财务管理习题及答案(最佳)

第 一 章 财务管理总论

一、单项选择题。

1.下列各项中体现债权与债务关系的是（ ）。 A.企业与债权人之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与政府之间的财务关系 【正确答案】 C

【答案解析】 企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。

2.每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（ ）。 A.考虑了资金时间价值 B.考虑了风险因素

C.可以用于同一企业不同时期的比较 D.不会导致企业的短期行为 【正确答案】 C

【答案解析】 每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。

3.已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法正确的是（ ）。 A.可以判断目前不存在通货膨胀

B.可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小 C.无法判断是否存在通货膨胀

D.可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1％ 【正确答案】 D

【答案解析】 因为由于国库券风险很小，所以国库券利率＝无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，即

5％＝4％＋通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率＝5％－4％＝1％。 4.（ ）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。 A.财务预测 B.财务预算 C.财务决策 D.财务控制 【正确答案】 A

【答案解析】 财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。

二、多项选择题。

1.下列各项中属于狭义的投资的是（ ）。 A.与其他企业联营 B.购买无形资产 C.购买国库券 D.购买零件 【正确答案】 AC

【答案解析】 广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。

2.投资者与企业之间通常发生（ ）财务关系。 A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响 B.投资者可以参与企业净利润的分配 C.投资者对企业的剩余资产享有索取权 D.投资者对企业承担一定的经济法律责任 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 投资者与企业之间通常发生以下财务关系：投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响；投资者可以参与企业净利润的分配；投资者对企业的剩余资产享有索取权；投资者对企业承担一定的经济法律责任。

3.影响企业财务管理的经济环境因素主要包括（ ）。 A.企业组织形式 B.经济周期 C.经济发展水平 D.经济政策 【正确答案】 BCD

【答案解析】 影响企业财务管理的经济环境因素主要有经济周期、经济发展水平、经济政策等；企业组织形式属于法律环境的因素。

4.风险收益率包括（ ）。 A.通货膨胀补偿率 B.违约风险收益率 C.流动性风险收益率 D.期限风险收益率 【正确答案】 BCD

【答案解析】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。

5.企业价值最大化目标的优点包括（ ）。 A.考虑了投资的风险价值 B.反映了资本保值增值的要求 C.有利于克服管理上的片面性 D.有利于社会资源的合理配置 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 企业价值最大化目标的优点包括：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；（2）反映了对企业资产保值增值的要求；（3）有利于管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。

6.下列各项中属于资金营运活动的是（ ）。 A.采购原材料 B.购买国库券

C.销售商品 D.支付现金股利 【正确答案】 AC

【答案解析】 选项B属于投资活动，选项D属于筹资活动。

三、判断题。

1.广义的分配是指对企业全部净利润的分配，而狭义的分配仅是指对于企业收入的分配。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅是指对于企业净利润的分配。

2.企业与受资者之间的财务关系体现债权性质的投资与受资关系。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 企业与受资者之间的财务关系体现所有权性质的投资与受资关系。

3.股份有限公司与独资企业和合伙企业相比具有对公司收益重复纳税的缺点。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 股份有限公司与独资企业和合伙企业相比具有的特点包括：有限责任；永续存在；可转让性；易于筹资；对公司收益重复纳税。

4.金融市场的主体就是指金融机构。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 金融市场的主体是指参与金融市场交易活动而形成的买卖双方的各经济单位，它包括双方而不仅是指金融机构。

5.基准利率在我国是指中国人民银行的再贴现率。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。

6.流动性风险收益率是指为了弥补债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。（ ）

【正确答案】 错

【答案解析】 违约风险收益率是指为了弥补债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。

7.国际经济政治关系会影响利率的高低。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 利率主要是由供给与需求来决定的，但是除此之外经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等对利率均有不同程度的影响。

8.对于股票上市企业，即期市场上的股价能够直接揭示企业的获利能力。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。

9.从资金的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 从资金的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。

10.财务分析可以改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业的管理水平，提高企业经济效益，所以财务分析是财务管理的核心。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 财务管理的核心是财务决策，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。

第 二 章 资金时间价值和风险分析

一、单项选择题。

1.某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（ ）元。 A.18114 B.18181.82 C.18004

D.18000 【正确答案】 B

【答案解析】 现在应当存入银行的数额＝20000/（1＋5×2％）＝18181.82（元）。

2.某人目前向银行存入1000元，银行存款年利率为2％，在复利计息的方式下，5年后此人可以从银行取出（ ）元。 A.1100 B.1104.1 C.1204 D.1106.1 【正确答案】 B

【答案解析】 五年后可以取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝1104.1（元）。

3.某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的情况下，这笔收益的现值为（ ）元。 A.4466.62 B.656.66 C.670.56 D.4455.66 【正确答案】 B

【答案解析】 收益的现值＝880×（P/F,5%,6）＝656.66（元）。

4.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设存款年利率为3％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（ ）元。 A.2825.34 B.3275.32 C.3225.23 D.2845.34 【正确答案】 A

【答案解析】 建立的偿债基金＝15000/（F/A,3%,5）＝2825.34（元）。

5.某人分期购买一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5％，则该项分期付款相当于现在一次性支付（ ）元。 A.55256 B.43259 C.43295 D.55265 【正确答案】 C

【答案解析】 本题相当于求每年年末付款10000元，共计支付5年的年金现值，即10000×（P/A,5%,5）＝43295（元）。

6.某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，预计在未来6年内收回投资，在年利率是6％的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回（ ）元。 A.1433.63 B.1443.63 C.2023.64 D.2033.64 【正确答案】 D

【答案解析】 本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额＝10000/（P/A,6%,6）＝2033.64（元）。

7.某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是（ ）年。 A.4 B.3 C.2 D.1

【正确答案】 B

【答案解析】 前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，说明该项年金第一次流入发生在第5年年初，即第4年年末，所以递延期应是4－1＝3年。

8.某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都可以获得1000元的收入，年收益率为10％，则目前的投资额应是（ ）元。 A.10000

B.11000 C.20000 D.21000 【正确答案】 C

【答案解析】 本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5％，所以投资额＝1000/5％＝20000（元）。

9.某人在第一年、第二年、第三年年初分别存入1000元，年利率2％，单利计息的情况下，在第三年年末此人可以取出（ ）元。 A.3120 B.3060.4 C.3121.6 D.3130

【正确答案】 A

【答案解析】 注意本题是单利计息的情况，所以并不是求即付年金终值的问题，单利终值＝1000×（1＋3×2％）＋1000×（1＋2×2％）＋1000×（1＋2％）＝3120（元）。

10.已知利率为10％的一期、两期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513，则可以判断利率为10％，3年期的年金现值系数为（ ）。 A.2.5436 B.2.4868 C.2.855 D.2.4342 【正确答案】 B

【答案解析】 利率为10%，3年期的年金现值系数＝（1＋10%）－3＋（1＋10%）－2＋（1＋10%）－1＝0.7513＋0.8264＋0.9091＝2.4868。

11.某人于第一年年初向银行借款30000元，预计在未来每年年末偿还借款6000元，连续10年还清，则该项贷款的年利率为（ ）。 A.20％ B.14％

C.16.13％ D.15.13％ 【正确答案】 D

【答案解析】 根据题目的条件可知：30000＝6000×（P/A,i,10），所以（P/A,i,10）＝5，经查表可知：（P/A,14％,10）＝5.2161，（P/A,16％,10）＝4.8332，使用内插法计算可知：（16％－i）/（16％－14％）＝（5－4.8332）/（5.2161－4.8332），解得i＝15.13％。

12.某人拟进行一项投资，投资额为1000元，该项投资每半年可以给投资者带来20元的收益，则该项投资的年实际报酬率为（ ）。 A.4％ B.4.04％ C.6％ D.5％

【正确答案】 B

【答案解析】 根据题目条件可知半年的报酬率＝20/1000＝2％，所以年实际报酬率＝（1＋2％）2－1＝4.04％。

13.（ ）是指引起损失的直接或外在原因，是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介。 A.风险因素 B.风险事故 C.风险损失 D.风险收益 【正确答案】 B

【答案解析】 风险事故是指引起损失的直接或外在原因，是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介；风险因素是指引起或增加风险事故的机会或扩大损失幅度的条件，是事故发生的潜在原因；风险损失是指风险事故所带来的物质上、行为上、关系上以及心理上的实际和潜在的利益丧失。

14.下列各项中（ ）会引起企业财务风险。 A.举债经营 B.生产组织不合理

C.销售决策失误 D.新材料出现 【正确答案】 A

【答案解析】 财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业目标带来不利影响的可能性，企业举债经营会给企业带来财务风险，选项BCD会给企业带来经营风险。

15.甲项目收益率的期望值为10％，标准差为10％，乙项目收益率的期望值为15％，标准差为10％，则可以判断（ ）。

A.由于甲乙项目的标准差相等，所以两个项目的风险相等 B.由于甲乙项目的期望值不等，所以无法判断二者的风险大小 C.由于甲项目期望值小于乙项目，所以甲项目的风险小于乙项目 D.由于甲项目的标准离差率大于乙项目，所以甲项目风险大于乙项目 【正确答案】 D

【答案解析】 期望值并不能用于评价风险的大小，所以C错误；在期望值不同的情况下，应当使用标准离差率衡量风险的大小，且根据本题条件能够计算两项目的标准离差率，所以AB错误，D正确。

二、多项选择题。

1.年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是（ ）。 A.按照直线法计提的折旧 B.等额分期付款 C.融资租赁的租金 D.养老金

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，年金的形式多种多样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收（付）款以及零存整取或者整存零取储蓄等等。

2.某人决定在未来5年内每年年初存入银行1000元（共存5次），年利率为2％，则在第5年年末能一次性取出的款项额计算正确的是（ ）。 A.1000×（F/A,2%,5）

B.1000×（F/A,2%,5）×（1＋2%） C.1000×（F/A,2%,5）×（F/P,2%,1） D.1000×[（F/A,2%,6）-1] 【正确答案】 BCD

【答案解析】 本题是即付年金求终值的问题，即付年金终值系数有两种计算方法：一是普通年金终值系数×（1＋i），即选项BC；一种是在普通年金终值系数的基础上期数＋1，系数－1，即选项D。

3.某项年金前三年没有流入，从第四年开始每年年末流入1000元共计4次，假设年利率为8％，则该递延年金现值的计算公式正确的是（ ）。 A.1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,4） B.1000×[（P/A,8%,8）－（P/A,8%,4）] C.1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）] D.1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,7） 【正确答案】 CD

【答案解析】 递延年金第一次流入发生在第四年年末，所以递延年金的递延期m＝4－1＝3年，n＝4，所以递延年金的现值＝1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,3）＝1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）]＝1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,7）。

4.下列说法正确的是（ ）。

A.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C.复利终值系数和复利现值系数互为倒数 D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数 【正确答案】 ACD

【答案解析】 普通年金终值系数（F/A，i，n）＝[（F/P，i，n）－1]/i，偿债基金系数（A/F，i，n）＝i/[（F/P，i，n）－1]，普通年金现值系数（P/A，i，n）＝[1－（P/F，i，n）]/i，资本回收系数（A/P，i，n）＝i/[1－（P/F，i，n）]，复利终值系数（F/P，i，n）＝（1＋i）n，复利现值系数（P/F，i，n）＝（1＋i）-n。

5.风险由（ ）组成。 A.风险因素

B.风险事故 C.风险损失 D.风险收益 【正确答案】 ABC

【答案解析】 风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素组成。

6.实质性风险因素包括（ ）。 A.食物质量对人体的危害 B.新产品设计错误

C.汽车刹车系统失灵产生的交通事故 D.信用考核不严谨出现货款拖欠 【正确答案】 AC

【答案解析】 风险因素包括实质性风险因素、道德风险因素和心理风险因素，其中实质性风险因素包括汽车刹车系统失灵产生的交通事故、食物质量对人体的危害。

7.风险按照风险的性质或者发生的原因可以分为（ ）。 A.信用风险 B.自然风险 C.经济风险 D.社会风险 【正确答案】 BCD

【答案解析】 按照风险的性质或者发生的原因风险可以分为自然风险、经济风险、社会风险。

8.下列各项所引起的风险中属于基本风险的是（ ）。 A.自然灾害 B.通货膨胀 C.销售决策失误 D.罢工

【正确答案】 AB

【答案解析】 基本风险是指风险的起源与影响方面都不与特定的组织或个人有关，至少是某个特定组织或个人所不能阻止的风险，即全社会普遍存在的风险，如战争、自然灾害、经济衰退等带来的风险。罢工和

销售决策失误引起的是特定风险。 9.下列公式正确的是（ ）。

A.风险收益率＝风险价值系数×标准离差率 B.风险收益率＝风险价值系数×标准离差 C.投资总收益率＝无风险收益率＋风险收益率

D.投资总收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率 【正确答案】 ACD

【答案解析】 投资总收益率＝无风险收益率＋风险收益率，风险收益率＝风险价值系数×标准离差率，投资总收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率。

10.下列各项中属于转移风险的措施的是（ ）。 A.业务外包 B.合资

C.计提存货减值准备 D.特许经营 【正确答案】 ABD

【答案解析】 转移风险的措施包括向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。计提存货跌价准备属于接受风险中的风险自保。

三、判断题。

1.资金时间价值相当于没有风险情况下的社会平均资金利润率。（ ） 【 5345, 】

【答案解析】 资金时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。

2.利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀补偿率。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 财务管理活动总是或多或少地存在风险，而通货膨胀也是市场经济中客观存在的经济现象。因此，利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀补偿率。

3.每半年付息一次的债券利息是一种年金的形式。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间完全可以不是一年。所以本题的说法正确。

4.即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上系数＋1，期数－1得到的。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上期数－1，系数＋1得到的。

5.递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其他条件相同的情况下，递延期越长，则递延年金的终值越大。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值＝年金×（F/A,i,n），其中n表示等额收付的次数（年金的个数），显然其大小与递延期m无关。

6.已知（F/P,3%,6）＝1.1941，则可以计算出（P/A,3%,6）＝3.47。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 （P/A,3%,6）＝[1－（P/F,3%,6）]/3%，（P/F,3%,6）＝1/（F/P,3%,6），所以（P/A,3%,6）＝[1－1/（F/P,3%,6）]/3%＝5.4183。

7.某人贷款5000元，该项贷款的年利率是6％，每半年计息一次，则3年后该项贷款的本利和为5955元（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 注意本年是每半年计息一次的情况，所以在计算终值时使用的折现率应是3％，期数应是半年的个数6，即复利终值＝5000×（F/P,3%,6）＝5970.5（元）。

8.偷工减料引起的产品事故属于心理风险因素。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 偷工减料引起的产品事故属于道德风险因素，道德风险因素还包括业务欺诈、出卖情报、中饱私囊拿回扣等。心理风险因素包括保管员忘记锁门而丢失财产、新产品设计错误、信用考核不严谨而出现货款拖欠等。

9.按照风险导致的后果风险可以分为纯粹风险和投机风险，其中纯粹风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 按照风险导致的后果风险可以分为纯粹风险和投机风险，其中纯粹风险是指只会造成损失而无获利可能性的风险，投机风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。

10.按照风险损害的对象可以将风险分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 按照风险损害的对象可以将风险分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险。

11.若企业的息税前资金利润率低于借入资金的利息率，则会降低企业的自有资金利润率。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 若企业的息税前资金利润率低于借入资金的利息率，则企业需要动用自有资金的一部分利润用于支付利息，所以会使得企业的自有资金利润率降低。举例说明如下：假设自有资金为100万元，借入资金为200万元，息税前资金利润率为10%，借入资金利息率为12%，则自有资金创造的息税前利润为100×10%＝10（万元），借入资金创造的息税前利润为200×10%＝20（万元），需要支付的利息＝200×12%＝24（万元），则需要动用自有资金创造的息税前利润4万元支付利息，减少了企业的利润，所以会降低自有资金利润率。

12.采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于转移风险的措施。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于减少风险的措施。

13.风险自担就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。

四、计算题。

1.某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元，按10%利率，每

年复利一次，要求计算2005年12月31日的余额是多少？

【正确答案】 本题中2002、2003、2004、2005年每年年初存入5000元，求在2005年年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，所以，

2005年12月31日的余额＝5000×（F/A,10%,4）×（1＋10％）＝25525.5（元） 或者2005年12月31日的余额＝5000×[（F/A,10%,5）-1]＝25525.5（元）

2.某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案： （1）立即付全部款项共计20万元；

（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束；

（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。 要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？ 【正确答案】 第一种付款方案支付款项的现值是20万元；

第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：

P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（万元） 或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（万元） 或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（万元）

第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以： P＝3×（P/A，10%，8）＋4×（P/F，10%，9）+5×（P/F，10%，10） ＝19.63（万元）

因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。

3.某公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高60000元，但每年可获得的收益比乙方案多10000元。假设该公司要求的最低报酬率为12%，方案的持续年限为n年，分析n处于不同取值范围时应当选择哪一种方案？

【正确答案】 使每年多获得10000元收益的现值等于60000元时甲乙两个方案是等价的，即 60000＝10000×（P/A，12%，n） 即：（P/A，12%，n）＝6 查年金现值系数表可知： （P/A，12%，11）＝5.9377 （P/A，12%，12）＝6.1944

由内插法可知：

（n-11）/（12-11）=（6-5.9377）/（6.1944-5.9377） n≈11.24（年）

所以如果方案能够持续11.24年以上，该公司应当选择甲方案；如果方案的持续年限短于11.24年，则公司应当选择乙方案；如果方案恰好能够持续11.24年，则选择任何一个方案都是可以的。

4.某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示： 市场状况 概率 甲项目 乙项目 好 0.3 20% 30% 一般 0.5 10% 10% 差 0.2 5% -5% 要求：

（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。 （2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准差。 （3）比较甲乙两个投资项目风险的大小。

（4）如果无风险收益率为6%，甲项目的风险价值系数为10%，计算甲项目投资的总收益率。 【正确答案】 （1）甲项目收益率的期望值＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×5％＝12％ 乙项目收益率的期望值＝0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）＝13％

（2）甲项目收益率的标准差＝[（20％－12％）2×0.3＋（10％－12％）2×0.5＋（5％－12％）2×0.2]1/2＝5.57％

乙项目收益率的标准差＝[（30％－13％）2×0.3＋（10％－13％）2×0.5＋（－5％－13％）2×0.2]1/2＝12.49％ （3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小 甲项目的标准离差率＝5.57％/12％×100％＝46.42％ 乙项目的标准离差率＝12.49％/13％×100％＝96.08％

因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。 （4）风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝10％×46.42％＝4.64％ 甲项目投资的总的收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝6％＋4.64％＝10.64％

第 三 章 企业筹资方式

一、单项选择题。

1.下列（ ）可以为企业筹集自有资金。 A.内部积累 B.融资租赁 C.发行债券 D.向银行借款 【正确答案】 A

【答案解析】 企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自有资金；选项BCD为企业筹集的是借入资金。

2.按照资金的来源渠道不同可将筹资分为（ ）。 A.内源筹资和外源筹资 B.直接筹资和间接筹资 C.权益筹资和负债筹资 D.表内筹资和表外筹资 【正确答案】 C

【答案解析】 按照资金的来源渠道不同可将筹资分为权益筹资和负债筹资，A是按照资金的取得方式不同的分类，B是按照是否通过金融机构进行的分类，D是按照筹资结果是否在资产负债表上得以反映的分类。

3.下列各项中不属于直接表外筹资的是（ ）。 A.经营租赁 B.代销商品 C.来料加工

D.母公司投资于子公司 【正确答案】 D

【答案解析】 直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资，最为常见的筹资方式有租赁（融资租赁除外）、代销商品、来料加工等；母公司投资于子公司属于间接表外筹资方式。

4.下列（ ）可以为企业筹集短期资金。 A.融资租赁 B.商业信用 C.内部积累 D.发行股票 【正确答案】 B

【答案解析】 短期资金常采取利用商业信用和取得银行流动资金借款等方式来筹集；选项ACD为企业筹集的是长期资金。

5.我国目前各类企业最为重要的资金来源是（ ）。 A.银行信贷资金 B.国家财政资金 C.其他企业资金 D.企业自留资金 【正确答案】 A

【答案解析】 银行对企业的各种贷款是我国目前各类企业最为重要的资金来源。

6.下列各项中（ ）不属于吸收直接投资的优点。 A.有利于增强企业信誉 B.有利于尽快形成生产能力 C.资金成本较低 D.有利于降低财务风险 【正确答案】 C

【答案解析】 吸收直接投资的优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。资金成本较高和容易分散控制权是这种筹资方式的缺点，所以本题选择C。

7.确定股票发行价格的方法中，（ ）在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内一直未采用。 A.市盈率定价法 B.净资产倍率法 C.竞价确定法

D.现金流量折现法 【正确答案】 B

【答案解析】 净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内一直未采用。

8.对于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低的公司股票发行价格的确定采用（ ）是比较准确的。 A.市盈率定价法 B.净资产倍率法 C.竞价确定法 D.现金流量折现法 【正确答案】 D

【答案解析】 现金流量折现法在国际股票市场主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的股票发行的定价。这类公司的特点是前期投资大、初期回报不高、上市时利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。

9.普通股和优先股筹资方式共有的缺点包括（ ）。 A.财务风险大 B.筹资成本高 C.容易分散控制权 D.筹资限制多 【正确答案】 B

【答案解析】 普通股筹资的缺点是：筹资成本高；容易分散控制权。优先股筹资的缺点是：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。二者共有的缺点是筹资成本高。

10.认股权证的特点不包括（ ）。 A.在认股之前持有人对发行公司拥有股权 B.它是一种促销手段

C.在认股之前持有人对发行公司拥有股票认购权 D.认股权证具有价值和市场价格 【正确答案】 A

【答案解析】 认股权证的特点包括：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用；（2）认股权证本身含有期权条款，持有人在认股之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权；（3）认股权证具有价值和市场价格，用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。

11.下列各项中与认股权证的理论价值反向变动的因素是（ ）。 A.换股比率 B.普通股市价 C.执行价格 D.剩余有效期间 【正确答案】 C

【答案解析】 认股权证的理论价值＝（普通股市价－执行价格）×换股比率，可以看出执行价格与其反向变动。

认股权证的剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大。

12.某公司发行认股权证筹资，每张认股权证可按10元/股的价格认购2股普通股，假设股票的市价是12元/股，则认股权证的理论价值是（ ）元。 A.10 B.14 C.5 D.4

【正确答案】 D

【答案解析】 认股权证的理论价值＝（12－10）×2＝4（元）

13.某企业与银行商定的周转信贷额为800万元，年利率2%，承诺费率为0.5%，年度内企业使用了500万元，平均使用10个月，则企业本年度应向银行支付的承诺费为（ ）万元。 A.6.83 B.0.42 C.1.92 D.1.5

【正确答案】 C

【答案解析】 企业本年度应向银行支付的承诺费＝500×0.5%×2/12＋（800－500）×0.5%＝1.92（万元）

14.某企业向银行借款100万元，企业要求按照借款总额的10%保留补偿性余额，并要求按照贴现法支付利息，借款的利率为6%，则借款实际利率为（ ）。 A.7.14% B.6.67% C.6.38% D.7.28% 【正确答案】 A

【答案解析】 借款实际利率＝100×6%/[100×（1－6%－10%）]×100%＝7.14%

15.债券的偿还时间中（ ）分为转期和转换两种形式。 A.到期偿还 B.提前偿还 C.强制性赎回 D.滞后偿还 【正确答案】 D

【答案解析】 债券的偿还时间按实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。滞后偿还还有转期和转换两种形式。

16.与其他负债资金筹集方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是（ ）。 A.资金成本较高 B.财务风险大 C.税收负担重 D.筹资速度慢 【正确答案】 A

【答案解析】 融资租赁筹资的优点是：筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻。融资租赁筹资最主要的缺点就是资金成本较高。

17.下列各项中不属于利用商业信用筹资形式的是（ ）。 A.赊购商品

B.预收货款 C.短期借款 D.商业汇票 【正确答案】 C

【答案解析】 商业信用筹资的主要形式有赊购商品、预收货款、商业汇票。

18.下列各项中不属于杠杆收购筹资特点的是（ ）。 A.筹资企业的杠杆比率低 B.有助于促进企业优胜劣汰 C.贷款安全性强

D.有利于提高投资者的收益能力 【正确答案】 A

【答案解析】 杠杆收购筹资的特点包括：筹资企业的杠杆比率高；有助于促进企业的优胜劣汰；贷款安全性强；可以获得资产增值；有利于提高投资者的收益能力。

二、多项选择题。

1.筹资的动机有（ ）。 A.设立性动机 B.扩张性动机 C.调整性动机 D.混合性动机 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 具体来说筹资的动机有以下几种：设立性动机；扩张性动机；调整性动机；混合性动机。

2.下列各项中，（ ）属于外源筹资的特点。 A.自主性 B.高效性 C.灵活性 D.大量性

【正确答案】 BCD

【答案解析】 外源筹资具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点，内源筹资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。

3.下列（ ）属于企业自留资金。 A.法定公积金 B.任意公积金 C.资本公积金 D.未分配利润 【正确答案】 ABD 【答案解析】

自留资金是企业内部形成的资金，也称企业内部留存，主要包括提取公积金和未分配利润等，资本公积金并不是企业内部形成的资金，所以不选。

4.企业进行筹资需要遵循的基本原则包括（ ）。 A.规模适当原则 B.筹措及时原则 C.来源合理原则 D.方式经济原则 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 企业进行筹资需要遵循的基本原则包括规模适当原则；筹措及时原则；来源合理原则；方式经济原则。

5.采用销售额比率法预测对外筹资需要量时，对外筹资需要量受到（ ）因素的影响。 A.销售增长率 B.资产利用率 C.股利支付率 D.销售净利率 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 从对外筹资需要量的计算公式可以看出，销售额增长率、资产利用率、资本密集度、销售净利率以及企业利润分配政策（股利支付率或收益留存率）等因素都会对企业对外筹资需要量产生重要影响。

6.股票的特征包括（ ）。 A.法定性 B.收益性 C.价格波动性 D.参与性

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 股票具有以下特征：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。

7.股价指数的计算方法包括（ ）。 A.简单算术平均法 B.综合平均法 C.几何平均法 D.加权综合法 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 股价指数的计算方法包括简单算术平均法；综合平均法；几何平均法；加权综合法。

8.普通股股东的权利包括（ ）。 A.投票权 B.查账权 C.出让股份权 D.优先分配剩余财产权 【正确答案】 ABC

【答案解析】 普通股股东的权利包括公司管理权（投票权、查账权、阻止越权经营的权利）；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权。选项D是优先股股东的权利。

9.股票上市的好处包括（ ）。 A.利用股票收购其他公司 B.利用股票可激励职员 C.提高公司知名度

D.增强经理人员操作的自由度 【正确答案】 ABC

【答案解析】 股票上市的好处包括：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票可激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的不利影响包括：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用。

10.企业发行优先股的动机包括（ ）。 A.防止股权分散化 B.调剂现金余缺 C.改善公司的资金结构 D.维持举债能力 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善公司的资金结构；维持举债能力。

11.认股权证的基本要素包括（ ）。 A.认购数量 B.认购价格 C.认购期限 D.赎回条款 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 认股权证的基本要素包括认购数量；认购价格；认购期限；赎回条款。

12.银行借款按照是否需要担保分为（ ）。 A.信用借款 B.直接借款 C.担保借款 D.票据贴现 【正确答案】 ACD

【答案解析】 银行借款按照是否需要担保分为信用借款、担保借款和票据贴现。

13.银行借款筹资的优点包括（ ）。 A.筹资速度快

B.筹资成本低 C.限制条款少 D.借款弹性好 【正确答案】 ABD

【答案解析】 银行借款筹资的优点包括：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。银行借款筹资的缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。

14.债券与股票的区别在于（ ）。 A.债券是债务凭证，股票是所有权凭证 B.债券的投资风险大，股票的投资风险小

C.债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的 D.股票在公司剩余财产分配中优先于债券 【正确答案】 AC

【答案解析】 债券与股票的区别在于：（1）债券是债务凭证，股票是所有权凭证；（2）债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的；（3）债券的投资风险小，股票的投资风险大；（4）债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；（4）债券在公司剩余财产分配中优先于股票。

15.按照有无抵押担保可将债券分为（ ）。 A.收益债券 B.信用债券 C.抵押债券 D.担保债券 【正确答案】 BCD

【答案解析】 债券按照有无抵押担保可分为信用债券、抵押债券、担保债券。 16.融资租赁的租金中的租赁手续费包括（ ）。 A.租息 B.营业费用 C.一定的盈利 D.融资成本 【正确答案】 BC

【答案解析】 融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息分为租赁公司的融资成本和租赁手续费，租赁手续费包括营业费用和一定的盈利。

三、判断题。

1.与直接筹资相比间接筹资具有灵活便利、规模经济、提高资金使用效益的优点。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 与直接筹资相比间接筹资具有灵活便利、规模经济的优点；有利于资金的快速合理配置和提高使用效益是直接筹资的优点。

2.按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金，其中原材料的保险储备属于不变资金。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金，不变资金是指在一定的产销量范围内不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，这部分资金主要包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。

3.股票面值的主要功能是表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 股票面值的主要功能是确定每股股票在公司中所占有的份额；另外还表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。

4.清算价值，又称净值，是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 账面价值又称净值，是股票包含的实际资产价值；清算价值是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。

5.股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票发行价格，股票发行价格具有事先的不确定性和市场性。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票交易价格，股票交易价格具有事先的不确定性和市场性。

6.按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为综合性指数和分类指数。（ ）

【正确答案】 错

【答案解析】 按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成份股指数；

7.优先认股权是优先股股东的优先权。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 优先股股东的优先权包括优先分配股利权、优先分配剩余财产权、部分管理权，优先认股权是普通股股东的权利。

8.市盈率定价法下，机构大户容易操纵发行价格。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 采用竞价确定法时，机构大户容易操纵发行价格。

9.股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额是4.5亿元，则向社会公开发行股份达到股份总数的25%才符合条件。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额超过4亿元，则向社会公开发行股份占股份总数的15%即可。

10.可转换优先股对股东是有利的，可赎回优先股对公司是有利的。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 累积优先股、可转换优先股、参与优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。

11.认股权证的实际价值最低限为理论价值。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 由于套购活动和存在套购利润，认股权证的实际价值最低限为理论价值。认股权证的实际价

值高于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。

12.认股权证不能为企业筹集额外的现金。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 认股权证的作用有两方面：1.为公司筹集额外的现金，认股权证不论单独发行还是附带发行，都能为公司额外筹集一笔现金；2.促进其他筹资方式的运用。

13.信贷额度是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额，周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。

14.抵押借款由于有抵押品担保，所以其资金成本往往较非抵押借款低。（ ）

【正确答案】 错

【答案解析】 因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利息；此外银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款更为困难，为此往往另外收取手续费，所以抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款。

15.债券面值的基本内容即票面金额。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 债券面值包括两个基本内容：币种和票面金额。

16.发行信用债券的限制条件中最重要的是反抵押条款。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 发行信用债券往往有许多限制条件，这些限制条件中最重要的是反抵押条款。

17.企业发行收益债券的目的是为了对付通货膨胀。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 企业发行浮动利率债券的目的是为了对付通货膨胀；收益债券是指在企业不盈利时，可暂时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。

18.强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，其中偿债基金的主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，赎债基金只能从二级市场上购回自己的债券，其主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。

19.可转换债券的利率一般低于普通债券。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 可转换债券的利率一般低于普通债券，因为其持有人有一种特殊选择权。

20.杠杆租赁中出租人也是借款人，他既收取租金又偿付债务，从这个角度看，杠杆租赁与直接租赁是不同的。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 杠杆租赁中出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务，而在直接租赁中出租人并不需要偿付债务。

21.企业在利用商业信用筹资时，如果企业不放弃现金折扣，则没有实际成本。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 企业在利用商业信用筹资时，如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。

四、计算题。

1.B公司2001～2005年资金占用与销售收入之间关系如下： 年度 销售收入（元） 资金占用（元） 2001 160000 120000 2002 210000 130000 2003 200000 125000 2004 260000 150000 2005 220000 160000

要求：

根据以上资料运用高低点法预测2006年的资金占用量（假设2006年的销售收入为305000元）。 【正确答案】 b＝（150000－120000）/（260000－160000）＝0.3 a＝150000-0.3×260000＝72000（元） 或者a＝120000－0.3×160000＝72000（元） y＝72000+0.3x

若2006年销售收入为305000元，则需占用资金＝72000+0.3×305000＝163500（元）。

2.某公司2005年的财务数据如下： 项 目 金额（万元） 流动资产 4000 长期资产 8000 流动负债 400 长期负债 6000 当年销售收入 4000 净利润 200 分配股利 60 留存收益 140

假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。 要求：

（1）2006年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2005年水平，计算需要补充多少外部资金？

（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？

【正确答案】 （1） 变动资产销售百分比＝4000/4000＝100% 变动负债销售百分比＝400/4000＝10% 销售净利率＝200/4000×100%＝5% 留存收益比率＝140/200＝70%

外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元） （2） 外部补充资金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%＝432（万元）

3.某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10%，当时市场利率为10%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。 （1）单利计息，到期一次还本付息； （2）每年付息一次，到期一次还本。

【正确答案】 （1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格＝1200×（1+10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元）

（2）债券发行价格＝1200×10%×（P/A，10%，8）+1200×（P/F，10%，8）＝1200（元）

4.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题： （1）租赁双方商定采用的折现率为20％，计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16％，说明哪一种支付方式对企业有利。

【正确答案】 （1）每年年末等额支付的租金＝60000/（P/A,20%,10）＝60000/4.1925＝14311.27（元） （2）每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元） 或者每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,9）＋1]＝11314.35（元） （3）后付租金的现值＝14311.27×（P/A,16%,10）＝69169.23（元） 先付租金的现值＝11314.35×（P/A,16%,10）×（1＋16％）＝63434.04（元） 或者先付租金的现值＝11314.35×[（P/A,16%,9）＋1]＝63433.9（元）

因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。

5.某公司欲采购一批材料，目前正面对着A、B两家提供不同信用条件的卖方，A公司的信用条件为“3/10，n/40”，B公司的信用条件为“2/20，n/40”，请回答下面三个问题并说明理由。

（1）已知该公司目前有一投资机会，投资收益率为40%，该公司是否应享受A公司提供的现金折扣？ （2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商；如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？

【正确答案】 （1）放弃A公司现金折扣的成本＝3％/（1－3％）×360/（40－10）×100％＝37.11％ 因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。 （2）放弃B公司现金折扣的成本＝2％/（1－2％）×360/（40－20）×100％＝36.73％

因为37.11％>36.73％，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司；如果企业打算放弃现金折扣则应当选择B公司。

第 四 章 资金成本和资金结构

一、单项选择题。

1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（ ）。 A.是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准 C.作为计算净现值指标的折现率使用 D.是确定最优资金结构的主要参数 【正确答案】 C

【答案解析】 资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。

2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（ ）。 A.9.37％ B.6.56％ C.7.36％ D.6.66％ 【正确答案】 B

【答案解析】 债券资金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝6.56％

3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（ ）。 A.3.5％ B.5％ C.4.5％ D.3％

【正确答案】 A

【答案解析】 借款资金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝3.5％

4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（ ）。 A.22.39％ B.21.74％ C.24.74％ D.25.39％ 【正确答案】 D

【答案解析】 普通股资金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝25.39％

5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（ ）。 A.22.39％ B.25.39％ C.20.6％ D.23.6％ 【正确答案】 D

【答案解析】 留存收益资金成本＝2×（1＋3％）/10×100％＋3％＝23.6％

6.按照（ ）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.目前价值 【正确答案】 C

【答案解析】 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金结构，所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。

7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，

在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（ ）元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650

【正确答案】 B

【答案解析】 筹资总额分界点＝500/40％＝1250（元）。

8.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.无法计算 【正确答案】 A

【答案解析】 2005年的经营杠杆系数＝（1000-600）/（1000-600-200）＝2。

9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（ ）。 A.10％ B.10.5％ C.15％ D.12％

【正确答案】 B

【答案解析】 2005年财务杠杆系数＝（1000-600-200）/（1000-600-200-10）＝1.05，因为财务杠杆系数＝每股利润增长率/息税前利润增长率＝1.05，所以2005年的每股利润增长率＝财务杠杆系数×息税前利润增长率＝1.05×10％＝10.5％

10.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（ ）。 A.3

B.4 C.5 D.6

【正确答案】 D

【答案解析】 总杠杆系数＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-固定成本-利息]＝3，所以固定成本＋利息＝320（万元），固定成本增加后固定成本＋利息＝400（万元），所以总杠杆系数＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-400]＝6。

11.下列说法错误的是（ ）。

A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多

C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本 D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多 【正确答案】 D

【答案解析】 以技术研究开发为主的公司负债往往很少。

12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（ ）。 A.债转股

B.增发新股偿还债务 C.优先股转为普通股 D.进行融资租赁 【正确答案】 D

【答案解析】 进行融资租赁属于资金结构的增量调整法。

二、多项选择题。

1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.债券发行费

。 ）【正确答案】 AB

【答案解析】 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。

2.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（ ）。 A.财务风险 B.资金期限 C.偿还方式 D.限制条件 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。

3.权益资金成本包括（ ）。 A.债券成本 B.优先股成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 【正确答案】 BCD

【答案解析】 个别资金成本包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债资金成本，后三项统称为权益资金成本。

4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（ ）。 A.长期租赁费 B.广告费 C.研究开发费 D.职工培训费 【正确答案】 BCD

【答案解析】 酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时

期的成本。广告费、研究开发费、职工培训费等都属于这类成本。长期租赁费属于约束性固定成本。

5.下列各项中属于半变动成本的是（ ）。 A.水电费 B.电话费 C.化验员工资 D.质检员工资 【正确答案】 AB

【答案解析】 半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上，随产量的增长而增长，又类似于变动成本，企业的公共事业费，如电费、水费、电话费均属于半变动成本；半固定成本随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查人员的工资都属于这类成本。

6.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。 A.提高产量 B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.降低单位变动成本 【正确答案】 ABD

【答案解析】 衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项C会导致财务杠杆系数升高，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。

7.影响资金结构的因素包括（ ）。 A.企业财务状况 B.企业资产结构

C.投资者和管理人员的态度 D.贷款人和信用评级机构的影响 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 影响资金结构的因素包括企业财务状况；企业资产结构；企业产品销售情况；投资者和管理人员的态度；贷款人和信用评级机构的影响；行业因素；所得税税率的高低；利率水平的变动趋势。

8.下列关于资金结构理论的说法正确的是（ ）。

A.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优 B.平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的 C.代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优 D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资 【正确答案】 AD

【答案解析】 平衡理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优；代理理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的。

9.企业最佳资金结构的确定方法包括（ ）。 A.因素分析法 B.每股利润无差别点法 C.比较资金成本法 D.公司价值分析法 【正确答案】 BCD

【答案解析】 最佳资金结构的确定方法包括每股利润无差别点法；比较资金成本法；公司价值分析法。

10.最佳资金结构是指（ ）的资金结构。 A.企业价值最大 B.加权平均资金成本最低 C.每股收益最大 D.净资产值最大 【正确答案】 AB

【答案解析】 最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。

三、判断题。

1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 资金成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。

2.在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 普通股股利支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以，在各种资金来源中，普通股的资金成本最高。

3.某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4％，已知该股票资金成本为23.83%，则股利的年增长率为2.5％。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 普通股资金成本＝2/[10×（1-4％）]＋g=23.83%，所以g＝3％。

4.资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。

5.如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行长期债券，从而在若干年内把利率固定在较低的水平上。

6.净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大，当负债比率为100％时企业价值最大；净营业收益理论认为企业价值不受资金结构的影响，企业不存在最佳资金结构。

7.MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。但是在考虑所得税的情况下，负债越多企业价值越大。

8.从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。

9.使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 每股利润无差别点法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也最高，但是把资金结构对风险的影响置之度外。

10.进行企业分立属于资金结构的存量调整法。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 进行企业分立属于资金结构的减量调整法。

四、计算题。

1.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。

要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。

【正确答案】 （1）股利折现模型：

普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％ （2）资本资产定价模型：

普通股成本＝Rf＋β（Rm-Rf）＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％ （3）无风险利率加风险溢价法：

普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％

2.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：

筹资方式 新筹资额 资金成本 债券 60万元以下 60～120万元 120万元以上 8% 9% 10%

普通股 60万元以下 60万元以上 14% 16%

要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 【正确答案】 筹资方式及

目标资本结构 资金成本 特定筹资方式 的筹资范围 筹资总额分界点 筹资总额的范围 债券 8% 9%

10% 60万元以下 60～120万元

120万元以上 60÷60%＝100 120÷60%＝200 100以下 100～200万元 200万元以上 普通股 14% 16% 60万元以下

60万元以上 60÷40%＝150 150万元以下 150万元以上

由上表可得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本： （1）0～100万范围资金的边际成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%； （2）100～150万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%； （3）150～200万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%； （4）200万以上范围资金的边际成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4%

3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。 要求：

（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2005年该企业的息税前利润。 （3）计算2006年的经营杠杆系数。 （4）计算2006年的息税前利润增长率。

（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。

【正确答案】 （1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000（元） （2）2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元） （3）2006年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6 （4）2006年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%

（5）2006年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28 2006年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05

或2006年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05

4.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：

一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元； 二是全部按面值发行债券：债券利率为10%； 三是发行优先股300万元，股息率为12%。

要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润； （2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。 【正确答案】 （1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 EBIT＝120（万元）

普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 EBIT＝184.29（万元）

（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：

增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股） 增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股） 发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股） 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。

5.某公司原资金结构如下表所示： 筹资方式 金额（万元） 债券（年利率8%） 3000

普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股） 6000 合计 9000

目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。

企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：

方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；

方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金（股利不变）。

采用比较资金成本法判断企业应采用哪一种方案。 【正确答案】 筹资前企业的加权平均资金成本： 债务资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％ 普通股资金成本＝1.5/12×100％＋3％＝15.5％

加权平均资金成本＝3000/9000×5.6％＋6000/9000×15.5％＝12.2％ 使用方案一筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％ 新债务资金成本＝10％×（1－30％）＝7％ 普通股资金成本＝1.5/11×100％＋3％＝16.64％

加权平均资金成本＝3000/11000×5.6％＋2000/11000×7％＋6000/11000×16.64％

＝11.88％

使用方案二筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％ 新债务资金成本＝9％×（1－30％）＝6.3％ 普通股资金成本＝1.5/11×100％＋3％＝16.64％

加权平均资金成本＝3000/11000×5.6％＋1340/11000×6.3％＋6660/11000×16.64％ ＝12.37％

因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。

6.某公司年息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资费率）购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示：

债券的市场价值（万元） 税后债务资本成本 股票β值 无风险报酬率（Rf） 平均风险股票必要报酬率（Rm） 0 1.2 10% 12% 200 6% 1.25 10% 12% 400 6% 1.30 10% 12% 600 7% 1.40 10% 12% 800 8% 1.50 10% 12% 1000 9% 1.60 10% 12%

要求：（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构。

（2）分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳资本结构。 【正确答案】 （1）

债券的市场价值（万元） 股票的市场价值（万元） 公司的市场价值（万元） 0 5645 5645 200 5504 5704 400 5365 5765 600 5140 5740 800 4892 5692 1000 4621 5621

因为在债务为400万元时，公司的市场价值最大，所以，债务为400万元的资本结构为最佳资本结构。

（2）

债券的市场价值（万元） 税后债务资本成本 普通股成本Ks＝Rf＋β（Rm-Rf） 加权平均资本成本 0 12.4% 12.4% 200 6% 12.5% 12.27% 400 6% 12.6% 12.14% 600 7% 12.8% 12.19% 800 8% 13.0% 12.30% 1000 9% 13.2% 12.45%

因为在债务为400万元时，公司的加权平均资本成本最低，所以，债务为400万元的资本结构为最佳资本结构。

第 五 章 投资概述

一、单项选择题。

1.下列各项中（ ）不属于投资与投机的区别。 A.二者的利益着眼点不同 B.二者承担的风险不同 C.二者的交易方式不同 D.二者的基本目的不同 【正确答案】 D

【答案解析】 投资与投机的联系表现在：投机是投资的一种特殊形式；二者的基本目的一致；二者的未来收益都带有不确定性。投资与投机的区别表现在：二者行为期限的长短不同；二者的利益着眼点不同；二者承担的风险不同；二者的交易方式不同。

2.关于实物投资和金融投资的区别表述错误的是（ ）。 A.实物投资的风险一般小于金融投资 B.实物资产的流动性低于金融资产 C.实物资产的交易成本低于金融资产 D.金融资产的交易比较快速简捷 【您的答案】 【正确答案】 C

【答案解析】 实物投资和金融投资的区别主要包括：（1）风险不同，实物投资的风险一般小于金融投资；（2）流动性不同，实物资产的流动性低于金融资产；（3）交易成本不同，实物资产的交易过程复杂、手续繁多、通常还需进行调查、咨询等工作，交易成本较高。而金融资产的交易快速、简捷、成本较低。

3.关于投资的分类下列说法错误的是（ ）。

A.按照投资行为的介入程度不同分为直接投资和间接投资 B.按照投资的方向不同分为盈利性投资和非盈利性投资 C.按照投入领域不同分为生产性投资和非生产性投资 D.按照投资对象不同分为实物投资和金融投资 【正确答案】 B

【答案解析】 按照投资的方向不同可将投资分为对内投资和对外投资。

4.（ ）不能形成生产能力，但是能形成社会消费或服务能力。 A.生产性投资 B.非生产性投资 C.实物投资 D.金融投资 【正确答案】 B

【答案解析】 非生产性投资是指将资金投入非物质生产领域中，不能形成生产能力，但是能形成社会消费或服务能力。

5.（ ）是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数。 A.期望投资收益 B.实际投资收益 C.无风险收益 D.必要投资收益 【正确答案】 A

【答案解析】 期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数。

6.已知甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，两种资产的协方差是0.01，则两个投资项目收

益率的相关系数为（ ）。 A.0 B.0.67 C.1 D.无法确定 【正确答案】 B

【答案解析】 相关系数＝协方差/（甲标准差×乙标准差）＝0.01/（10%×15%）＝0.67

7.甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，投资比重分别为40%、60%，两种资产的相关系数为0.8，则由这两个投资项目组成的投资组合的标准差为（ ）。 A.13% B.15% C.12.43% D.15.63% 【正确答案】 C

【答案解析】 [（10%×40%）2＋（15%×60%）2＋2×10%×15%×40%×60%×0.8]1/2＝12.43%

8.下列说法中错误的是（ ）。

A.单项资产的β系数反映单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度 B.某项资产的β＝某项资产的风险报酬率/市场组合的风险报酬率 C.某项资产β＝1说明该资产的系统风险与市场组合的风险一致

D.某项资产β＝0.5说明如果整个市场投资组合的风险收益率上升5%，则该项资产的风险收益率上升10% 【正确答案】 D

【答案解析】 某项资产β＝0.5说明如果整个市场投资组合的风险收益率上升10%，则该项资产的风险收益率上升5%。

9.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.8，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.64%，则可以计算该项资产的β系数为（ ）。 A.12.5 B.1 C.8

D.2

【正确答案】 B 【答案解析】

市场组合收益率的标准差＝0.64%1/2＝8%，该项资产的β系数＝协方差/市场组合的方差＝相关系数×该项资产的标准差/市场组合的标准差＝0.8×10%/8%＝1。

10.AB两种股票组成投资组合，二者的β系数分别为0.8和1.6，若组合中两种资产的比重分别是40%和60%，则该组合的β系数为（ ）。 A.1.28 B.1.5 C.8 D.1.6

【正确答案】 A

【答案解析】 组合的β系数＝0.8×40%＋1.6×60%＝1.28

11.某投资组合的必要收益率为15%，市场上所有组合的平均收益率为12%，无风险收益率为5%，则该组合的β系数为（ ）。 A.2 B.1.43 C.3 D.无法确定 【正确答案】 B

【答案解析】 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率，所以风险收益率＝必要收益率-无风险收益率＝15%-5%＝10%，该组合的β系数＝10%/（12％-5％）＝1.43。

12.下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是（ ）。 A．国家进行税制改革 B．世界能源状况变化 C．发生经济危机 D．被投资企业出现新的竞争对手 【正确答案】 D

【答案解析】 通过投资组合可以分散的风险为可分散风险，又叫非系统风险或公司特定风险。被投资企业出现新的竞争对手，仅仅影响被投资企业，由此引起的风险属于公司特定风险，投资者可以通过证券投资

组合予以消减；其余三个选项可能会给市场上所有的证券都带来经济损失，由此引起的风险属于系统性风险，不能通过投资组合分散掉。

二、多项选择题。

1.投资的特点包括（ ）。 A.目的性 B.时间性 C.收益性 D.风险性

【正确答案】 ABCD

【答案解析】 投资的特点包括目的性、时间性、收益性、风险性。

2.从投资的功能上可将投资动机划分为（ ）。 A.获利动机 B.扩张动机 C.分散风险动机 D.控制动机 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 从投资的功能上可将投资动机划分为获利动机、扩张动机、分散风险动机、控制动机。

3.投机的积极作用表现在（ ）。 A.引导资金投入业绩好的公司 B.使市场上不同风险的证券供求平衡 C.增强证券交易的流动性 D.增大经济运行的弹性 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 投机的积极作用表现在：导向作用（引导资金投入业绩好的公司）；平衡作用（使市场上不同风险的证券供求平衡）；动力作用（增强证券交易的流动性）；保护作用（增大经济运行的弹性）

4.保险投资的特点主要有（ ）。

A.保险投资主要是为了补偿损失而不是增加收益 B.保险投资的目的是为了获得收益

C.运用保险投资补偿意外事故损失比自行积累损失准备金有利 D.进行保险投资可以较好地防范和降低风险 【正确答案】 ACD

【答案解析】 保险投资的特点主要有：保险投资主要是为了补偿损失而不是增加收益；运用保险投资补偿意外事故损失比自行积累损失准备金有利；进行保险投资可使投资者获得某种安全感，并且在保险公司的帮助下也可较好地防范和降低风险。

5.投资风险产生的原因主要包括（ ）。 A.投资收益的不确定性 B.购买力风险 C.自然灾害

D.人为因素造成的损失 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 投资风险产生的原因主要包括：投资费用的不确定性；投资收益的不确定性；投资期间金融市场变化导致的购买力风险和利率风险；政治风险和自然灾害；人为因素。

6.通常利用（ ）来测算投资组合中任意两个投资项目收益率之间的变动关系。 A.协方差 B.相关系数 C.方差 D.标准差 【正确答案】 AB

【答案解析】 通常利用协方差和相关系数两个指标来测算投资组合中任意两个投资项目收益率之间的变动关系。

7.下列说法正确的是（ ）。 A.相关系数为-1时能够抵消全部风险

B.相关系数为0～＋1之间变动时，相关程度越低分散风险的程度越大 C.相关系数为0～-1之间变动时，相关程度越低分散风险的程度越小

D.相关系数为0时，不能分散任何风险 【正确答案】 BC

【答案解析】 相关系数为-1时能够抵消全部非系统风险，注意系统性风险是不能通过投资组合进行分散的；相关系数为1时不能分散任何风险，但是相关系数为0时可以分散部分非系统性风险，其风险分散的效果大于正相关小于负相关。

8.下列说法正确的是（ ）。

A.非系统性风险包括经营风险和财务风险两部分

B.经营风险是指由于企业内外部条件变化对企业盈利能力或资产价值产生影响形成的风险 C.由于行业技术的发展引起的风险属于系统风险

D.在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效果比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效果就会逐渐减弱 【正确答案】 ABD

【答案解析】 由于行业技术的发展引起的风险属于非系统风险。

9.资本资产定价模型的假设条件包括（ ）。 A.在市场中存在很多投资者

B.不同投资者对于金融工具未来的收益现金流的预期值、方差等有不同的估计 C.没有税金和交易成本 D.所有的投资者都是理性的 【正确答案】 ACD

【答案解析】 资本资产定价模型的假设条件包括：在市场中存在很多投资者；所有投资者都计划只在一个周期内持有资产；投资者只能交易公开交易的金融工具；没有税金和交易成本；所有投资者都是理性的；所有投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。

10.单项资产或者投资组合的必要收益率受（ ）的影响。 A.无风险收益率 B.市场组合的平均收益率 C.β系数

D.某种资产的特有风险

【正确答案】 ABC

【答案解析】 单项资产或者投资组合的必要收益率＝无风险收益率＋β（市场组合的平均收益率-无风险收益率），所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率、β系数三个因素的影响。

三、判断题。

1.企业投资的核心目的是开拓市场、控制资源、防范风险。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 从企业投资动机的层次高低可将其分为行为动机、经济动机和战略动机三个层次，经济动机就是要取得收益，获得资金增值，这是投资的核心目的。

2.投机一般是一种实际交割的交易行为，而投资往往是一种买空卖空的信用交易。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 投资一般是一种实际交割的交易行为，而投机往往是一种买空卖空的信用交易。

3.投机具有积极作用，但是过度投机或者违法投机可能会形成泡沫经济。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 过度投机或者违法投机会带来以下消极作用：不利于社会安定；造成市场混乱；形成泡沫经济。

4.直接投资的资金所有者和资金使用者是分离的，而间接投资的资金所有者和资金使用者是统一的。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 直接投资的资金所有者和资金使用者是统一的，而间接投资的资金所有者和资金使用者是分离的。

5.区分企业对内投资和对外投资最简单的方法，就是看投资的结果是否取得了可供本企业使用的实物资产。（ ）

【正确答案】 对

【答案解析】 区分企业对内投资和对外投资最简单的方法，就是看投资的结果是否取得了可供本企业使用的实物资产。对内投资能够取得可供本企业使用的实物资产。

6.开办费投资的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 开办费投资是指企业自依法成立之日起到正式建成投产之日止所发生的不属于固定资产、无形资产和流动资金投资的其他递延性投资。开办费投资的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。

7.在没有通货膨胀的情况下，必要收益率＝资金时间价值＋风险收益率。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率，无风险收益率＝资金时间价值＋通货膨胀补贴率，因为没有通货膨胀，所以无风险收益率＝资金时间价值，所以必要收益率＝资金时间价值＋风险收益率。

8.两种资产的协方差为正值说明两种资产的收益率成同方向变动；协方差为负值时说明两种资产的收益率成反方向变动。协方差的绝对值越大表示两种资产收益率的关系越疏远，反之说明关系越密切。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 两种资产的协方差为正值说明两种资产的收益率成同方向变动；协方差为负值时说明两种资产的收益率成反方向变动。协方差的绝对值越大表示两种资产收益率的关系越密切，反之说明关系越疏远。

9.资产之间的相关系数发生变化时，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险可能会高于所有单个资产中的最高风险。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 无论资产之间的相关系数如何变化，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险也不会高于所有单个资产中的最高风险。

10.如果两种证券的相关系数=1,则两种证券组成投资组合报酬率的标准差一定等于两种证券报酬率的标准差的算术平均数。（ ） 【正确答案】 错 【答案解析】 四、计算题。

1.股票A和股票B的部分年度资料如下：

年度 A股票收益率（%） B股票收益率（%） 1 20 13 2 14 19 3 18 25 4 25 35 5 20 21 6 29 31

要求：计算股票A和股票B的协方差（保留四位小数）。 【正确答案】 股票A的平均收益率 =126%/6=21% 股票B的平均收益率 =144%/6＝24%

2.某种股票各种可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示： 发生概率 投资收益率（%） 0.3 40 0.5 10 0.2 -8

要求（计算结果保留两位小数）：

（1）计算该股票收益率的期望值和标准差。

（2）假设市场组合收益率的标准差为12%，该股票收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8，计算该股票的β系数；

（3）假设无风险收益率为5%，当前股票市场的平均收益率为10%，则该股票的必要收益率为多少？ （4）目前是否应进行该股票的投资？ 【正确答案】

3.K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、0.5；它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。 要求：

（1）计算原证券组合的β系数；

（2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买；

（3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。 【正确答案】 （1）计算原证券组合的β系数 βP=∑xiβi=60%×2.0+30%×1.5+10%×0.5=1.7 （2）计算原证券组合的风险收益率 Rp=βP×（Km-RF）=1.7×（14%-10%）=6.8% 原证券组合的必要收益率＝10%＋6.8%＝16.8%

只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%，投资者才会愿意投资。 （3）计算新证券组合的β系数和风险收益率 βP=∑xiβi=20%×2.0+30%×1.5+50%×0.5=1.1 新证券组合的风险收益率：

RP=βP×（Km-RF）=1.1×（14%-10%）=4.4% 新证券组合的必要收益率＝10%＋4.4%＝14.4%

只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%，投资者才会愿意投资

第 六 章 项目投资

一、单项选择题。

1.某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为100万元，流动负债需用额为80万元，第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为（ ）万元。 A.30 B.20 C.10 D.0

【正确答案】 C

【答案解析】 第一年流动资金需用额＝100-80＝20（万元），首次流动资金投资额＝20（万元），第二年流动资金需用额＝120-90＝30（万元），第二年的流动资金投资额＝30-20＝10（万元）。

2.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（ ）万元。 A.117 B.115

C.110 D.100

【正确答案】 B

【答案解析】 原始总投资＝100＋10＋5＝115（万元）。

3.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（ ）。 A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.充分关注机会成本 D.不能考虑沉没成本 【正确答案】 A

【答案解析】 估计现金流量应当考虑的问题包括：必须考虑现金流量的增量；尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。

4.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（ ）的影响。 A.更新改造项目中旧设备的变现收入

B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少 C.固定资产的折旧额 D.以前年度支付的研究开发费 【正确答案】 D

【答案解析】 以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。

5.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（ ）。 A.80万元 B.92万元 C.60万元 D.50万元 【正确答案】 A

【答案解析】 经营现金净流量＝净利润＋折旧＋摊销＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（万元）。

6.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为510万元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，则更新设备每年增加折旧额为（ ）万元。 A.66.67 B.50 C.48.33 D.49.17 【正确答案】 B

【答案解析】 购置新设备每年的折旧额＝（915-15）/6＝150（万元），旧设备每年的折旧额＝（610-10）/6＝100（万元），所以新旧设备每年的折旧额之差＝150-100＝50（万元）。注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。

7.（ ）属于项目评价中的辅助指标。 A.静态投资回收期 B.投资利润率 C.内部收益率 D.获利指数 【正确答案】 B

【答案解析】 按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部收益率为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。

8.已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。 A.7.5 B.9.75 C.8.75 D.7.65

【正确答案】 C

【答案解析】 不包括建设期的静态投资回收期＝8＋60/80＝8.75（年），注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。

9.某项目投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为10万元，则该项目的投资利润率为（ ）。 A.9.52% B.10% C.15% D.5%

【正确答案】 A

【答案解析】 投资利润率＝年均利润/投资总额×100%＝10/（100＋5）×100%＝9.52%

10.在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率为10%，则项目实际的内含报酬率为（ ）。 A.等于10% B.大于10% C.小于10% D.无法确定 【正确答案】 B

【答案解析】 在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率小于项目的真实内部收益率。

11.净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是（ ）。 A.不能直接反映投资项目的实际收益率 B.不能反映投入与产出之间的关系 C.没有考虑资金的时间价值 D.无法利用全部净现金流量的信息 【正确答案】 A

【答案解析】 净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系，三个指标均考虑了资金的时间价值，也使用了全部的现金流量信息。

12.下列（ ）指标的计算与行业基准收益率无关。 A.净现值 B.净现值率

C.获利指数 D.内部收益率 【正确答案】 D

【答案解析】 内部收益率指标的优点：能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算过程不受行业基准收益率高低的影响。

13.如果某投资项目建设期为0，生产经营期为8年，基准投资利润率为5%，已知其净现值为80万元，静态投资回收期为5年，投资利润率为3%，则可以判断该项目（ ）。 A.完全具备财务可行性 B.完全不具备财务可行性 C.基本具有财务可行性 D.基本不具备财务可行性 【正确答案】 C

【答案解析】 因为静态投资回收期＝5年大于8/2（年），投资利润率＝3%小于5%，净现值大于0，所以可以判断该项目基本具有财务可行性。

14.某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始总投资150万元，资金成本为10%，（P/A,10%,5）＝3.791，则该项目的年等额净回收额约为（ ）万元。 A.100 B.60.43 C.37.91 D.50

【正确答案】 B

【答案解析】 项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数＝（100×3.791-150）/3.791=60.43（万元）

15.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22万元。该方案的内部收益率（ ）。 A.大于18% B.小于16%

C.介于16%与18%之间

D.无法确定 【正确答案】 C

【答案解析】 内部收益率是使得项目的净现值为0的折现率，由于折现率为16%时净现值大于0，所以内部收益率大于16%，由于折现率为18%时净现值小于0，所以内部收益率小于18%，所以总的说来，内部收益率介于16%与18%之间。 二、多项选择题。

1.项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（ ）。 A.投资金额大 B.影响时间长 C.变现能力差 D.投资风险小 【正确答案】 ABC

【答案解析】 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点：投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。

2.原始总投资包括（ ）。 A.固定资产投资 B.开办费投资 C.资本化利息 D.流动资金投资 【正确答案】 ABD

【答案解析】 原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资，建设投资包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。

3.单纯固定资产投资项目的现金流出量包括（ ）。 A.固定资产投资 B.流动资金投资 C.新增经营成本 D.增加的各项税款 【正确答案】 ACD

【答案解析】 单纯固定资产投资项目的现金流出量包括固定资产投资、新增经营成本、增加的各项税款。其中并不包括流动资金投资。

4.与项目相关的经营成本等于总成本扣除（ ）后的差额。 A.折旧 B.无形资产摊销 C.开办费摊销

D.计入财务费用的利息 【正确答案】 ABCD

【答案解析】 与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。

5.关于项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表说法正确的是（ ）。 A.项目投资决策中的现金流量表反映的是项目生产经营期的现金流量 B.财务会计中的现金流量表反映的是一个会计年度的现金流量 C.二者的勾稽关系不同 D.二者的信息属性相同 【正确答案】 BC

【答案解析】 项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表的区别 项目现金流量表 财务会计中的现金流量表

反映对象不同 反映的是特定的投资项目 反映的是特定的企业

期间特征不同 包括整个项目计算期（建设期和经营期） 只包括一个会计年度 表格结构不同 包括表格和指标两部分 分为主表、辅表两部分

勾稽关系不同 各年现金流量的具体项目与现金流量合计项目的对应关系 通过主、辅表分别按直接法与间接法确定的净现金流量进行勾稽

信息属性不同 未来数据 真实的历史数据

6.项目投资的评价指标中按照指标的性质可以分为（ ）。 A.正指标 B.反指标 C.绝对量指标

D.相对量指标 【正确答案】 AB

【答案解析】 按照指标的性质可将评价指标分为正指标和反指标；按照指标的数量特征可将评价指标分为绝对量指标和相对量指标。

7.静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（ ）。 A.没有考虑资金的时间价值

B.不能正确反映投资方式的不同对项目的影响 C.不能直接利用净现金流量信息 D.不能反映原始投资的返本期限 【正确答案】 AB

【答案解析】 静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以C错误；静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限，所以D错误。

8.计算净现值时的折现率可以是（ ）。 A.投资项目的资金成本 B.投资的机会成本 C.社会平均资金收益率 D.银行存款利率 【正确答案】 ABC

【答案解析】 折现率可以按以下方法确定：完全人为主观确定；以投资项目的资金成本作为折现率；以投资的机会成本作为折现率；以社会平均资金收益率作为折现率。

9.净现值计算的一般方法包括（ ）。 A.公式法 B.列表法 C.逐步测试法 D.插入函数法 【正确答案】 AB

【答案解析】 净现值的计算方法分为一般方法、特殊方法和插入函数法，一般方法包括公式法和列表法。

10.下列说法正确的是（ ）。

A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小

B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论

C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合

D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率则原始投资额大的方案为较优方案 【正确答案】 ABD

【答案解析】 在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值率或者获利指数的大小进行排队，从中选出使得净现值之和最大的最优组合。 三、判断题。

1.完整的项目计算期包括试产期和达产期。（ ） 【 6534, 】 【您的答案】 【正确答案】 错

【答案解析】 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期，其中生产经营期包括试产期和达产期。

2.投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 原始总投资又称初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息。

3.对于单纯固定资产投资项目来说，如果项目的建设期为0，则说明固定资产投资的投资方式是一次投入。（ ）

【正确答案】 对

【答案解析】 对于单纯固定资产投资项目来说，原始总投资中只有固定资产投资，如果项目的建设期为0，则固定资产投资一定是在建设起点一次投入的，所以投资方式是一次投入。

4.项目投资决策中所使用的现金仅是指各种货币资金。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 项目投资决策所使用的现金概念，是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。

5.基于全投资假设，项目投资中企业归还借款本金不作为现金流出处理，但是企业支付利息需要作为现金流出处理。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 基于全投资假设，假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，此时归还本金和支付利息均不作为现金流出处理。

6.在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内没有发生赊销。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。

7.经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，所以在实务中将节约的经营成本列入现金流入量中。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但是为了统一现金流量的计量口径，在实务中将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并不列入现金流入量项目。

8.经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量，当回收额不为零时经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。

9.已知项目的获利指数为1.2，则可以知道项目的净现值率为2.2。（ ） 【正确答案】 错

【答案解析】 净现值率与获利指数之间的关系是获利指数＝1＋净现值率，所以净现值率为0.2

10.内含报酬率是使项目的获利指数等于1的折现率。（ ） 【正确答案】 对

【答案解析】 能使投资项目的净现值等于零时的折现率是项目的内含报酬率，净现值等于0时净现值率等

于0，因为获利指数＝1＋净现值率，所以此时获利指数等于1。 四、计算题。

1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10%，贷款期限为6年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。 要求：

（1）计算项目的投资总额；

（2）计算项目计算期各年的净现金流量； （3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。

【正确答案】 （1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150（万元） （2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：NCF0=-（100+10）/2=-55（万元） NCF1=-（100+10）/2=-55（万元） NCF2=-20（万元）

项目计算期n=2+10=12（年） 固定资产原值=100+20=120（万元）

生产经营期每年固定资产折旧=（120-10）/10=11（万元） 生产经营期前4年每年贷款利息＝100×10%＝10（万元） 经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元） 投产后每年利润分别为10，15，20，……，55万元 终结点回收额=10+20=30（万元） 根据经营期净现金流量的公式：

经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额 NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（万元） NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（万元） NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（万元） NCF6＝25+11+10+2=48（万元） NCF7＝30＋11＋2＝43（万元）

NCF8＝35＋11＝46（万元） NCF9＝40＋11＝51（万元） NCF10＝45＋11＝56（万元） NCF11＝50＋11＝61（万元） NCF12＝55+11+30=96（万元）

（3）项目的原始总投资＝130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量＝-16（万元），项目计算期第6年的累计净现金流量＝32（万元），所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。

2.甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。 要求：

（1）计算项目计算期内各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数； （3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。 【正确答案】 （1）第0年净现金流量（NCF0）＝-100（万元） 第1年净现金流量（NCF1）＝0（万元） 经营期第1年的折旧额＝100×2/4＝50（万元） 经营期第2年的折旧额＝（100-50）×2/4＝25（万元） 经营期第3年的折旧额＝（100-50-25-5）/2＝10（万元） 经营期第4年的折旧额＝（100-50-25-5）/2＝10（万元） 经营期第1年的净现金流量（NCF2）＝30＋50＝80（万元） 经营期第2年的净现金流量（NCF3）＝30＋25＝55（万元） 经营期第3年的净现金流量（NCF4）＝30＋10＝40（万元） 经营期第4年的净现金流量（NCF5）＝30＋10＋5＝42（万元） （2）净现值

＝-100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5） ＝-100＋66.112＋41.3215＋27.32＋26.0778 ＝60.83（万元）

净现值率＝[80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）]/100＝1.61

获利指数＝1＋净现值率＝2.61

（3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。

3.某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5万元，预计可使用10年，已使用5年，预计净残值为0.75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40万元，使用年限为5年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1年销售额从150万元上升到160万元，经营成本从110万元上升到112万元；第2年起至第5年，销售额从150万元上升到165万元，经营成本从110万元上升到115万元。该企业的所得税率为33%，资金成本为10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605 要求计算：

（1）更新改造增加的年折旧；

（2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后3位）； （3）旧设备变价净损失的抵税金额； （4）更新改造增加的各年净现金流量；

（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改造的决策（保留小数点后3位）。

【正确答案】 （1）△年折旧=（40-7.5）÷5=6.5（万元）

（2）△净利润1=[（160–150）–（112–110）–6.5 ]×（1–33%）=1.005（万元） △净利润2～5=[（165–150）–（115–110）–6.5 ]×（1–33%）=2.345（万元） （3）旧设备变价净损失抵税金额=（11.561–7.5）×33%=1.34（万元） （4）△NCF0=–（40–7.5）=–32.5（万元）

NCF1=△年折旧+△净利润+旧设备变价净损失抵税=6.5+1.005+1.34=8.845（万元） NCF2-5=△年折旧+△净利润=6.5+2.345=8.845（万元） （5）由于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等 故（P/A，△IRR，5）=32.5/8.845=3.674

因为已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以， （3.696-3.674）÷（3.696–3.605）=（11%–△IRR）/（11%–12%） △IRR=11.24%

由于△IRR=11.24%＞10%，故可以进行更新改造。

4.某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下： 投资项目 原

始投资 净现值 净现值率 A 120000 67000 56% B 150000 79500 53% C 300000 111000 37% D 160000 80000 50% 要求：

（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；

（2）如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。

【正确答案】 （1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。 （2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。

本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。 五、综合题。

1.东大公司于2005年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1400万元，期限3年，票面年利率为8%，每年年末付息，债券发行价格为1500万元。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。 要求：

（1）计算债券资金成本率； （2）计算设备每年折旧额；

（3）预测公司未来三年增加的净利润； （4）预测该公司项目各年经营净现金流量； （5）计算该项目的净现值。

【正确答案】 （1）计算债券资金成本率 债券资金成本率=[1400×8%×（1-33%）]÷1500=5% （2）计算设备每年折旧额 每年折旧额=1500÷3=500（万元）

（3）预测公司未来三年增加的净利润

2001年：（1200-400-500-1500×8%）×（1-33%）=120.6（万元） 2002年：（2000-1000-500-1500×8%）×（1-33%）=254.6（万元） 2003年：（1500-600-500-1500×8%）×（1-33%）=187.6（万元） （4）预测该项目各年经营净现金流量

2001年净现金流量=120.6+500+1500×8%=740.6（万元） 2002年净现金流量=254.6+500+1500×8%=874.6（万元） 2003年净现金流量=187.6+500+1500×8%=807.6（万元） （5）计算该项目的净现值

净现值=-1500+740.6×（P/F，10%，1）+874.6×（P/F，10%，2）+807.6×（P/F，10%，3）＝-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80（万元）

2.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。 （2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。 要求：

（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量； （2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；

（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值； （4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣； （5）利用方案重复法比较两方案的优劣； （6）利用最短计算期法比较两方案的优劣。 【正确答案】 （1）甲、乙方案各年的净现金流量： ①甲方案各年的净现金流量 折旧=（100-5）/5=19（万元） NCF0=–150（万元）

NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（万元）

NCF5=40＋55=95（万元） ②乙方案各年的净现金流量

年折旧额＝（120＋10-10）/5＝24（万元） NCF0=–120（万元） NCF1=0（万元） NCF2=–80（万元）

NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（万元） NCF7=71.7＋80＋10=161.7（万元）

（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期

①甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75（年） ②乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/71.7=2.79（年） 乙方案包括建设期的静态投资回收期=2＋2.79=4.79（年） （3）计算甲、乙两方案的净现值

①甲方案的净现值=40×（P/A，10%，4）＋95×（P/F，10%，5）–150=35.78（万元） ②乙方案的净现值

=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120 =84.7（万元）

（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣 ①甲方案的年等额净回收额=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（万元） ②乙方案的年等额净回收额=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（万元） 因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。 （5）利用方案重复法比较两方案的优劣 两方案计算期的最小公倍数为35年 ①甲方案调整后的净现值

=35.78＋35.78×（P/F，10%，5）＋35.78×（P/F，10%，10）＋35.78×（P/F，10%，15）＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×（P/F，10%，25）＋35.78×（P/F，10%，30） =91.02（万元） ②乙方案调整后的净现值

=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）

=167.78（万元）

因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。 （6）利用最短计算期法比较两方案的优劣 最短计算期为5年，所以：

甲方案调整后的净现值=原方案净现值=35.78（万元）

乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额×（P/A，10%，5）=65.96（万元） 因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。

第 七 章 证券投资

一、单项选择题。

1.按照证券的性质可将证券分为（ ）。 A.凭证证券和有价证券 B.所有权证券和债权证券 C.原生证券和衍生证券 D.固定收益证券和变动收益证券 正确答案：A

答案解析：证券按照证券的性质可分为凭证证券和有价证券，按照证券所体现的权益关系分为所有权证券和债权证券，按照证券收益的决定因素分为原生证券和衍生证券，按照证券收益的稳定状况分为固定收益证券和变动收益证券。

2.下列各项中（ ）属于狭义有价证券。 A.商业本票 B.可转换债券 C.运货单 D.借据 正确答案：B

答案解析：广义的有价证券包括商品证券（如提货单、运货单、仓库栈单等）、货币证券（如商业证券、银行证券）和资本证券（如股票、债券、基金证券、可转换证券等），狭义有价证券是指资本证券。借据属于无价证券。

3.强式有效市场和次强式有效市场的区别在于（ ）。 A.信息从被公开到被接收是否有效

B.投资者对信息做出判断是否有效 C.投资者实施投资决策是否有效 D.是否存在“内幕信息” 正确答案：D

答案解析：强式有效市场和次强式有效市场的区别在于信息公开的有效性是否被破坏，即是否存在“内幕信息”，这两种市场均满足有效资本市场的后三个条件。

4.与期货投资相比，期权投资具有的特点包括（ ）。 A.只能在场外进行交易 B.投资风险小 C.真正的交割比率高 D.规避风险的范围窄 正确答案：B

答案解析：期权投资的特点包括：（1）投资的是一种特殊的买或卖的选择权；（2）风险小于期货投资；（3）交易可以在交易所内进行，也可以在场外进行；（4）真正交割的比率比期货投资更低；（5）规避风险的范围比期货投资更广泛。

5.长期债券投资的目的是（ ）。 A.合理利用暂时闲置的资金 B.调节现金余额 C.获得稳定收益 D.获得企业的控制权 正确答案：C

答案解析：长期债券投资的目的是获得稳定收益；AB属于短期债券投资的目的；D属于股票投资的目的。

6.关于债券收益率的说法错误的是（ ）。 A.易被赎回的债券的名义收益率比较高 B.享受税收优惠的债券的收益率比较低 C.流动性低的债券收益率较高 D.违约风险高的债券收益率比较低 正确答案：D

答案解析：违约风险高的债券收益率比较高，违约风险低的债券收益率比较低。

7.某公司于2003年1月1日发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2004年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ ）。 A.41.18％ B.10.12％ C.4.12％ D.10％ 正确答案：B 答案解析：

8.某公司于2001年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2005年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ ）。 A.15.69％ B.8.24％ C.4.12％ D.10％ 正确答案：A

答案解析：根据题意可知债券的到期日是2006年1月1日，投资者持有该债券的期限为半年，所以短期债券到期收益率＝（1000×10％＋1000－1020）/（1020×0.5）×100％＝15.69％

9.某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6％。则该债券的价值为（ ）元。 A.784.67 B.769 C.1000 D.957.92 正确答案：D

答案解析：债券的价值＝1000×（P/F，6％，5）＋1000×5％×（P/A，6％，5）＝957.92（元）。

10.甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（ ）。 A.12% B.9% C.20% D.35% 正确答案：C

答案解析：股票的持有期收益率＝（10.5－10＋1.5）/（10×1）＝20%

11.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为（ ）元。 A.65.53 B.67.8 C.55.63 D.71.86 正确答案：B

答案解析：根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，股票的内在价值＝8/（17.8%－6%）=67.8（元）

12.按照组织形态不同，可以将基金分为（ ）。 A.契约型基金和公司型基金 B.开放式基金和封闭式基金 C.股票基金和债券基金 D.期权基金和期货基金 正确答案：A

答案解析：按照组织形态不同，可以将基金分为契约型基金和公司型基金；按照变现方式不同可以将基金分为开放式基金和封闭式基金；按照投资标的不同，可以将基金分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。

13.关于封闭式基金和开放式基金，下列说法错误的是（ ）。

A.封闭式基金需要在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有规模限制 B.封闭式基金的交易价格取决于每单位资产净值的大小 C.封闭式基金有固定的封闭期，开放式基金没有 D.封闭式基金只能在证券交易所或者柜台市场出售

正确答案：B

答案解析：封闭式基金和开放式基金的比较见下表： 项 目 封闭式基金 开放式基金

含 义 设立基金时，限定基金单位的发行总额，并进行封闭运作的一种基金形式。 设立基金时基金单位的总数不固定，可视经营策略和发展需要追加发行的一种基金形式。 两者的

不同点 期限 通常有固定的封闭期 没有固定期限，投资人可随时向基金管理人赎回 基金单位发行规模要求 在招募说明书中列明其基金规模 没有发行规模限制

基金单位转让方式 基金单位在封闭期内不能要求基金公司赎回，只能在证券交易所或柜台市场出售 可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。

基金单位的交易价格计算标准 买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。 交易价格取决于每单位资产净值的大小，基本不受市场供求关系影响。 投资策略 可进行长期投资 不能全部用来投资

14.假设某基金持有的某三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，每股的收盘价分别为30元、20元和10元，银行存款为2000万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元，应交税金为500万元，已售出的基金单位为2000万。则该基金的单位净值为（ ）元。 A.1.10 B.1.15 C.1.65 D.1.17 正确答案：C

答案解析：根据计算公式，基金单位净值=（基金资产总值–基金负债总额）/基金单位总份额。则基金单位净值=（10×30+50×20+100×10+2000–500–500）/2000=1.65（元）D

15.投资基金的收益率是通过（ ）的变化来衡量的。 A.基金净资产的价值 B.基金认购价 C.基金赎回价 D.基金资产的价值 正确答案：A

答案解析：基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。

二、多项选择题。

1.下列各项中属于广义有价证券的是（ ）。 A.股票 B.银行本票 C.提货单 D.购物券 【 6822, 】 正确答案：ABC

答案解析：广义的有价证券包括商品证券（如提货单、运货单、仓库栈单等）、货币证券（如商业证券、银行证券）和资本证券（如股票、债券、基金证券、可转换证券等）；购物券属于凭证证券。

2.有效资本市场的前提条件包括（ ）。 A.信息公开的有效性

B.信息从被公开到被接收的有效性 C.投资者对信息做出判断的有效性 D.投资者实施投资决策的有效性 正确答案：ABCD

答案解析：有效资本市场需要具备四个前提条件：信息公开的有效性；信息从被公开到被接收的有效性；投资者对信息做出判断的有效性；投资者实施投资决策的有效性。

3.在（ ）上，存在利用内幕信息获得超额利润的可能。 A.强式有效市场 B.次强式有效市场 C.弱式有效市场 D.无效市场 正确答案：BCD

答案解析：在强式有效市场上无法通过内幕信息和专业知识获得超额利润。

4.弱式有效市场与强式、次强式有效市场的共同点在于（ ）。 A.信息的公开都是有效的 B.信息从被公开到被接收是有效的

C.投资者对信息做出判断是有效的 D.投资者实施投资决策是有效的

正确答案：BD

答案解析：弱式有效市场和次强式有效市场中信息公开的有效性均受到破坏；弱式有效市场中投资者对信息做出判断的有效性受到破坏。

5.证券投资与实际投资相比的特点包括（ ）。 A.流动性强 B.价值不稳定 C.交易成本低

D.交易过程复杂、手续繁多 正确答案：ABC

答案解析：与实际投资相比，证券投资具有如下特点：流动性强、价值不稳定、交易成本低。

6.证券投资的系统风险包括（ ）。 A.流动性风险 B.利息率风险 C.再投资风险 D.购买力风险 正确答案：BCD

答案解析：证券投资的系统风险包括利息率风险、再投资风险、购买力风险；非系统风险包括违约风险、流动性风险、破产风险。

7.证券投资收益包括（ ）。 A.证券交易的现价 B.证券交易的原价 C.证券交易现价与原价的差 D.定期的股利或利息 正确答案：CD

答案解析：证券投资收益包括证券交易现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。

8.企业在选择投资对象时应当遵循的原则包括（ ）。 A.安全性原则 B.流动性原则 C.重要性原则 D.收益性原则 正确答案：ABD

答案解析：企业在选择投资对象时应当遵循的原则包括安全性原则、流动性原则、收益性原则。

9.债券收益率的影响因素包括（ ）。 A.债券的买价 B.债券的期限 C.债券的税收待遇 D.债券的违约风险 正确答案：ABCD

答案解析：决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格，另外债券的可赎回条款、税收待遇、流动性以及违约风险也会不同程度的影响债券的收益率。

10.相对于股票投资来说，债券投资的缺点包括（ ）。 A.市场流动性差 B.购买力风险大 C.没有经营管理权 D.收入不稳定 正确答案：BC

答案解析：债券投资的优点包括：本金安全性高、收入稳定性强、市场流动性好；债券投资的缺点包括：购买力风险大、没有经营管理权。

11.股票收益的影响因素包括（ ）。 A.股份公司的经营业绩 B.股票市价的变化情况 C.股份公司的股利政策 D.投资者的经验与技巧

正确答案：ABCD

答案解析：股票收益主要取决于股份公司的经营业绩、股票市场的价格变化以及公司的股利政策，但与投资者的经验与技巧也有一定关系。

12.股票投资的优点包括（ ）。 A.能获得较高的投资收益 B.能适当降低购买力风险 C.投资风险小

D.拥有一定的经营控制权 正确答案：ABD

答案解析：股票投资的优点包括能获得较高的投资收益、能适当降低购买力风险、拥有一定的经营控制权；由于普通股的求偿权居后、股票价格和股利收入均不稳定，所以股票投资的风险大。

13.下列各项中，属于基金投资优点的有（ ）。 A.具有专家理财优势 B.具有资金规模优势 C.不可能承担很大风险 D.可能获得很高的投资收益 正确答案：AB

答案解析：基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。但是基金投资无法获得很高的投资收益；在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失较多，投资人承担较大风险。

三、判断题。

1.固定收益证券与变动收益证券相比，能更好的避免购买力风险。（ ） 正确答案：错

答案解析：购买力风险是由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险。随着通货膨胀的发生固定收益证券的收益是不变的，而变动收益证券的收益可以进行调整，所以变动收益证券比固定收益证券能更好的避免购买力风险。

2.在次强式有效市场上存在两类信息和三类投资者。（ ） 正确答案：错

答案解析：在弱式有效市场上存在两类信息：公开信息和“内幕信息”；三类投资者：掌握“内幕信息”和

全部公开信息并能正确解读这些信息的投资者、只能解读全部公开信息的投资者、不能解读全部公开信息但至少能够解读历史价格信息的投资者。

3.普通股与公司债券相比能够更好的避免购买力风险。（ ） 正确答案：对

答案解析：一般而言，变动收益证券比固定收益证券能更好的避免购买力风险，普通股是变动收益证券，公司债券一般是固定收益证券，所以原题说法正确。

4.再投资风险是指市场利率上升而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。（ ） 正确答案：错

答案解析：再投资风险是指市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。

5.短期债券与长期债券相比，利息率风险大，再投资风险小。（ ） 正确答案：错

答案解析：利息率风险是指由于利息率变动引起金融资产价格波动，投资人遭受损失的风险，债券的期限越长利息率风险越大；再投资风险是指市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险，短期债券会面临市场利率下降的再投资风险。

6.债券的当前收益率和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益。（ ） 正确答案：对

答案解析：债券的直接收益率，又称本期收益率、当前收益率，它和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益。

7.普通股投资与优先股投资相比投资风险较大，而收益较低。（ ） 正确答案：错

答案解析：普通股投资与优先股投资相比价格的波动大，投资风险较大，一般能获得较高的收益。

8.企业进行股票投资就是为了控制被投资企业。（ ） 正确答案：错

答案解析：企业进行股票投资的目的有两种：获利和控股。

9.契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是公司的股东，对公司拥有管理权。（ ） 正确答案：错

答案解析：契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是受益人，对公司没有管理权。公司型基金的投资者是公司的股东，对公司拥有管理权。

10.期权基金的投资风险较期货基金要小。（ ） 正确答案：对

答案解析：期权基金以期权作为主要投资对象，风险较期货基金小。

四、计算题。

1.某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：

（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资者是否愿意购买？

（2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购买？ （3）债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买？ 正确答案：（1）债券价值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5） ＝100×3.9927＋1000×0.6806 ＝1079.87（元）

因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。 （2）债券价值＝1000×（1＋5×10％）×（P/F，8%，5） ＝1500×0.6806 ＝1020.9（元）

因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。 （3）债券价值＝1000×（P/F，8%，5）＝1000×0.6806＝680.6（元） 因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。

2.甲公司以1020元的价格购入债券A，债券A是2001年9月1日发行的，5年期债券，其面值为1000元，票面利率为8%。请分别回答下列问题：

（1）如果该债券每年8月31日付息，计算该债券的本期收益率；

（2）如果该债券到期一次还本付息，甲公司于2005年5月1购入债券于2005年11月1日以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；

（3）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率；

（4）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率。

i＝6% i＝7% i＝8% i＝9%

（P/A,i,2） 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 （P/F,i,2） 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417

正确答案：（1）本期收益率＝（1000×8%/1020）×100%＝7.84% （2）持有期收益率＝[（1060－1020）/（1020×0.5）]×100%＝7.84% （3）到期收益率＝[1000×8%＋1000－1020]/（1020×10/12）×100%＝7.06% （4）1020＝1000×8%×（P/A，i，2）＋1000×（P/F，i，2） 经过测试得知：

当i＝7%时，1000×8%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝1018.04 当i＝6%时，1000×8%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1036.67 用内插法计算可知：

（7%－i）/（7%－6%）＝（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67） i＝7%－（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）×（8%－7%） ＝6.89%

即到期收益利率为6.89%

3.ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。 要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。 （2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。

正确答案：（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。 V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）

乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。

V（乙）＝0.6/8%＝7.5 （元）

由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。 乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。 （2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有： 6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%

4.某公司年初发行债券，面值为1000元，10年期，票面利率为8％，每年年末付息一次，到期还本。若预计发行时市场利率为9％，债券发行费用为发行额的0.5％，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资金成本为多少？

正确答案：债券发行价格＝1000×8%×（P/A，9%，10）+1000×（P/F，9%，10） ＝80×6.4177＋1000×0.4224 ＝935.82（元）

债券的资金成本＝1000×8％×（1－30％）/[935.82×（1－0.5％）]×100％ ＝6.01％

第 八 章 营运资金

一、单项选择题。

1.与企业为应付紧急情况而需要保持的现金余额无关的是（ ）。 A.企业愿意承担风险的程度 B.企业临时举债能力的强弱 C.企业销售水平

D.企业对现金流量预测的可靠程度 正确答案：C

答案解析：企业为应付紧急情况而需要保持的现金余额基于预防动机，它主要取决于：企业愿意承担风险的程度、企业临时举债能力的强弱、企业对现金流量预测的可靠程度。

2.下列各项成本中与现金的持有量成正比例关系的是（ ） A.管理成本

B.企业持有现金放弃的再投资收益 C.固定性转换成本 D.短缺成本

正确答案：B

答案解析：现金管理成本具有固定成本的性质，在一定范围内与现金持有量关系不大，属于决策无关成本；放弃的再投资收益即机会成本属于变动成本，它与现金持有量成正比例关系；固定性转换成本与现金持有量成反比例关系；短缺成本与现金持有量反方向变动。

3.在现金持有量的成本分析模式和存货模式中均需要考虑的因素包括（ ）。 A.管理成本 B.转换成本 C.短缺成本 D.机会成本 正确答案：D

答案解析：现金持有量的成本分析模式考虑的是机会成本和短缺成本，现金持有量的存货模式考虑的是机会成本和固定性转换成本，所以二者均考虑的因素是机会成本。

4.某企业若采用银行业务集中法增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的500万元减至200万元。企业综合资金成本率为10%，因增设收款中心每年将增加相关费用10万元，则该企业分散收账收益净额为（ ）万元。 A．10 B．18 C．20 D．24

正确答案：C

答案解析：分散收账收益净额＝（分散收账前应收账款投资额－分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率－因增设收账中心每年增加费用额，本题中，分散收账收益净额＝（500－200）×10％－10＝20（万元）

5.某企业年赊销额500万元（一年按360天计算），应收账款周转率为10次，变动成本率60％，资金成本率8％，则企业的应收账款机会成本为（ ）万元。 A.2.4 B.30

C.3.6 D.4.2 正确答案：A

答案解析：应收账款平均收账天数＝360/10＝36（天），所以应收账款机会成本＝500/360×36×60％×8％＝2.4（万元）。

6.企业在制定或选择信用标准时不需要考虑的因素包括（ ）。 A.预计可以获得的利润 B.同行业竞争对手的情况 C.客户资信程度 D.企业承担违约风险的能力 正确答案：A

答案解析：企业在制定或选择信用标准时应考虑三个基本因素：（1）同行业竞争对手的情况；（2）企业承担违约风险的能力；（3）客户的资信程度。

7.（ ）反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。 A.信用品质 B.偿付能力 C.资本 D.抵押品 正确答案：C

答案解析：资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。

8.某公司2005年应收账款总额为800万元，当年必要现金支付总额为500万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为300万元，则该公司2005年应收账款收现保证率为（ ）。 A.70% B.20% C.25% D.50% 正确答案：C

答案解析：应收账款收现保证率＝（当期必要现金支出总额－当期其它稳定可靠的现金流入总额）/当期应收账款总计金额=（500-300）/800=25%。

9.下列各项中不属于存货变动性储存成本的是（ ）。 A.存货的变质损失 B.储存存货仓库的折旧费 C.存货的保险费用 D.存货占用资金的应计利息 正确答案：B

答案解析：仓库的折旧费、仓库职工的固定月工资属于存货的固定储存成本，其余三项均属于存货的变动性储存成本。

10.下列各项中不属于存货经济进货批量基本模式假设条件的是（ ）。 A.不存在数量折扣 B.存货的耗用是均衡的 C.仓储条件不受限制 D.可能出现缺货的情况 正确答案：D

答案解析：存货经济进货批量基本模式的假设前提包括： （1）一定时期的进货总量可以准确的予以预测； （2）存货的消耗比较均衡；

（3）价格稳定、不存在数量折扣且能一次到货； （4）仓储条件以及所需现金不受限制； （5）不允许缺货； （6）存货市场供应充足。

11.某企业全年耗用A材料2400吨，每次的订货成本为1600元，每吨材料年储备成本12元，单位缺货成本为4元，则经济进货批量情况下的平均缺货量为（ ）吨。 A.1200 B.600 C.300 D.400 正确答案：A 答案解析：

12.下列说法错误的是（ ）。

A.存货保本储存天数和存货保利储存天数均与每日变动储存费成反比 B.存货保本储存天数和存货保利储存天数均与目标利润反方向变动 C.存货保利储存天数与固定储存费用反方向变动 D.存货保利储存天数与毛利同方向变动 正确答案：B

答案解析：存货保本储存天数与目标利润无关，存货保利储存天数与目标利润反方向变动。

13.在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的金额比重大致为（ ）。 A.0.7：0.2：0.1 B.0.1：0.2：0.7 C.0.5：0.3：0.2 D.0.2：0.3：0.5 正确答案：A

答案解析：存货ABC分类的标准主要有两个：一是金额标准，二是品种数量标准。其中金额标准是最基础的，品种数量标准仅作为参考，一般而言，三类存货的金额比重大致为A：B：C=0.7：0.2：0.1，而品种数量比重大致为A：B：C=0.1：0.2：0.7，因此A正确。

14.某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为250000元，每次转换有价证券的固定成本为400元，有价证券的年利率为8%，则全年固定性转换成本是（ ）元。 A.1000 B.2000 C.3000 D.4000 正确答案：B 答案解析：

15.某企业销售商品，年赊销额为500万元，信用条件为（2/10，1/20，n/40），预计将会有60％客户享受2％的现金折扣，30％的客户享受1％的现金折扣，其余的客户均在信用期付款，则企业应收账款平均收账天数为（ ）。 A.14 B.15

C.16 D.无法计算 正确答案：C

答案解析：应收账款平均收账天数＝60％×10＋30％×20＋10％×40＝16（天）。

二、多项选择题。

1.与固定资产投资相比，流动资产投资的特点包括（ ）。 A.投资回收期短 B.流动性强 C.具有并存性 D.具有波动性 正确答案：ABCD

答案解析：与固定资产投资相比，流动资产投资的特点包括投资回收期短；流动性强；具有并存性；具有波动性。

2.与长期负债筹资相比，流动负债的特点包括（ ）。 A.速度快 B.弹性大 C.成本低 D.风险小 正确答案：ABC

答案解析：与长期负债筹资相比，流动负债的特点包括速度快、弹性大、成本低、风险大。

3.下列各项中属于企业为满足交易动机所持有现金的是（ ）。 A.偿还到期债务 B.派发现金股利 C.在银行维持补偿性余额 D.缴纳税款 正确答案：ABD

答案解析：企业为了组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额，用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。

4.企业基于投机动机的现金持有量往往与（ ）有关。 A.企业对待风险的态度 B.企业临时举债能力的强弱 C.企业在金融市场的投资机会 D.企业销售水平 正确答案：AC

答案解析：企业基于投机动机的现金持有量往往与企业在金融市场的投资机会以及企业对待风险的态度有关。

5.企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括（ ）。 A．所需现金只能通过银行借款取得 B．预算期内现金需要总量可以预测 C．现金支出过程比较稳定

D．证券利率及固定性交易费用可以知悉 正确答案：BCD

答案解析：运用存货模式确定最佳现金持有量的假设条件包括： （1）所需的现金可以通过证券变现取得，证券变现的不确定性很小； （2）预算期内现金需要总量可以预测；

（3）现金支付过程比较稳定，现金余额降至零时，可以通过部分证券变现得以补足； （4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知。

6.利用邮政信箱法和银行业务集中法进行现金回收管理的共同优点包括（ ）。 A.缩短票据邮寄时间 B.缩短票据结算时间 C.减少收账人员 D.缩短票据停留时间 正确答案：AD

答案解析：利用邮政信箱法和银行业务集中法都可以缩短票据的邮寄时间和票据的停留时间。

7.现金支出管理的方法包括（ ）。 A.合理利用“浮游量”

B.推迟支付应付款 C.采用汇票付款 D.改进工资支付方式 正确答案：ABCD

答案解析：现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间，主要方法有合理利用“浮游量”、推迟支付应付款、采用汇票付款、改进工资支付方式。

8.应收账款的功能包括（ ）。 A.促进销售 B.减少存货 C.增加现金 D.减少借款 正确答案：AB

答案解析：应收账款的功能包括促进销售、减少存货。

9.应收账款的信用条件包括（ ）。 A.信用期限 B.折扣期限 C.现金折扣率 D.收账政策 正确答案：ABC

答案解析：应收账款的信用政策包括信用标准、信用条件、和收账政策，其中信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣率。

10.对信用标准进行定量分析，能够解决的问题是（ ）。 A.扩大销售收入

B.具体确定客户的信用等级 C.确定坏账损失率 D.降低销售成本 正确答案：BC

答案解析：对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；

二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。

11.不适当的延长信用期限给企业带来的后果包括（ ）。 A.应收账款机会成本增加 B.坏账损失减少 C.坏账损失增加 D.收账费用增加 正确答案：ACD

答案解析：不适当的延长信用期限产生的不良后果，一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。

12.下列各项中属于应收账款管理成本的是（ ）。 A.资金因投资应收账款丧失的其他收入 B.应收账款无法收回带来的损失 C.客户资信调查费用 D.应收账款收账费用 正确答案：CD

答案解析：应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用和其他费用。选项A属于应收账款机会成本，因应收账款无法收回带来的损失属于坏账成本。

13.存货的短缺成本包括（ ）。 A.替代材料紧急采购的额外开支 B.材料供应中断造成的停工损失 C.延误发货造成的信誉损失 D.丧失销售机会的损失 正确答案：ABCD

答案解析：存货的短缺成本包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失以及丧失销售机会的损失等。如果能够以替代材料解决库存材料供应中断之急的话，缺货成本表现为替代材料紧急采购的额外开支。

三、判断题。

1.企业持有的现金总额就是各种动机所需的现金余额之和。（ ） 正确答案：错

答案解析：由于各种动机所需的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者。

2.现金与有价证券的变动性转换成本与证券交易次数有关，属于决策相关成本。（ ） 正确答案：错

答案解析：变动性转换成本是依据委托成交金额计算的，它与证券交易次数关系不大，属于决策无关成本；固定性转换成本与证券交易次数有关，属于决策相关成本。

3.现金浮游量是指企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差。（ ） 正确答案：错

答案解析：现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。

4.偿付能力是决定是否给予客户信用的首要因素。（ ） 正确答案：错

答案解析：信用品质是决定是否给予客户信用的首要因素。

5.企业通过信用调查和严格信用审批制度，可以解决账款遭到拖欠甚至拒付的问题。（ ） 正确答案：错

答案解析：在企业向客户提供商业信用时，必须考虑三个问题：客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何；怎样最大限度地防止客户拖欠账款；一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。其中一、二个问题主要靠信用调查和严格信用审批制度；第三个问题则必须通过制定完善的收账方针，采取有效的收账措施予以解决。

6.存货具有降低进货成本的功能。（ ） 正确答案：对

答案解析：存货的功能包括：防止停工待料、适应市场变化、降低进货成本、维持均衡生产。

7.存货进价又称进货成本，是指存货本身的价值，等于采购单价与采购数量的乘积。（ ）

正确答案：错

答案解析：进货成本包括存货进价和进货费用，存货进价又称购置成本，是指存货本身的价值，等于采购单价与采购数量的乘积；进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而开支的费用。

8.现金与有价证券转换时发生的证券过户费属于变动性转换成本。（ ） 正确答案：错

答案解析：变动性转换成本是依据委托成交金额计算的，它与证券交易次数关系不大，比如委托买卖的佣金和手续费均属于变动性转换成本，而证券过户费属于固定性转换成本。

9.在有数量折扣的经济进货批量模式下，需要考虑的相关成本包括进货成本、变动性进货费用和变动性储存成本。（ ） 正确答案：错

答案解析：在有数量折扣的经济进货批量模式下，需要考虑的相关成本包括存货进价、变动性进货费用和变动性储存成本。注意进货成本包括存货进价和进货费用，进货费用中的固定性进货费用是决策的无关成本。

10.企业营运资金越多，则企业的风险越大，收益率越高。（ ） 正确答案：错

答案解析：企业营运资金越多，则企业的风险越小，收益率越低。

11.信用条件是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。（ ） 正确答案：错

答案解析：信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。

12.企业现金管理的目的首先是使得现金获得最大的收益，其次是保证日常生产经营业务的现金需求。（ ）正确答案：错

答案解析：企业现金管理的目的首先是保证日常生产经营业务的现金需求，其次才是使得现金获得最大的收益。

四、计算题。

1.AB公司现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金300000元，现金与有价证券的转换

成本为每次600元，有价证券的年利率为10%。 要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 正确答案：

2.A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下： 项目 现行收帐政策 甲方案 乙方案 年销售额（万元/年） 2400 2600 2700 收帐费用（万元/年） 40 20 10

所有账户的平均收帐期 2个月 3个月 4个月 所有账户的坏账损失率 2% 2.5% 3%

乙知A公司的变动成本率为80%，资金成本率为10%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。

要求：通过计算分析回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 正确答案：项目 现行收帐政策 方案甲 方案乙 年销售额 2400 2600 2700

毛利（信用成本前收益） 480 520 540 平均应收账款 400 650 900

应收账款投资应计利息 400×0.8×10%＝32 650×0.8×10%＝52 900×0.8×10%＝72 坏账费用 2400×2%＝48 2600×2.5%＝65 2700×3%＝81 收帐费用 40 20 10

信用成本后收益 360 383 377 因此，应采纳甲方案。

3.某公司甲材料的年需要量为3600千克。销售企业规定：客户每批购买量不足900千克的，按照单价为8元/千克计算；每批购买量900千克以上，1800千克以下的，价格优惠3%；每批购买量1800千克以上的，价格优惠5%。已知每批进货费用25元，单位材料的年储存成本2元。要求计算实行数量折扣时的最佳经济进货批量。

正确答案：

每次进货300千克时的存货相关总成本为： 存货相关总成本＝3600×8+3600/300×25+300/2×2 ＝28800+300+300=29400（元）

每次进货900千克时的存货相关总成本为：

存货相关总成本＝3600×8×（1-3%）+3600/900×25+900/2×2 ＝27936+100+900=28936（元）

每次进货1800千克时的存货相关总成本为：

存货相关总成本＝3600×8×（1-5%）+3600/1800×25+1800/2×2 ＝27360+50+1800=29210（元）

通过比较可以看出，每次进货为900千克时的存货相关总成本最低，所以最佳经济进货批量为900千克。

4.某商品流通企业销售一批商品共500件，该商品单位进价400元（不含增值税），单位售价为450元（不含增值税），经销该批商品的一次性费用为5000元。

已知该商品的进货款来自于银行贷款，年利率为5.4%，商品的月保管费用率为3‰，流转环节的税金及附加为2500元。一年按360天计算。 要求：

（1）计算该批商品的保本储存天数；

（2）如果是批进批出的情况，企业要求获得目标利润7500元，计算该批商品的保利储存天数； （3）如果是批进批出的情况，该批商品超过保利期10天后售出，计算该批商品的实际获利额； （4）如果是批进批出的情况，该批商品超过保本期1天后售出，计算该批商品的实际亏损额； （5）如果是批进零售的情况，日均销售量为4台，则经销该批商品的获利额是多少？ 正确答案：

（3）超过保利期10天售出的实际获利额 =7500-[500×400×（5.4%/360+3‰/30）]×10 =7000（元）

（4）超过保本期1天售出的实际亏损额=500×400×（5.4%/360+3‰/30） =50（元）

（5）批进零售情况下的平均实际储存天数＝（500/4＋1）/2＝63（天）

经销该批商品的获利额＝该批商品的每日变动储存费×（平均保本储存天数－平均实际储存天数）＝500×400×（5.4%/360+3‰/30）×（350－63）＝14350（元）

第 九 章 利润分配

一、单项选择题。

1.利润分配应遵循的原则中（ ）是正确处理投资者利益关系的关键。 A.依法分配原则 B.兼顾各方面利益原则 C.分配与积累并重原则 D.投资与收益对等原则 正确答案：D

答案解析：利润分配应遵循的原则包括依法分配原则；兼顾各方面利益原则；分配与积累并重原则；投资与收益对等原则，其中投资与收益对等原则是正确处理投资者利益关系的关键。

2.下列在确定公司利润分配政策时应考虑的因素中，不属于股东因素的是（ ）。 A.规避风险 B.稳定股利收入 C.防止公司控制权旁落 D.公司未来的投资机会 正确答案：D

答案解析：股东因素包括规避风险、稳定股利收入、防止分散公司控制权以及避税等问题。公司未来的投资机会属于公司因素。

3.（ ）的依据是股利无关论。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 正确答案：A

答案解析：剩余股利政策的依据是股利无关论，其他三种股利政策的依据均是股利重要论。

4.（ ）认为用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，所以投资者更喜欢现金股利。 A.在手之鸟理论 B.信号传递理论

C.代理理论 D.股利无关论 正确答案：A

答案解析：在手之鸟理论认为用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，所以投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留在公司。

5.剩余股利政策的优点是（ ）。 A.有利于树立良好的形象 B.有利于投资者安排收入和支出 C.有利于企业价值的长期最大化 D.体现投资风险与收益的对等 正确答案：C

答案解析：剩余股利政策的优点是可以保持理想的资本结构，使综合资金成本最低，实现企业价值的长期最大化。其缺点表现在不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。固定股利支付率政策能够体现投资风险与收益的对等。

6.某公司2005年度净利润为4000万元，预计2006年投资所需的资金为2000万元，假设目标资金结构是负债资金占60%，企业按照15%的比例计提盈余公积金，公司采用剩余股利政策发放股利，则2005年度企业可向投资者支付的股利为（ ）万元。 A.2600 B.3200 C.2800 D.2200 正确答案：B

答案解析：2005年度企业可向投资者支付的股利＝4000－2000×（1－60%）＝3200（万元）。

7.（ ）适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策

正确答案：B

答案解析：固定股利政策适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，但该政策很难被长期采用。

8.（ ）既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好的结合。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 正确答案：D

答案解析：低正常股利加额外股利政策既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好的相结合，因而为许多企业所采用。

9.上市公司发放现金股利的原因不包括（ ）。 A.投资者偏好 B.减少代理成本 C.传递公司的未来信息 D.减少公司所得税负担 正确答案：D

答案解析：上市公司发放现金股利主要处于三个原因：投资者偏好、减少代理成本、传递公司的未来信息。

10.（ ）是领取股利的权利与股票相互分离的日期。 A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利支付日 正确答案：C

答案解析：除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日之前股利权从属于股票，从除息日开始，股利权与股票分离。

11.股票股利与股票分割影响的区别在于（ ）。 A.股东的持股比例是否变化 B.所有者权益总额是否变化 C.所有者权益结构是否变化

D.股东所持股票的市场价值总额是否变化 正确答案：C

答案解析：股票股利和股票分割不同点和相同点总结如下： 内容 股票股利 股票分割 不同点 （1）面值不变 （2）股东权益结构变

（3）属于股利支付方式 （1）面值变小 （2）股东权益结构不变 （3）不属于股利支付方式

相同点 （1）普通股股数增加（股票分割增加更多）； （2）每股收益和每股市价下降（股票分割下降更多）； （3）股东持股比例不变，股票市场价值总额不变； （4）资产总额、负债总额、股东权益总额不变。

12.股票回购的方式不包括（ ）。 A.向股东标购 B.用普通股换回债券 C.与少数大股东协商购买 D.在市场上直接购买 正确答案：B

答案解析：股票回购的方式有三种：在市场上直接购买；向股东标购；与少数大股东协商购买。

13.股票回购的负面效应不包括（ ）。 A.造成资金短缺

B.发起人忽视公司的长远发展 C.导致内部操纵股价 D.降低企业股票价值

正确答案：D

答案解析：股票回购的负效应包括（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲；（2）回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益；（3）股票回购容易导致内幕操纵股价。

14.某公司现有发行在外的普通股200万股，每股面值1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价10元，若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司报表中资本公积的数额将会增加（ ）万元。 A.180 B.280 C.480 D.300 正确答案：A

答案解析：发放股票股利之后增加的资本公积＝200×10%×10－200×10%×1＝180（万元）

二、多项选择题。

1.在确定利润分配政策时须考虑股东因素，其中主张限制股利的是（ ）。 A.稳定收入考虑 B.避税考虑 C.控制权考虑 D.规避风险考虑 正确答案：BC

答案解析：出于控制权考虑，公司的股东往往主张限制股利的支付，以防止控制权旁落他人；一些高收入的股东出于避税考虑，往往要求限制股利的支付，以便从股价上涨中获利；为了获得稳定的收入，一些依靠定期股利生活的股东，往往要求企业支付稳定的股利，反对企业留存较多的利润；一些股东认为留存更多的留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，为了规避风险，他们往往要求支付较多的股利。

2.影响利润分配的其他因素主要包括（ ）。 A.控制权

B.超额累积利润约束 C.债务合同限制 D.通货膨胀限制

正确答案：CD

答案解析：影响利润分配的其他因素主要包括债务合同限制和通货膨胀。控制权考虑属于股东因素，超额累积利润约束属于法律因素。

3.公司以支付现金股利的方式向市场传递信息，通常也要付出较为高昂的代价，这些代价包括（ ）。 A.较高的所得税负担

B.重返资本市场后承担必不可少的交易成本 C.摊薄每股收益 D.产生机会成本 正确答案：ABCD

答案解析：公司以支付现金股利的方式向市场传递信息，通常也要付出较为高昂的代价，这些代价包括（1）较高的所得税负担；（2）一旦公司因分派现金股利造成现金流量短缺，就有可能被迫重返资本市场发行新股，而这一方面会随之产生必不可少的交易成本，另一方面又会扩大股本，摊薄每股收益，对公司的市场价值产生不利影响；（3）如果公司因分派现金股利造成投资不足，并丧失有利的投资机会，还会产生一定的机会成本。

4.尽管以派现方式向市场传递利好信号需要付出很高的成本，但仍然有很多公司选择派现作为股利支付的主要方式，其原因主要有（ ）。 A.声誉激励理论 B.逆向选择理论 C.交易成本理论 D.制度约束理论 正确答案：ABCD

答案解析：尽管以派现方式向市场传递利好信号需要付出很高的成本，但仍然有很多公司选择派现作为股利支付的主要方式，其原因主要有以下四种：声誉激励理论、逆向选择理论、交易成本理论、制度约束理论。

5.股利无关论是建立在“完美且完全的资本市场”的假设条件之上的，这一假设包括（ ）。 A.完善的竞争假设 B.信息完备假设 C.存在交易成本假设

D.理性投资者假设 正确答案：ABD

答案解析：股利无关论是建立在“完美且完全的资本市场”的假设条件之上的，这一假设包括：完善的竞争假设、信息完备假设、交易成本为零假设、理性投资者假设。

6.固定股利支付率政策的优点包括（ ）。 A.使股利与企业盈余紧密结合 B.体现投资风险与收益的对等 C.有利于稳定股票价格 D.缺乏财务弹性 正确答案：AB

答案解析：固定股利支付率政策的优点包括：使股利与企业盈余紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等。这种政策的缺点是：不利于股票价格的稳定与上涨；缺乏财务弹性；确定合理的股利支付率难度很大。

7.企业选择股利政策类型时通常需要考虑的因素包括（ ）。 A.企业所处的成长与发展阶段 B.股利信号传递功能 C.目前的投资机会 D.企业的信誉状况 正确答案：ACD

答案解析：企业选择股利政策类型时通常需要考虑的因素包括企业所处的成长与发展阶段、企业支付能力的稳定情况、企业获利能力的稳定情况、目前的投资机会、投资者的态度、企业的信誉状况。

8.企业确定股利支付水平需要考虑的因素包括（ ）。 A.企业所处的成长与发展阶段 B.企业的控制权结构 C.顾客效应 D.通货膨胀因素 正确答案：ABCD

答案解析：企业确定股利支付水平需要考虑的因素包括（1）企业所处的成长周期及目前的投资机会；（2）

企业的再筹资能力及筹资成本；（3）企业的控制权结构；（4）顾客效应；（5）股利信号传递功能；（6）贷款协议以及法律限制；（7）通货膨胀因素等。

9.关于股票股利的说法正确的是（ ）。

A.发放股票股利便于今后配股融通更多的资金和刺激股价 B.发放股票股利不会引起所有者权益总额的变化 C.发放股票股利会引起所有者权益内部结构的变化

D.发放股票股利没有改变股东的持股比例，但是改变了股东所持股票的市场价值总额 正确答案：ABC

答案解析：发放股票股利的优点包括：①可将现金留存公司用于追加投资，同时减少筹资费用；②股票变现能力强，易流通，股东乐于接受；③可传递公司未来经营绩效的信号，增强经营者对公司未来的信心；④便于今后配股融通更多资金和刺激股价。发放股票股利不会引起资产的流出和负债的增加，也不会引起所有者权益总额的变化，但是会引起所有者权益内部结构的变化。发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌，但发放股票股利后股东所持有股份的比例并未改变，每位股东所持有股票的市场价值总额仍保持不变。

10.股票回购的动机包括（ ）。 A.改善企业资金结构 B.满足认股权的行使 C.分配超额现金 D.清除小股东 正确答案：ABCD

答案解析：股票回购的动机包括（1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构；（2）满足企业兼并与收购的需要；（3）分配企业超额现金；（4）满足认股权的行使；（5）在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值；（6）清除小股东；（7）巩固内部人控制地位。

11.影响股票回购的因素包括（ ）。 A.税收因素

B.投资者对股票回购的反应 C.对股票市场价值的影响 D.对公司信用等级的影响

正确答案：ABCD

答案解析：股票回购应考虑的因素包括（1）股票回购的节税效应；（2）投资者对股票回购的反应；（3）股票回购对股票市场价值的影响；（4）股票回购对公司信用等级的影响。

三、判断题。

1.资本积累约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。（ ） 正确答案：错

答案解析：资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。资本积累约束要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。

2.处于成长期的公司多采取多分少留的政策，而陷入经营收缩的公司多采取少分多留的政策。（ ） 正确答案：错

答案解析：处于成长期的公司投资机会往往较多，所以多采取少分多留的政策，而陷入经营收缩的公司投资机会往往较少，所以多采取多分少留的政策。

3.股利分配的信号传递理论认为股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。（ ） 正确答案：错

答案解析：代理理论认为股利政策有助于减缓管理者和股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突，也就是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。

4.股利分配的税收效应理论认为股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋的影响，企业应采用高股利政策。（ ） 正确答案：错

答案解析：股利分配的税收效应理论认为股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋的影响，企业应采用低股利政策。

5.股份有限公司利润分配的顺序是：提取法定公积金、提取法定公益金、提取任意公积金、弥补以前年度亏损、向投资者分配利润或股利。（ ） 正确答案：错

答案解析：股份有限公司利润分配的顺序是：弥补以前年度亏损、提取法定公积金、提取法定公益金、提

取任意公积金、向投资者分配利润或股利。

6.法定公积金按照本年实现净利润的10%提取，法定公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。（ ） 正确答案：错

答案解析：法定公积金按照本年实现净利润弥补以前年度亏损后的10%提取，法定公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。

7.只要企业有足够的现金就可以支付现金股利。（ ） 正确答案：错

答案解析：企业采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件：公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；公司要有足够的现金。

8.通常在除息日之前进行交易的股票，其价格高于在除息日后进行交易的股票价格。（ ） 正确答案：对

答案解析：通常在除息日之前进行交易的股票，其价格高于在除息日后进行交易的股票价格，其原因主要在于前种股票的价格包含应得的股利收入在内。

9.股票分割可能会增加股东的现金股利，使股东感到满意。（ ） 正确答案：对

答案解析：股票分割的作用：（1）有利于促进股票流通和交易；（2）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力；（3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；（4）有利于增强投资者对公司的信心。

10.出于稳定收入考虑，股东最不赞成固定股利支付率政策。（ ） 正确答案：错

答案解析：一些股东往往靠定期的股利维持生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对公司留存较多的利润。剩余股利政策下，最大限度地使用净利润来满足投资方案所需要的自有资金数额，在满足上述需要后，将剩余股利分配给股东。这意味着就算公司有盈利，也不一定会分配股利，而其他几种股利政策，不会出现有盈利不分股利的情况，所以出于稳定收入考虑，股东最不赞成剩余股利政策。

11.在公司的高速发展阶段，企业往往需要大量的资金，此时适应于采用剩余股利政策。（ ）

正确答案：错

答案解析：在公司的初创阶段适应于采用剩余股利政策，在公司的高速发展阶段，适应于采用低正常股利加额外股利政策。 四、计算题。

1.某公司2004年度的税后利润为1000万元，该年分配股利500万元，2006年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80%，借入资金占20%。该公司2005年度的税后利润为1200万元。 要求：

（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资金结构不变，则2006年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？

（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资金结构不变，则2006年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？

（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，则2005年度公司可以发放多少现金股利？ 正确答案：（1）2005年度公司留存利润＝1200－500＝700（万元） 2006年自有资金需要量＝1000×80%＝800（万元） 2006年外部自有资金筹集数额＝800－700＝100（万元） （2）2004年股利支付率＝500/1000＝50%

2005年公司留存利润＝1200×（1－50%）＝600（万元） 2006年自有资金需要量＝1000×80%＝800（万元） 2006年外部自有资金筹集数额＝800－600＝200（万元） （3）2006年自有资金需要量＝1000×80%＝800（万元） 2005年发放的现金股利＝1200－800＝400（万元）

2.正保公司年终进行利润分配前的股东权益情况如下表所示：

单位：万元 股本（面值3元已发行100万股） 300 资本公积 300 未分配利润 600 股东权益合计 1200 回答下列互不关联的两个问题：

（1）如果公司宣布发放10%的股票股利，若当时该股票市价为5元，股票股利的金额按照当时的市价计算，

并按发放股票股利后的股数发放现金股利每股0.1元。则计算发放股利后的股东权益各项目的数额； （2）如果按照1股换3股的比例进行股票分割，计算进行股票分割后股东权益各项目的数额。 正确答案：（1）增加的普通股股数＝100×10%＝10（万股） 增加的普通股股本＝10×3＝30（万元） 增加的资本公积＝10×5－30＝20（万元） 发放股利后的股本＝300＋30＝330（万元） 发放股利后的资本公积＝300＋20＝320（万元） 发放的现金股利＝110×0.1＝11（万元） 未分配利润减少额＝10×5＋11＝61（万元） 发放股利后的未分配利润＝600－61＝539（万元）

发放股利后的股东权益合计＝330＋320＋539＝1189（万元）

（2）股票分割后普通股股数变为300万股，每股面值1元，股本仍然为300万元； 资本公积为300万元，未分配利润为600万元，股东权益总额为1200万元。

第 十 章 财务预算

一、单项选择题。

1.固定预算编制方法的致命缺点是（ ）。 A.过于机械呆板 B.可比性差 C.计算量大 D.可能导致保护落后 正确答案：B

答案解析：固定预算编制方法的缺点包括过于机械呆板和可比性差，其中可比性差是这种方法的致命弱点。

2.关于预算的编制方法下列各项中正确的是（ ）。 A.零基预算编制方法适用于非盈利组织编制预算时采用

B.固定预算编制方法适用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制 C.固定预算编制方法适用于业务量水平较为稳定的企业预算的编制 D.零基预算编制方法适用于业务量水平较为稳定的企业预算的编制 正确答案：C

答案解析：固定预算编制方法适用于业务量水平较为稳定的企业或非盈利组织编制预算时采用；零基预算编制方法适用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制。

3.增量预算方法的假定条件不包括（ ）。 A.现有业务活动是企业必需的 B.原有的各项开支都是合理的 C.增加费用预算是值得的 D.所有的预算支出以零为出发点 正确答案：D

答案解析：增量预算方法的假定条件包括现有业务活动是企业必需的、原有的各项开支都是合理的、增加费用预算是值得的。

4.定期预算的优点是（ ）。 A.远期指导性强 B.连续性好

C.便于考核预算执行结果 D.灵活性强 正确答案：C

答案解析：定期预算的唯一优点是能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核和评价预算的执行结果。

5.销售预算中“某期经营现金收入”的计算公式正确的是（ ）。

A. 某期经营现金收入＝该期期初应收账款余额＋该期含税销售收入－该期期末应收账款余额 B. 某期经营现金收入＝该期含税收入×该期预计现销率 C. 某期经营现金收入＝该期预计销售收入＋该期销项税额

D. 某期经营现金收入＝该期期末应收账款余额＋该期含税销售收入－该期期初应收账款余额 正确答案：A

答案解析：某期经营现金收入＝该期现销含税收入＋该期回收以前期应收账款；某期经营现金收入＝该期期初应收账款余额＋该期含税销售收入－该期期末应收账款余额。

6.（ ）是只使用实物量计量单位的预算。 A.产品成本预算 B.生产预算 C.管理费用预算 D.直接材料预算

正确答案：B

答案解析：生产预算是只使用实物量计量单位的预算。

7.下列说法错误的是（ ）。

A.应交税金及附加预算需要根据销售预算、生产预算和材料采购预算编制 B.应交税金及附加＝销售税金及附加＋应交增值税

C.销售税金及附加＝应交营业税＋应交消费税＋应交资源税＋应交城市维护建设税＋应交教育费及附加 D.应交增值税可以使用简捷法和常规法计算 正确答案：A

答案解析：应交税金及附加预算并不需要依据生产预算，所以A错误。

8.某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量600千克，该季度生产需用量2400千克，预计期末存量为400千克，材料单价（不含税）为10元，若材料采购货款有60%在本季度内付清，另外40%在下季度付清，增值税税率为17%，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为（ ）元。 A．8800 B．10269 C．10296 D．13000 正确答案：C

答案解析：预计第四季度材料采购量=2400+400-600=2200（千克），应付账款=2200×10×（1+17%）×40%=10296（元）。

9.某企业编制“销售预算”，已知上上期的含税销售收入为600万元, 上期的含税销售收入为800万元,预计预算期含税销售收入为1000万元，含税销售收入的20%于当期收现，60%于下期收现，20%于下下期收现，假设不考虑其他因素，则本期期末应收账款的余额为（ ）万元。 A.760 B.860 C.660 D.960 正确答案：D

答案解析：本期期末应收账款的余额=800×20%+1000×80%=960（万元）。

10.某企业编制应交税金及附加预算，预算期的应交增值税为20万元，应交消费税为10万元，应交资源税

为3万元，城建税及教育费附加的征收率分别为7％和3％，预交所得税20万元，计入管理费用的印花税0.1万元，则预计发生的应交税金及附加数额为（ ）万元。 A．56 B．36 C．36.1 D．56.1 正确答案：B

答案解析：某期预计发生的应交税金及附加＝某期预计发生的销售税金及附加＋该期预计应交增值税。所以本题中预计发生的应交税金及附加数额=20+10+3+（20＋10）×10％=36（万元）。注意：“应交税金及附加预算”中不包括预交所得税和计入管理费用的印花税。

11.（ ）编制的主要目标是通过制定最优生产经营决策和存货控制决策来合理地利用或调配企业经营活动所需要的各种资源。 A．投资决策预算 B．经营决策预算 C．现金预算 D．生产预算 正确答案：B

答案解析：经营决策预算是指与短期经营决策密切相关的特种决策预算。该类预算的主要目标是通过制定最优生产经营决策和存货控制决策来合理地利用或调配企业经营活动所需要的各种资源。

12.（ ）就其本质而言属于日常业务预算，但是由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此将其纳入财务预算范畴。 A.管理费用预算 B.经营决策预算 C.投资决策预算 D.财务费用预算 正确答案：D

答案解析：财务费用预算就其本质而言属于日常业务预算，但是由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此将其纳入财务预算范畴。

二、多项选择题。

1.下列各项中属于总预算的是（ ）。 A.投资决策预算 B.销售预算 C.现金预算 D.预计利润表 正确答案：CD

答案解析：财务预算作为全面预算体系的最后环节。可以从价值方面总括地反映经营期决策预算与业务预算的结果，亦称为总预算，具体包括现金预算、财务费用预算、预计利润表、预计资产负债表等内容。

2.弹性预算编制方法的优点是（ ）。 A.预算范围宽 B.可比性强 C.及时性强 D.透明度高 正确答案：AB

答案解析：弹性预算编制方法的优点是预算范围宽、可比性强；及时性强和透明度高是滚动预算的优点。

3.弹性成本预算的编制方法包括（ ）。 A.公式法 B.因素法 C.列表法 D.百分比法 正确答案：AC

答案解析：弹性成本预算的编制方法包括公式法和列表法；弹性利润预算编制方法包括因素法和百分比法。

4.增量预算编制方法的缺点包括（ ）。 A.可能导致保护落后 B.滋长预算中的“平均主义” C.工作量大

D.不利于企业的未来发展

正确答案：ABD

答案解析：增量预算编制方法的缺点包括（1）可能导致保护落后；（2）滋长预算中的“平均主义”和“简单化”；（3）不利于企业未来发展。工作量大是零基预算的缺点。

5.滚动预算按照预算编制和滚动的时间单位不同分为（ ）。 A.逐月滚动 B.逐季滚动 C.逐年滚动 D.混合滚动 正确答案：ABD

答案解析：滚动预算按照预算编制和滚动的时间单位不同分为逐月滚动、逐季滚动、混合滚动。

6.滚动预算的优点包括（ ）。 A.透明度高 B.及时性强 C.连续性好 D.完整性突出 正确答案：ABCD

答案解析：滚动预算的优点包括透明度高、及时性强、连续性好、完整性和稳定性突出。

7.现金预算的编制基础包括（ ）。 A.销售预算 B.投资决策预算 C.销售费用预算 D.预计利润表 正确答案：ABC

答案解析：现金预算的编制基础包括日常业务预算和特种决策预算，其中AC属于日常业务预算，B属于特种决策预算。

8.下列（ ）是在生产预算的基础上编制的。 A.直接材料预算

B.直接人工预算 C.产品成本预算 D.管理费用预算 正确答案：ABC

答案解析：直接材料预算、直接人工预算、产品成本预算的编制均需要以生产预算为基础，管理费用预算的编制与生产预算无关。

9.下列关于本期采购付现金额的计算公式中错误的是（ ）。

A.本期采购付现金额=本期采购金额（含进项税）+期初应付账款–期末应付账款 B.本期采购付现金额=本期采购金额（含进项税）+期初应收账款–期末应收账款 C.本期采购付现金额=本期采购本期付现部分（含进项税）+以前期赊购本期付现的部分 D.本期采购付现金额=本期采购金额（含进项税）-期初应付账款+期末应付账款 正确答案：BD

答案解析：本期采购付现金额有两种计算方法：方法一，本期采购付现金额=本期采购本期付现部分（含进项税）+以前期赊购本期付现的部分；方法二，本期采购付现金额=本期采购金额（含进项税）+期初应付账款–期末应付账款。

10.应交税金及附加预算中的应交税金不包括（ ）。 A.应交增值税 B.应交资源税 C.预交所得税

D.直接计入管理费用的印花税 正确答案：CD

答案解析：应交税金及附加预算是指为规划一定预算期内预计发生的应交增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税和教育费及附加金额而编制的一种经营预算，本预算不包括预交所得税和直接计入管理费用的印花税。

三、判断题。

1.财务预算具有资源分配的功能。（ ） 正确答案：对

答案解析：财务预算具有规划、沟通与协调、资源分配、营运控制和绩效评估的功能。

2.滚动预算又称滑动预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的一种预算编制方法。（ ） 正确答案：错

答案解析：滚动预算又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持为一个固定期间的一种预算编制方法。

3.弹性利润预算编制的百分比法适用于单一品种经营或采用分算法处理固定成本的多品种经营的企业。（ ） 正确答案：错

答案解析：弹性利润预算编制的百分比法适用于多品种经营的企业，因素法适用于单一品种经营或采用分算法处理固定成本的多品种经营的企业。

4.增量预算与零基预算相比能够调动各部门降低费用的积极性。（ ） 正确答案：错

答案解析：增量预算编制方法的缺点包括（1）可能导致保护落后；（2）滋长预算中的“平均主义”和“简单化”；（3）不利于企业未来发展。零基预算的优点包括：（1）不受现有费用项目和开支水平限制；（2）能调动降低费用的积极性；（3）有助于企业未来发展。

5.生产预算是预算编制的起点。（ ） 正确答案：错

答案解析：销售预算是预算编制的起点。

6.根据“以销定产”原则，某期的预计生产量应当等于该期预计销售量。（ ） 正确答案：错

答案解析：某期的预计生产量确实需要考虑该期的预计销售量，但是生产和销售并不能做到“同步同量”，必须设置一定的存货以保证均衡生产，正确的计算应是：某期预计生产量＝该期预计销售量＋该期预计期末存货量－该期预计期初存货量。

7.经营决策预算除个别项目外一般不纳入日常业务预算，但应计入与此有关的现金预算与预计资产负债表。（ ）

正确答案：错

答案解析：经营决策预算需要直接纳入日常业务预算体系，同时也将影响现金预算等财务预算；投资决策预算除个别项目外一般不纳入日常业务预算，但应计入与此有关的现金预算与预计资产负债表。

8.预计资产负债表是以货币形式综合反映预算期内企业经营活动成果计划水平的一种财务预算。（ ） 正确答案：错

答案解析：预计利润表是以货币形式综合反映预算期内企业经营活动成果计划水平的一种财务预算。预计资产负债表是指用于总括反映企业预算期末财务状况的一种财务预算。

9.弹性成本预算编制的列表法不能包括所有业务量条件下的费用预算，适用面较窄。（ ） 正确答案：对

答案解析：弹性成本预算编制的列表法优点是，可以直接从表中查得各种业务量下的成本预算，便于预算的控制和考核，但是这种方法的工作量较大，且不能包括所有业务量条件下的费用预算，适用面较窄。

10.现金预算中的现金支出包括经营现金支出、分配股利的支出以及缴纳税金的支出，但是不包括资本性支出。（ ） 正确答案：错

答案解析：现金预算中的现金支出包括经营现金支出、分配股利的支出以及缴纳税金的支出，以及购买设备等资本性支出。 四、计算题。

1.某公司2006年的现金预算简表如下：假定企业没有其他现金收支业务，也没有其他负债。预计2006年年末的现金余额为7000万元。

要求：根据表中资料填写表中用字母表示的部分。

单位：万元 项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 期初现金余额 6000

本期现金流入 45000 48000 E 50000 本期现金支出 A 50400 40000 41000 现金余缺 9000 C 4600 （1800） G 资金筹措与运用 （2000） 1800 6000 H 取得借款 1800 6000

归还借款 （2000） 期末现金余额 B D F I

正确答案： 项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 期初现金余额 6000 7000 6400 4200 本期现金流入 45000 48000 E31800 50000 本期现金支出 A42000 50400 40000 41000 现金余缺 9000 C 4600 （1800） G13200 资金筹措与运用 （2000） 1800 6000 H（6200） 取得借款 1800 6000 归还借款 （2000） （6200）

期末现金余额 B 7000 D 6400 F 4200 I 7000

答案解析：A=6000+45000-9000＝42000（万元） B=9000－2000＝7000（万元） C=7000＋48000－50400=4600（万元） D=4600＋1800＝6400（万元）

6400＋E-40000＝－1800，E＝31800（万元） F=－1800＋6000＝4200（万元） G＝4200＋50000－41000＝13200（万元） I=7000（万元）

H＝13200－7000＝6200（万元）

2.甲企业为生产应税消费品的企业，2004年的含税销售收入为7020万元，销售利润率为20%，适用的增值税税率为17%，材料成本占总成本的百分比为60%，假定该企业生产所使用的材料都是在当期内采购的，适用的消费税税率为5%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加的征收率为3%，发生的各项应交税金及附加均于当期以现金形式支付。2005年甲企业预计的含税销售收入为8190万元，预交所得税200万元。 要求：

（1）计算2004年和2005年的不含税销售收入及销项税额； （2）计算2004年的进项税额及应交增值税额； （3）计算应交增值税估算率； （4）计算2005年应交增值税额；

（5）计算2005年预计发生的销售税金及附加； （6）计算2005年预计发生的应交税金及附加。

正确答案：（1）2004年不含税销售收入＝7020/（1＋17%）＝6000（万元） 2004年销项税额＝6000×17%＝1020（万元）

2005年不含税销售收入＝8190/（1＋17%）＝7000（万元） 2005年销项税额＝7000×17%＝1190（万元）

（2）2004年的总成本＝6000×（1－20%）＝4800（万元） 2004年材料采购成本＝4800×60%＝2880（万元） 2004年进项税额＝2880×17%＝489.6（万元） 2004年应交增值税＝1020－489.6＝530.4（万元） （3）应交增值税估算率＝530.4/6000×100%＝8.84% （4）2005年应交增值税＝7000×8.84%＝618.8（万元） （5）2005年应交消费税＝7000×5%＝350（万元）

2005年预计发生的销售税金及附加＝350＋（618.8＋350）×（7%＋3%） ＝446.88（万元）

（6）2005年预计发生的应交税金及附加＝618.8＋446.88＝1065.68（万元）

3.某企业有关资料如下：

（1）该企业3～7月份的销售量分别为10000件、11000件、12000件、13000件、12000件，单价（不含税）为10元，每月含税销售收入中，当月收到现金60%，下月收到现金40%，增值税税率为17%。 （2）各月商品采购成本按下一个月含税的销售收入的80%计算，所购货款于当月支付现金40%，下月支付现金60%。

（3）该企业4～6月份的制造费用分别为10000元、11000元、12000元，每月制造费用中包括折旧费5000元。

（4）该企业4月份购置固定资产，需要现金20000元。

（5）该企业在现金不足时，向银行借款（为1000元的倍数），短期借款利率为6%；现金有多余时，归还短期借款（为1000元的倍数）。借款在期初，还款在期末，3月末的长期借款余额为20000元，借款年利率12%，短期借款余额为0。假设短期借款和长期借款均为每季度末支付利息。

（6）该企业规定的现金余额的额定范围为7000～8000元，假设该企业消费税率为8%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加征收率为3%，其他资料见现金预算。 现金预算

月份 4 5 6 期初现金余额 15000 经营现金收入 直接材料采购支出

直接工资支出 5000 5500 5500 制造费用支出

其他付现费用 500 400 600 应交税金及附加支出 预交所得税 10000 购置固定资产 20000 现金余缺 举借短期借款 归还短期借款 支付借款利息 期末现金余额

要求：根据以上资料，完成该企业4～6月份现金预算的编制工作。 正确答案：

月份 4 5 6

期初现金余额 15000 7518 7722

经营现金收入 10000×10×（1+17%）×40%+11000×10×（1+17%）×60%=124020 11000×10×（1+17%）×40%+12000×10×（1+17%）×60%=135720 12000×10×（1+17%）×40%+13000×10×（1+17%）×60%=147420 直接材料采购支出 11000×10×80%×（1+17%）×60%+12000×10×80%×（1+17%）×40%=106704 12000×10×80%×（1+17%）×60%+13000×10×80%×（1+17%）×40%=116064 13000×10×80%×（1+17%）×60%+12000×10×80%×（1+17%）×40%=117936

直接工资支出 5000 5500 5500

制造费用支出 10000–5000=5000 11000–5000=6000 12000–5000=7000 其他付现费用 500 400 600 应交税金及附加支出 12298 13552 17798 预交所得税 10000 购置固定资产 20000 现金余缺 –10482 1722 -3692

举借短期借款 18000 6000 12000 归还短期借款 支付借款利息 990

期末现金余额 7518 7722 7318 答案解析：应交税金及附加的计算： （1）应交增值税

四月份11000×10×17%–12000×10×80%×17%=2380（元） 五月份12000×10×17%–13000×10×80%×17%=2720（元） 六月份13000×10×17%–12000×10×80%×17%=5780（元） （2）应交消费税

四月份11000×10×8%=8800（元） 五月份12000×10×8%=9600（元） 六月份13000×10×8%=10400（元） （3）销售税金及附加

四月份8800+（2380+8800）×10%=9918（元） 五月份9600+（2720+9600）×10%=10832（元） 六月份10400+（5780+10400）×10%=12018（元） （4）应交税金及附加

四月份2380+9918=12298（元） 五月份2720+10832=13552（元） 六月份5780+12018=17798（元） 六月份支付借款利息的计算：

支付借款利息=20000×3×12％/12+18000×3×6%/12＋6000×2×6%/12＋12000×1×6%/12＝990（元）

第十一章 财务控制

一、单项选择题。

1.按照（ ）可以将财务控制分为一般控制和应用控制。 A.财务控制的内容 B.财务控制的功能 C.财务控制的主体 D.财务控制的依据

正确答案：A

答案解析：按照财务控制的内容可以将财务控制分为一般控制和应用控制。

2.（ ）既要防止因现金短缺而可能出现的支付危机，也要防止因现金沉淀可能出现的机会成本增加。 A.收支控制 B.现金控制 C.定额控制 D.定率控制 正确答案：B

答案解析：现金控制应力求实现现金流入流出的基本平衡，既要防止因现金短缺而可能出现的支付危机，也要防止因现金沉淀而可能出现的机会成本增加。

3.下列说法错误的是（ ）。

A.定率控制具有投入与产出对比、开源与节流并重的特征 B.比较而言，定额控制没有弹性，定率控制具有弹性

C.指导性控制在实现有利结果的同时，也避免了不利结果的发生 D.侦查性控制是为了把风险水平限制在一定范围内 正确答案：D

答案解析：侦查性控制主要解决“如果风险和错弊仍然发生，如何识别”的问题；补偿性控制是为了把风险水平限制在一定范围内。

4.下列说法错误的是（ ）。 A.责任中心是一个权责利的结合体 B.技术性成本可以通过弹性预算予以控制 C.投资中心只需要对投资效果负责 D.企业职工培训费属于酌量性成本 正确答案：C

答案解析：责任中心的特征包括：（1）是一个责权利结合的实体；（2）具有承担责任的条件；（3）责任和权利皆可控；（4）具有相对独立的经营业务和财务收支活动；（5）便于进行责任会计核算。技术性成本投入产出之间的关系密切，可以通过弹性预算予以控制；酌量性成本投入与产出之间没有直接关系，控制应重点放在预算总额的审批上，包括研究开发费、广告宣传费、职工培训费等。投资中心既对成本、收入和

利润负责，又对投资效果负责。

5.可控成本需要具备的条件不包括（ ）。 A.可以预计 B.可以计量 C.可以控制 D.可以对外披露 正确答案：D

答案解析：可控成本需要同时具备的条件包括可以预计、可以计量、可以控制。

6.关于成本的可控与否，下列说法正确的是（ ）。

A.较低层次责任中心的不可控成本，对于较高层次的责任中心来说一定是可控的 B.某一责任中心的不可控成本可能是另一责任中心的可控成本

C.对于一个企业来说，变动成本大多是可控成本，固定成本大多是不可控成本 D.直接成本都是可控成本 正确答案：B

答案解析：成本的可控与否与责任中心的权利层次有关，较低层次责任中心的不可控成本，对于较高层次的责任中心来说可能是可控的，对于一个企业来说几乎所有的成本都是可控的；成本的可控与否与责任中心的管辖范围有关，某一责任中心的不可控成本可能是另一责任中心的可控成本；成本的可控与否与经营期间的长短有关。一般来说，成本中心的变动成本大多是可控成本，固定成本大多是不可控成本；直接成本大多是可控成本，间接成本大多是不可控成本。

7.某企业的一个成本中心，生产某产品，预算产量为1000件，单位成本80元；实际产量1200件，单位成本75元，则该成本中心的成本变动率为（ ）。 A.-7.5% B.-12.5% C.-6.25% D.-5% 正确答案：C

答案解析：成本变动额＝1200×（75－80）＝－6000（元），成本变动率＝－6000/（80×1200）×100%＝-6.25%

8.利润中心可控利润总额的计算公式错误的是（ ）。

A.利润中心负责人可控利润总额－利润中心负责人不可控固定成本 B.利润中心边际贡献总额－利润中心固定成本

C.利润中心销售收入总额－利润中心变动成本总额－利润中心固定成本 D.利润中心边际贡献总额－利润中心负责人不可控固定成本 正确答案：D

答案解析：利润中心可控利润总额＝利润中心负责人可控利润总额－利润中心负责人不可控固定成本＝利润中心边际贡献总额－利润中心负责人可控固定成本－利润中心负责人不可控固定成本＝利润中心销售收入总额－利润中心变动成本总额－利润中心负责人可控固定成本－利润中心负责人不可控固定成本，其中利润中心负责人可控固定成本+利润中心负责人不可控固定成本=利润中心固定成本。

9.下列说法正确的是（ ）。

A.引起某投资中心投资利润率提高的投资，不一定会引起整个企业投资利润率的提高 B.引起某投资中心剩余收益提高的投资，不一定会引起整个企业剩余收益的提高 C.通常使用公司的最高利润率作为计算剩余收益时使用的规定或预期的最低报酬率 D.使用投资利润率指标考核投资中心业绩时，投资中心不可能采取减少投资的行为 正确答案：A

答案解析：投资利润率作为相对数指标，容易导致本位主义，因此，能引起个别投资中心的投资利润率提高的投资，不一定会使整个企业的投资利润率提高；但剩余收益指标可以保持各投资中心的获利目标与公司总的获利目标达成一致，因此，能引起个别投资中心剩余收益增加的投资，一定会使整个企业的剩余收益增加。以剩余收益作为考核指标时，所采用的规定或预期最低投资报酬率的高低对剩余收益的影响很大，通常用平均利润率作为基准收益率。使用投资利润率考核指标往往会使投资中心只顾本身利益而放弃对整个企业有利的投资项目，造成投资中心近期目标与整个企业的长远目标的背离，因此，各投资中心为达到较高的投资利润率，可能会采取减少投资的行为。

10.某投资中心投资额为100000元，企业加权平均的最低投资利润率为18%，剩余收益为15000元，则该中心的投资利润率为（ ）。 A.30% B.36.75% C.33% D.45%

正确答案：C

答案解析：该中心的投资利润率＝（15000＋100000×18%）÷100000×100%＝33%

11.在集权组织结构下，责任预算是（ ）的。 A.自下而上，层层汇总 B.自上而下，层层分解 C.自下而上，层层分解 D.自上而下，层层汇总 正确答案：B

答案解析：在集权组织结构下，通常采用自上而下层层分解的方法编制责任预算。

12.下列各项中不需要进行责任结转的是（ ）。

A.由于原材料不合格导致生产部门原材料耗用超定额成本 B.由于机器老化造成的废品损失

C.由于产品质量不合格造成销售部门的降价损失 D.因上一车间加工缺陷造成的下一车间材料超定额成本 正确答案：B

答案解析：利用内部转移价格进行责任结转有两种情形：一是各责任中心之间由于责任成本发生的地点与应承担责任的地点往往不同，因而要进行责任转账。如由于原材料不合格导致生产部门原材料耗用超定额成本，由于产品质量不合格造成销售部门的降价损失。二是责任成本在发生的地点显示不出来，需要在下道工序或环节才能发现，这也需要转账。如因上一车间加工缺陷造成的下一车间材料超定额成本。

13.某公司有甲乙两个责任中心，甲责任中心向乙责任中心提供产品，如果目前采用的内部转移价格比上年下降，则由此产生的影响不包括（ ）。 A.甲责任中心的内部利润减少 B.乙责任中心的内部利润增加 C.企业的总利润减少 D.企业的总利润不变 正确答案：C

答案解析：从企业总体来看，内部转移价格无论怎样变动，企业利润总额不变，变动的只是企业内部各责任中心的收入或利润的分配份额。

14.下列说法正确的是（ ）。

A.以市场价格作为内部转移价格就是直接将市场价格用于内部结算 B.协商价格的上限是市价，下限是单位成本

C.双重市场价格供应方采用最高市价，使用方采用最低市价

D.采用标准变动成本价格作为内部转移价格，有利于调动供需双方降低成本的积极性 正确答案：C

答案解析：以市场价格作为内部转移价格并不等于直接将市场价格用于内部结算，应当在市场价格中减掉销售费、广告费以及运输费等；协商价格的上限是市价，下限是单位变动成本；采用标准成本价格作为内部转移价格，有利于调动供需双方降低成本的积极性，采用标准变动成本价格作为内部转移价格，不能反映劳动生产率变化对固定成本的影响，不利于调动各责任中心提高产量的积极性。

15.内部结算中的（ ）方式，适用于经常性的质量与价格较稳定的往来业务。 A.内部支票结算 B.转账通知单 C.内部银行转账 D.内部货币结算 正确答案：B

答案解析：转账通知单方式适用于经常性的质量与价格较稳定的往来业务，它手续简便，结算及时，但因转账通知单是单向发出指令，付款方若有异议，可能拒付，需要交涉。

二、多项选择题。

1.财务控制的原则包括（ ）。 A.经济性原则 B.协调性原则 C.简明性原则 D.认同性原则 正确答案：ABCD

答案解析：财务控制的基本原则包括：（1）目的性原则；（2）充分性原则；（3）及时性原则；（4）认同性原则；（5）经济性原则；（6）客观性原则；（7）灵活性原则；（8）适应性原则；（9）协调性原则；（10）简明性原则。

2.按照财务控制的对象，财务控制可以分为（ ）。 A.预算控制 B.制度控制 C.现金控制 D.收支控制 正确答案：CD

答案解析：财务控制按照控制的对象分为收支控制和现金控制。

3.财务控制的要素包括（ ）。 A.控制环境 B.风险评估 C.信息与沟通 D.监控 正确答案：ABCD

答案解析：财务控制的要素包括控制环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。

4.财务控制的目标包括（ ）。 A.实现企业价值最大化 B.保护资产的安全与完整 C.保证财务信息的可靠性 D.遵循有关财务会计法规 正确答案：ABCD

答案解析：财务控制的目标主要包括：（1）合理配置和使用财务资源，提高财务资源的使用效率，实现企业价值最大化；（2）保护资产的安全与完整；（3）保证财务信息的可靠性；（4）遵循有关财务会计法规和企业业已制定的财务会计政策。

5.常见的不相容职务包括（ ）。 A.业务授权与执行职务相分离 B.经营责任与记账责任相分离 C.记录总账与明细账职务相分离

D.业务执行与记录职务相分离 正确答案：ABCD

答案解析：常见的不相容职务包括：业务授权与执行职务相分离；业务执行与记录职务相分离；财产保管与记录职务相分离；记录总账与明细账职务相分离；经营责任与记账责任相分离；财产保管与财产核对职务相分离。对一项经济业务处理全过程的各个步骤也要分派给不同的部门和人员负责。

6.成本中心的特点包括（ ）。

A.成本中心只考评成本费用不考评收益 B.成本中心只对可控成本承担责任 C.成本中心只对责任成本进行考核和控制 D.成本中心的考核需要兼顾一些不可控成本 正确答案：ABC

答案解析：成本中心的特点包括：成本中心只考评成本费用不考评收益；成本中心只对可控成本承担责任；成本中心只对责任成本进行考核和控制。

7.自然利润中心的权利包括（ ）。 A.产品销售权 B.价格制定权 C.材料采购权 D.生产决策权 正确答案：ABCD

答案解析：自然利润中心是指本身可以直接对外销售产品并取得收入的利润中心，这种利润中心本身直接面向市场，具有产品销售权、价格制定权、材料采购权和生产决策权。

8.下列说法正确的是（ ）。

A.考核利润中心业绩时不进行投入产出比较 B.利润中心一定是独立法人 C.利润中心没有投资决策权

D.投资中心具有最大的决策权，也承担最大的责任 正确答案：ACD

答案解析：投资中心与利润中心的权利不同，利润中心没有投资决策权，而投资中心有权购建或处理固定

资产，扩大或缩减现有生产能力；二者的考核办法不同，考核利润中心业绩时不进行投入产出的比较，考核投资中心的业绩时需要将所获得的利润与所占用的资产进行比较。投资中心是企业内部最高层次的责任中心，它在企业内部具有最大的决策权，也承担最大的责任。在组织形式上，成本中心一般不是独立法人，利润中心可以是也可以不是独立法人，而投资中心一般是独立法人。

9.投资利润率等于（ ）的乘积。 A.资本周转率 B.销售成本率 C.销售利润率 D.成本费用利润率 正确答案：ABD

答案解析：投资利润率＝资本周转率×销售成本率×成本费用利润率。

10.关于投资利润率指标的说法正确的是（ ）。

A.以投资利润率作为评价投资中心经营业绩的尺度，可能导致企业的短期行为 B.投资利润率具有横向可比性

C.投资利润率能反映投资中心的综合盈利能力 D.投资利润率可以作为选择投资机会的依据 正确答案：BCD

答案解析：投资利润率指标的优点包括：投资利润率能反映投资中心的综合盈利能力；投资利润率具有横向可比性；投资利润率可以作为选择投资机会的依据，有利于调整资产的存量，优化资源配置；以投资利润率作为评价投资中心经营业绩的尺度，可以正确引导投资中心的经营管理行为，使其行为长期化。

11.内部结算的方式包括（ ）。 A.内部支票结算方式 B.转账通知单方式 C.内部银行转账方式 D.内部货币结算方式 正确答案：ABD

答案解析：内部结算的方式包括内部支票结算方式、转账通知单方式、内部货币结算方式；责任成本的内部结转方式包括内部货币结算方式和内部银行转账方式。

三、判断题。

1.财务控制系统是最具有连续性、系统性和综合性的子系统，它是以综合经济业务为控制对象的。（ ） 正确答案：对

答案解析：财务控制系统是最具有连续性、系统性和综合性的子系统，它以价值控制为手段，以综合经济业务为控制对象的，以日常现金流量控制为主要内容。

2.纠正性控制是指针对某些环节不足或缺陷而采取的控制措施。（ ） 正确答案：错

答案解析：纠正性控制是对那些由侦查性控制查出来的问题的控制；补偿性控制是指针对某些环节不足或缺陷而采取的控制措施。

3.财务控制按照实施控制的主体分为出资者财务控制、经营者财务控制和财务部门的财务控制，通常认为出资者财务控制是一种内部控制。（ ） 正确答案：错

答案解析：财务控制按照实施控制的主体分为出资者财务控制、经营者财务控制和财务部门的财务控制，通常认为出资者财务控制是一种外部控制，而经营者和财务部门的财务控制是一种内部控制。

4.与预算控制相比，制度控制具有激励性的特征。（ ） 正确答案：错

答案解析：财务控制按照控制的依据分为预算控制和制度控制。与预算控制相比，制度控制具有防护性的特征，而预算控制主要具有激励性的特征。

5.一般而言，对于激励性指标采用最高控制标准，对于约束性指标确定最低控制标准。（ ） 正确答案：错

答案解析：一般而言，对于激励性指标采用最低控制标准，对于约束性指标确定最高控制标准。

6.监控包括持续的监督活动、个别评估、报告缺陷。（ ） 正确答案：对

答案解析：监控是由适当的人员，在适当的时机来评估控制的设计和运作情况的过程，包括持续的监督活动、个别评估和报告缺陷。

7.独立检查的主要目的是预防和及时发现职工在履行职责过程中产生错误和舞弊行为。（ ） 正确答案：错

答案解析：职务分离的主要目的是预防和及时发现职工在履行职责过程中产生错误和舞弊行为。

8.工业企业的大多数成本中心都可以转化为人为利润中心，人为利润中心不需要具有相对独立的经营权。（ ） 正确答案：错

答案解析：工业企业的大多数成本中心都可以转化为人为利润中心，人为利润中心一般也应具备相对独立的经营权。

9.劳动生产率属于责任预算指标中的主要责任指标。（ ） 正确答案：错

答案解析：责任预算由责任指标组成，这些指标分为主要责任指标和其他责任指标，各责任中心的考核指标都是主要责任指标，其他责任指标包括劳动生产率、设备完好率、出勤率和职工培训等。

10.责任报告通常都是自上而下编制的。（ ） 正确答案：错

答案解析：责任报告通常都是自下而上逐级编报的，随着责任中心的层次由低到高，其报告的详略程度从详细到总括。

11.绩效报告，是根据责任会计记录编制的反映责任预算实际执行情况，揭示责任预算与实际执行差异的内部会计报告。（ ） 正确答案：对

答案解析：责任报告亦称业绩报告、绩效报告，它是根据责任会计记录编制的反映责任预算实际执行情况，揭示责任预算与实际执行差异的内部会计报告。

12.采用协商价格作为内部转移价格一般假定中间产品有完全竞争的外部市场。（ ） 正确答案：错

答案解析：采用市场价格作为内部转移价格一般假定中间产品有完全竞争的外部市场，或中间产品提供部门无闲置生产能力。采用协商价格作为内部转移价格的前提是责任中心转移的产品应有在非竞争性市场买卖的可能性。

四、计算题。

1.甲企业的A部门为利润中心，利润中心销售收入110万元；利润中心销售产品变动成本和变动销售费用50万元；利润中心负责人可控固定成本20万元；利润中心负责人不可控而应由该中心负担的固定成本12万元。 要求：

（1）计算该利润中心的边际贡献总额； （2）计算该利润中心负责人可控利润总额； （3）计算该利润中心可控利润总额。

正确答案：（1）利润中心边际贡献总额＝110－50＝60（万元） （2）利润中心负责人可控利润总额＝60－20＝40（万元） （3）利润中心可控利润总额＝40－12＝28（万元）

2.某企业下设A投资中心和B投资中心。两投资中心均有一投资方案可供选择，预计产生的影响如下表所示：

项目 A投资中心 B投资中心

追加投资前 追加投资后 追加投资前 追加投资后 投资额 50 100 100 150 息税前利润 4 8.6 15 20.5 息税前利润率 8% 15% 剩余收益 -1 5 要求：

（1）计算并填列上表中的空白；

（2）运用剩余收益指标分别就两投资中心是否应追加投资进行决策。 正确答案：（1） 项目 A投资中心 B投资中心 追加投资前 追加投资后 追加投资前 追加投资后 投资额 50 100 100 150 息税前利润 4 8.6 15 20.5 息税前利润率 8% 8.6% 15% 13.67% 剩余收益 -1 -1.4 5 5.5

根据追加投资前的资料可以计算该企业规定的总资产息税前利润率，即：

4－50×规定的总资产息税前利润率＝-1 所以规定的总资产息税前利润率＝10％ 8.6％＝8.6/100×100％ -1.4＝8.6-100×10％ 13.67％＝20.5/150×100％ 5.5＝20.5-150×10％

（2）由于A投资中心追加投资后剩余收益降低，所以A投资中心不应追加投资；B投资中心追加投资后剩余收益提高，所以应向B投资中心追加投资。

第十二章 财务分析

一、单项选择题。

1.企业（ ）必须对其投资的安全性首先予以关注。 A.所有者 B.债权人 C.经营者 D.国家 正确答案：B

答案解析：债权人因不能参与企业剩余收益分享，决定了债权人必须对其投资的安全性首先予以关注。

2.下列各项中属于效率比率的是（ ）。 A.资产负债率 B.速动比率 C.成本利润率

D.流动资产占总资产的比率 正确答案：C

答案解析：选项AB属于相关比率，选项D属于构成比率。

3.关于因素分析法下列说法不正确的是（ ）。 A.在使用因素分析法时要注意因素替代的顺序性

B.使用因素分析法分析某一因素对分析指标的影响时，假定其他因素都不变 C.因素分析法包括连环替代法和差额分析法

D.因素分析法的计算结果都是准确的 正确答案：D

答案解析：因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法，使用因素分析法时应当注意（1）因素分解的关联性，（2）因素替代的顺序性，（3）顺序替代的连环性，（4）计算结果的假定性：由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算顺序的不同而有差别，因此计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果都达到绝对准确。使用因素分析法分析某一因素对分析指标的影响时，假定其他因素都不变，顺序确定每一个因素单独变化产生的影响。

4.目前企业的流动比率为120％，假设此时企业赊购一批材料，则企业的流动比率将会（ ）。 A.提高 B.降低 C.不变 D.不能确定 正确答案：B

答案解析：企业赊购一批材料，则企业的原材料增加，应付账款增加，即流动资产与流动负债等额增加，由于企业原来的流动比率大于1，所以流动比率会下降。

5.关于已获利息倍数的说法错误的是（ ）。

A.已获利息倍数不仅反映了获利能力而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度 B.已获利息倍数等于税前利润与利息支出的比率 C.已获利息倍数是衡量企业长期偿债能力的指标

D. 在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，从稳健的角度出发应以本企业该指标最低的年度数据作为分析依据 正确答案：B

答案解析：已获利息倍数等于息税前利润与利息支出的比率，它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最低的年度数据作为分析依据。因为企业在经营好的年头要偿债，在经营不好的年头也要偿还大约同量的债务，采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。

6.产权比率与权益乘数的关系是（ ）。 A,产权比率×权益乘数＝1 B.权益乘数＝1/（1-产权比率） C.权益乘数＝（1＋产权比率）/产权比率 D.权益乘数＝1＋产权比率 正确答案：D

答案解析：产权比率＝负债/所有者权益，权益乘数＝资产/所有者权益，1＋产权比率＝1＋负债/所有者权益＝（负债＋所有者权益）/所有者权益＝资产/所有者权益。

7.如果企业的经营杠杆系数为3，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则企业的已获利息倍数为（ ）。 A.1.2 B.1.3 C.1.25 D.无法计算 正确答案：C

答案解析：经营杠杆系数＝（EBIT＋固定成本）/EBIT＝3，EBIT＝2.5（万元），所以已获利息倍数＝EBIT/I＝2.5/2＝1.25。

8.（ ）在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。 A.利息保障倍数 B.已获利息倍数 C.每股收益 D.盈余现金保障倍数 正确答案：D

答案解析：盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度对企业的收益质量进行评价，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。

9.某企业2005年年初所有者权益总额为10000万元，年末所有者权益总额为15000元，本年没有影响所有者权益的客观因素，则企业的资本保值增值率为（ ）。 A.50% B.150%

C.100% D.120% 正确答案：B

答案解析：资本保值增值率＝扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×100%＝15000/10000×100%＝150%。

10.某企业2005年末的所有者权益总额为8000万元，2003年年末的所有者权益总额为5000万元，2002年年末的所有者权益总额为4500万元，则2005年该企业的三年资本平均增长率为（ ）。 A.16.96% B.18.69% C.21.14% D.23.34% 正确答案：C

答案解析：2005年三年资本平均增长率＝

11.不影响净资产收益率的指标包括（ ）。 A.总资产周转率 B.主营业务净利率 C.资产负债率 D.流动比率 正确答案：D

答案解析：净资产收益率＝总资产周转率×主营业务净利率×权益乘数，权益乘数＝1/（1－资产负债率），所以ABC均是影响净资产收益率的指标。

12.企业大量增加速动资产可能导致的结果是（ ）。 A.减少资金的机会成本 B.增加资金的机会成本 C.增加财务风险 D.提高流动资产的收益率 正确答案：B

答案解析：一般来说，资产的流动性越强，收益性越差，所以企业大量增加速动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加资金的机会成本。

13.年初资产总额为100万元，年末资产总额为140万元，净利润为24万元，所得税9万元，利息支出为6万元，则总资产报酬率为（ ）。 A.27.5% B.20% C.32.5% D.30% 正确答案：C

答案解析：总资产报酬率＝（24＋9＋6）/[（100+140）÷2]×100%＝32.5%。注意总资产报酬率的分子应该是息税前利润。

14.下列各项中不属于企业发展能力分析指标的是（ ）。 A.资本积累率 B.资本保值增值率 C.总资产增长率 D.三年资本平均增长率。 正确答案：B

答案解析：企业发展能力分析指标主要包括销售（营业）增长率、资本积累率、总资产增长率、三年销售平均增长率和三年资本平均增长率。资本保值增值率是企业盈利能力分析的指标

15.评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标是（ ）。 A.已获利息倍数 B.速动比率 C.流动比率 D.现金流动负债比率 正确答案：D

答案解析：虽然速动比率和流动比率也是评价企业短期偿债能力的指标，但现金流动负债比率是评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标。资产负债率和已获利息倍数是衡量企业长期偿债能力的指标。 二、多项选择题。

1.财务报表数据的局限性表现在（ ）。 A.缺乏可比性 B.缺乏可靠性

C.存在滞后性 D.缺乏具体性 正确答案：ABC

答案解析：财务报表数据的局限性表现在缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滞后性。

2.进行财务分析时的弥补措施包括（ ）。 A.尽可能去异求同

B.将资金时间价值有机纳入分析过程 C.注意各种指标的综合运用 D.善于利用“例外管理”原则 正确答案：ABCD

答案解析：财务分析存在种种缺陷，在进行财务分析时必须采取如下弥补措施：尽可能去异求同，增强指标的可比性；必须考虑物价变动的影响，并将资金时间价值观念有机的纳入分析过程；注意各种指标的综合运用；分析过程需要结合社会经济环境的变化以及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析；不要机械地遵循所谓的标准，要善于利用“例外管理”原则。

3.（ ）是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。 A.趋势分析法 B.比率分析法 C.因素分析法 D.水平分析法 正确答案：AD

答案解析：趋势分析法又称水平分析法，是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。

4.使用比率分析法应注意的问题包括（ ）。 A.对比项目的相关性 B.对比口径的一致性 C.衡量标准的科学性 D.计算结果的假定性

正确答案：ABC

答案解析：使用比率分析法应注意的问题包括对比项目的相关性、对比口径的一致性、衡量标准的科学性。

5.在计算速动资产时需要在流动资产中减掉（ ）。 A.存货 B.应付账款 C.待摊费用

D.待处理流动资产损失 正确答案：ACD

答案解析：在计算速动资产时需要在流动资产中减掉存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失。应付账款是流动负债，并不需要扣除。

6.下列说法正确的是（ ）。 A.产权比率也称资本负债率

B.产权比率侧重于揭示自有资金对偿债风险的承受能力 C.资产负债率侧重于揭示财务结构的稳健程度

D.资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度 正确答案：ABD

答案解析：产权比率也称资本负债率，是指负债总额与所有者权益的比率；产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。

7.应收账款周转率高说明（ ）。 A.收账迅速 B.短期偿债能力强 C.收账费用增加 D.坏账损失减少 正确答案：ABD

答案解析：应收账款周转率高说明：收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。

8.反映企业盈利能力的指标包括（ ）。 A.盈余现金保障倍数 B.资本保值增值率 C.资本积累率 D.每股收益 正确答案：ABD

答案解析：反映企业盈利能力的指标包括主营业务利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率、资本保值增值率、每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产。资本积累率是反映企业发展能力的指标。

9.每股收益的计算公式中正确的是（ ）。

A.每股收益＝净资产收益率×权益乘数×平均每股净资产 B.每股收益＝总资产净利率×权益乘数×平均每股净资产

C.每股收益＝主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产 D.每股收益＝总资产净利率×平均每股净资产 正确答案：BC

答案解析：每股收益＝净资产收益率×平均每股净资产＝总资产净利率×权益乘数×平均每股净资产＝主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产。

10.提高主营业务净利率的途径主要包括（ ）。 A.扩大主营业务收入 B.减少主营业务收入 C.降低成本费用 D.提高成本费用 正确答案：AC

答案解析：提高主营业务净利率主要有两个途径：一是扩大主营业务收入，二是降低成本费用。

11.下列各项中，可能会影响流动比率的业务是（ ）。（2003年考题） A.用现金购买短期债券 B.用现金购买固定资产 C.用存货进行对外长期投资 D.从银行取得长期借款 正确答案：BCD

答案解析：现金购买固定资产、用存货进行对外长期投资会导致流动资产减少，流动比率降低；从银行取得长期借款会导致流动资产增加，流动比率提高；用现金购买短期债券，流动资产不变，流动负债不变，流动比率也不变。

12.财务分析既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理的循环中起着承上启下的作用。下列属于财务分析的目的的是（ ）。 A.对企业当前财务运作进行调整和控制 B.可以提供解决问题的现成方法

C.对企业过去的财务状况和经营成果进行总结性分析和评价 D.预测未来企业财务运作的方向及其影响 正确答案：ACD

答案解析：财务分析的目的包括：对企业过去的财务状况和经营成果进行总结性分析和评价；对企业当前财务运作进行调整和控制；预测未来企业财务运作的方向及其影响。

三、判断题。

1.企业经营者必然高度关心其资本的保值和增值状况。（ ） 正确答案：错

答案解析：企业的所有者作为投资人必然高度关心其资本的保值和增值状况，即对企业投资的回报率极为关注。企业经营者则要对企业经营理财的各个方面予以详尽的了解和掌握。

2.流动比率较高时说明企业有足够的现金或存款用来偿债。（ ） 正确答案：错

答案解析：流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。因为流动比率高可能是由于存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。

3.速动比率较流动比率更能反映流动负债偿还的安全性，如果速动比率较低，则企业的流动负债到期绝对不能偿还。（ ） 正确答案：错

答案解析：速动比率较流动比率更能反映流动负债偿还的安全性，但并不能认为速动比率较低，则企业的流动负债到期绝对不能偿还。因为如果企业存货的流转顺畅，变现能力强，即使速动比率较低，只要流动

比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。

4.现金流动负债比率等于现金比流动负债。（ ） 正确答案：错

答案解析：现金流动负债比率等于年经营现金净流量比年末流动负债，它可以从现金流量角度反映企业当前偿付短期负债的能力。

5.固定资产周转率＝主营业务收入净额/平均固定资产总值。（ ） 正确答案：错

答案解析：固定资产周转率＝主营业务收入净额/平均固定资产净值。

6.盈余现金保障倍数从动态的角度对企业的收益质量进行评价，真实的反映了企业盈余的质量，是反映企业盈利状况的主要指标。（ ） 正确答案：错

答案解析：盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度对企业的收益质量进行评价，真实的反映了企业盈余的质量，是反映企业盈利状况的辅助指标。

7.市盈率越高说明投资者对企业的发展前景越看好，投资者更愿意以较高的价格购买公司股票。（ ） 正确答案：错

答案解析：一般来说市盈率高，说明投资者对企业的发展前景越看好，越愿意以较高的价格购买公司股票。但是如果市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。

8.在其他条件不变的情况下，权益乘数越大，企业的负债程度越高，能给企业带来更多财务杠杆利益，同时也增加了企业的财务风险。（ ） 正确答案：对

答案解析：权益乘数＝1/（1－资产负债率），在其他条件不变的情况下，权益乘数越大，资产负债率越高，所以企业的负债程度越高，能给企业带来更多财务杠杆利益，但是同时也增加了企业的财务风险。

9.某公司今年与上年相比，主营业务收入净额增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。（ ） 正确答案：对

答案解析：根据杜邦财务分析体系：净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数=（净利润÷主营业务收入净额）×（主营业务收入净额÷资产总额）×[1÷（1–资产负债率）]，今年与上年相比，主营业务净利率的分母主营业务收入净额增长10%，分子净利润增长8%，表明主营业务净利率在下降，总资产周转率的分母资产总额增加12%，分子主营业务收入净额增长10%，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母资产总额增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，主营业务净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。

10.计算应收账款周转率时，公式中的应收账款包括“应收账款”和“应收票据”等全部赊销款，是未扣除坏账准备的总额。（ ） 正确答案：错

答案解析：计算应收账款周转率时，公式中的应收账款包括“应收账款”和“应收票据”等全部赊销款，是扣除坏账准备后的净额。

四、计算题。

1.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为300%，年末速动比率为150%，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。 要求：

（1）计算该公司流动负债年末余额； （2）计算该公司存货年末余额和年平均余额； （3）计算该公司本年主营业务成本；

（4）假定本年赊销净额为960万元,应收账款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款周转天数。 正确答案：（1）流动负债年末余额＝270/300%＝90（万元） （2）存货年末余额＝270－90×150%＝135（万元） 存货年平均余额＝（145+135）/2＝140（万元） （3）本年主营业务成本＝140×4＝560（万元） （4）应收账款年末余额＝270－135＝135（万元） 应收账款平均余额＝（135＋125）/2＝130（万元） 应收账款周转天数＝130×360/960＝48.75（天）

2.某企业2005年主营业务收入净额为77万元，主营业务净利率10%，按照主营业务收入计算的存货周转率

为7次，期初存货余额为8万元；期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为10万元，速动比率为150%，流动比率为200%，固定资产总额是50万元，该企业期初资产总额为80万元。该公司流动资产由速动资产和存货组成，资产总额由固定资产和流动资产组成。 要求：（计算结果保留两位小数） （1）计算应收账款周转率； （2）计算总资产周转率； （3）计算总资产净利率。 正确答案：（1）应收账款周转率：

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款） ÷2 =（12+10） ÷2=11（万元）

应收账款周转率=主营业务收入净额÷应收账款平均余额=77÷11=7 （次） （2）总资产周转率：

因为：存货周转率=主营业务收入净额÷存货平均余额 =主营业务收入净额÷［（期初存货+期末存货） ÷2］ 所以：期末存货=2×主营业务收入净额÷存货周转率-期初存货 =2×77÷7-8=14（万元）

因为：期末速动比率=（期末流动资产-期末存货） ÷期末流动负债×100% 期末流动比率=期末流动资产÷期末流动负债×100% 所以，可得以下两个方程：

150%=（期末流动资产-14） ÷期末流动负债 200%=期末流动资产÷期末流动负债 解方程可得期末流动资产为56（万元） 因此，期末资产总额=56＋50=106（万元） 最后，计算总资产周转率：

总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均占用额 =主营业务收入÷［（期初资产+期末资产）÷2］ =77÷［（80+106） ÷2］=0.83（次） （3）总资产净利率：

净利润=主营业务收入×主营业务净利率=77×10%=7.7（万元） 总资产净利率=净利润÷平均资产总额 =净利润÷［（期初资产+期末资产） ÷2］

=7.7÷［（80+106） ÷2］×100%=8.28%

3.2004年年初的负债总额400万元，股东权益是负债总额的3倍，年资本积累率50%，2004年年末的资产负债率40%。2004年该公司的固定成本总额170万元，实现净利润300万元，所得税率33%。2004年末的股份总数为600万股，假设普通股股数在04年和05年年度内未发生变化，企业没有优先股，2004年末的普通股市价为5元/股。（计算结果保留两位小数） 要求：

（1）计算2004年年初的股东权益总额、资产总额、年初的资产负债率； （2）计算2004年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率；

（3）计算2004年的总资产净利率、权益乘数（使用平均数计算）、平均每股净资产、每股收益、市盈率； （4）假设05年实现净利润400万元，05年年末保持04年末的资金结构和04年的资本积累率，计算05年的每股收益，并结合连环替代法分析总资产净利率，权益乘数以及平均每股净资产对于每股收益的影响数额。

正确答案：（1）2004年年初的股东权益总额＝400×3＝1200（万元） 2004年年初的资产总额＝1200＋400＝1600（万元） 2004年年初的资产负债率＝400/（400＋1200）×100%＝25% （2）2004年年末的股东权益总额＝1200＋1200×50%＝1800（万元） 2004年年末的负债总额＝1800/（1－40%）×40%＝1200（万元） 2004年年末的资产总额＝1800＋1200＝3000（万元） 2004年年末的产权比率＝1200/1800×100%＝66.67%

（3）总资产净利率＝300/[（1600＋3000）/2]×100%＝13.04%

使用平均数计算的权益乘数＝[（1600+3000）/2]/[（1200+1800）/2]＝1.53 平均每股净资产＝[（1200+1800）/2]/普通股总数＝1500/600＝2.5（元/股） 每股收益＝净利润/普通股股数＝300/600＝0.5（元/股） 2004年末的市盈率＝普通股每股市价/普通股每股收益＝5/0.5 =10 （4）2005年的每股收益＝净利润/普通股总数＝400/600＝0.67（元/股） 因为05年末企业保持04年末的资金结构和04年的资本积累率， 所以2005年年末的股东权益＝1800×（1＋50%）＝2700（万元） 因为资产负债率＝40%，

所以2005年年末的资产总额＝2700/（1－40%）＝4500（万元） 2005年的总资产平均额＝（3000＋4500）/2＝3750（万元）

2005年的总资产净利率＝净利润/平均总资产＝400/3750×100%＝10.67%

2005年使用平均数计算的权益乘数＝[（3000＋4500）/2]/[（1800＋2700）/2]＝1.67 2005年的平均每股净资产＝[（1800＋2700）/2]/600＝3.75（元/股） 每股收益变动额＝0.67－0.5＝0.17 2004年的每股收益＝13.04%×1.53×2.5＝0.5 替代总资产净利率：10.67%×1.53×2.5＝0.41 替代权益乘数：10.67%×1.67×2.5＝0.45 替代平均每股净资产：10.67%×1.67×3.75＝0.67 所以：总资产净利率变动的影响额＝0.41－0.5＝－0.09 权益乘数变动的影响额＝0.45－0.41＝0.04 平均每股净资产变动的影响额＝0.67－0.45＝0.22

五、综合题。

1.某公司2005年的有关资料如下：

项目 年初数 年末数 本年数或平均数 存货 7200 9600 流动负债 6000 8000 总资产 15000 17000 流动比率 150% 速动比率 80% 权益乘数 1.5 流动资产周转次数 4 净利润 2880 要求：

（1） 计算2005年该公司流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产和存货组成）；

（2） 计算2005年的主营业务收入和总资产周转率； （3） 计算主营业务净利率和净资产收益率；

（4） 假定该公司2006年投资计划需要资金2100万元，维持权益乘数1.5的资金结构，规定按照10%的比例提取盈余公积金，按照5%的比例提取公益金。计算按照剩余股利政策2005年向投资者分配股利的数额。 正确答案：（1）年初流动资产总额＝6000×80%＋7200＝12000（万元）

年末流动资产总额＝8000×150%＝12000（万元） 流动资产平均余额＝（12000＋12000）/2=12000（万元） （2）主营业务收入净额＝4×12000＝48000（万元） 总资产周转率＝48000/[（15000＋17000）/2]＝3（次） （3）主营业务净利率＝2880/48000×100%＝6% 净资产收益率＝6%×3×1.5＝27%

（4）2006年公司投资所需的自有资金为：2100×1/1.5=1400（万元） 向投资者分配股利的数额＝2880－1400＝1480（万元）

2.某企业 2005年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表）

2005年12月31日 单位： 万元 资产 期末数 负债及所有者权益 期末数 货币资金 400 应付账款 400 应收账款净额 1000 应付票据 800 存货 1800 长期借款 2700 固定资产净值 2200 实收资本 1200 无形资产 300 留存收益 600

资产总计 5700 负债及所有者权益总计 5700

该企业2005年的主营业务收入净额为8000万元，主营业务净利率为10%，净利润的40%分配给投资者。预计2006年主营业务收入净额比上年增长20%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。

假定该企业2006年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2006年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2006年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。 要求：

（1）计算2006年需要增加的营运资金额。 （2）预测2006年需要增加对外筹集的资金额。

（3）预测2006年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。 （4）预测2006年的速动比率和产权比率。

（5）预测2006年的流动资产周转次数和总资产周转次数。

（6）预测2006年的净资产收益率。

（7）预测2006年的资本积累率和总资产增长率。

正确答案：（1）变动资产销售百分比＝（400＋1000＋1800）/8000＝40% 变动负债销售百分比＝（400＋800）/8000＝15%

2006年需要增加的流动资产额=（400+1000+1800）×20%=640（万元） 2006年需要增加的流动负债额=（400+800）×20%=240（万元） 2006年需要增加的营运资金额=640-240=400（万元）

（2）2006年需要增加对外筹集的资金额＝400＋200＋100－8000×（1＋20%）×10%×（1－40%）＝124（万元）

（3）2006年末的流动资产＝（400＋1000＋1800）×（1＋20%）＝3840（万元） 2006年末的流动负债＝（400＋800）×（1＋20%）＝1440（万元）

2006年末的资产总额＝5700＋200＋100＋（400＋1000＋1800）×20%＝6640（万元）

（上式中“200＋100”是指长期资产的增加额；“（400＋1000＋1800）×20%”是指流动资产的增加额） 因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2006年末的负债总额＝2700＋1440＝4140（万元）

2006年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6640－4140＝2500（万元）

（4）06年的速动比率＝速动资产/流动负债×100%＝（400＋1000）×（1＋20%）/[（400＋800）×（1＋20%）]×100%≈116.67%

06年的产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100%＝4140/2500×100%＝165.6% （5）06年初的流动资产＝400＋1000＋1800＝3200（万元）

06年的流动资产周转次数＝8000×（1＋20%）/[（3200＋3840）/2]≈2.73（次） 06年的总资产周转次数＝8000×（1＋20%）/[（5700＋6640）/2]≈1.56（次）

（6）2006年的净资产收益率＝8000×（1＋20%）×10%/[（1200＋600＋2500）/2]×100%≈44.65% （7）2006年的资本积累率＝（2500－1800）/1800×100%≈38.89% 2006年的总资产增长率＝（6640－5700）/5700×100%≈16.49%