浅谈股票期权激励制度在公司治理中的作用

摘要：股票期权激励是起源于美国的一种激励制度，经过几十年的发展，已经被多个国家应用，并对完善公司治理结构、对有效解决企业委托代理问题、激发公司员工积极性等方面产生了很大作用。股权激励具有长期激励、人才价值回报明显、增长公司业绩等特点。本文分析了股票期权激励制度在公司治理中的作用。

关键词：股票期权激励制度；公司治理结构；作用

一、股票期权激励与公司治理概述 公司治理的主体主要包括公司董事会、股东以及其他利害相关者，治理主体在本质上讲是一个利益共同体，而治理对象则是公司内部及外部的一系列机制，其目的是维护公司各方面的利益，如保证股东利益的最大化，确保公司进行科学合理的经营管理，提升公司的经营业绩，对公司重大决策进行科学部署。

股票期权是公司给予高级管理人员的可以在规定时期内以股票期权和行权价格购买本公司股票的一种权利。而股权激励则是利用股票期权这一工具激励公司管理和经营人员的激励制度，长期的股权激励表明公司管理者与经营者们日益重视企业长期利益，让管理者与股东利益保持一致。但要注意的是，股权激励并不是福利性的，而是一种权利性的激励制度。

二、股票期权激励制度在公司治理中的作用 在公司治理中，股票期权激励加强了公司所有者与经营者和其他利益共同体的利益连结，解决了公司高层管理人员利益与股东利益之间的一致问题。作为公司薪酬治理的重要组成部分，股票期权激励对促进公司健康发展起到了重要作用。

股东通过董事会将管理权授予经理，而经理作为管理人员会偏离股东利益最大化的目标。为了使双方在目标函数最大限度尽可能一致，必须采取一定薪酬激励制度，保证经理层与股东利益双赢，而股票期权正是二者结合的最好工具，有效解决委托代理关系的矛盾。

（一）股票期权激励制度在公司治理中的积极效应

一是股权激励制度把高管的报酬与企业长期收益的不确定性联系起来，使经营能力强的企业家能够获得更高收入。激发了高级管理人员的竞争意识和创造性，有利于公司保持发展的可持续性。股权激励制度对企业中的中高级管理人员（主要是有股票期权激励机制的管理人员）有巨大的促进作用，其工作实质上是为自己公司工作，公司成绩、业绩的好坏直接关系到自己今后的股权的利益，只有努力公司，努力提高公司的业绩，才能股权到期时更好的实现自己股票的价值。

二是股权激励制度不仅提高了高管人员的股权的价值，还提高了其他治理主体的福利和价值，并提高了公司的业绩。如对于公司股东而言，随着公司业绩的提高，每股收益、股东权益等也不断提高，实现了股东利益的最大化。而对于公司债权人来说，其投入或贷款也能够及时地提么回收。而对于公司的员工而言，不仅能够提高其工资报酬，也解决了实际就业的问题。

三是更好地吸引人才。股权激励制度使高级管理人才在行权期限等方面与公司达成长期约定，使高级管理人才能够最大化地激发工作热情，为公司贡献力量。同时，也使公司管理队伍相对稳定。

四是改善传统薪酬分配形式的缺陷。股权激励制度能在一定程度上消除传统薪酬分配形式中承包、租赁等固有的短期行为和浪费行为，使公司在较长时期内的业绩直接影响相关利益人的收入，使其更加关心公司的长期发展。

五是强化公司投资主体对经营活动的监督。公司所有者、经营者与以股东为赌注资产管理部门之间的委托——代理关系由于原因而存在固有的利益冲突，而建立股权激励制度，可以通过产权联系而使管理者与股东保持利益一致，促进管理者与经营才更重视公司资产的保值与增值。

（二）股票期权激励制度在公司治理中也存在负激励效应

股权激励制度在公司治理中的负激励效应主要体现在以下几方面：一是拉大了经理与普通员工之间的收入差距，随着差距的增大就容易造成公司内部人员之间的矛盾，影响公司治理效果；二是由于

股权成本无法完全在企业损益表中得到体现，而会计法则中需要按照传统方式支付薪金并计入成本，期权如何计入成本和收益有待于会计法则的精细化，这就导致公司损益表无法真实、全面、准确地反映公司的利润情况。

三、完善股票期权激励制度的对策

当前，基于我国证券市场不完善，法律环境存在空白和公司结构不合理等现状，股权激励制度在公司治理中的实施还在一些问题，需要在实践中探索解决办法。一是完善相关法律法规，加强市场监管力度。保证市场的公开和透明，严格审核上市公司的信息，建立上市公司经理人员诚信档案，真实完整准确的向股东提供信息，维护资本市场的健康发展。二是完善股票期权机制设计。目前绝大多数公司采用净利润和净资产两类指标，今后要考虑利润指标、销售指标、行业相对指标、平衡计分卡考核制度等。三是完善公司治理结构。要完善公司监督机制和业绩评价体系，保持监事会与董事会的权力平行及监事会的相对性。要完善公司信息披露制度，并明确股权激励的内容、途径和目的，使公司财务报表及损益表能够真实、完整地反映公司经营情况和利润率。

总之，目前股票期权激励制度在公司治理中发挥了应有的作用，但仍然存在一些问题，只有从各个方面进行变革和完善，才能规避该项制度的负激励作用，实现各利益主体的共赢。

参考文献：

[1]陈清泰,吴敬琏.股票期权实证研究[M].北京:中国财政经济出版社,2001. [2]丁保利.股票期权激励及至在我国的发展方向探析[J].会计研究,2012,6. [3]吴敬琏.股票期权激励与公司治理[N].中国经济时报,2001-10-24(8).