２０１３年第０ｒ７期 吉林省教育学院学报 Ｎｏ．０７，２０１３ 第２９卷 Ｊ０ＵＲＮＡＬＯＦＥＤＵＣＡＴＩＯＮＡＬＩＮＳＴＩＴＵＴＥＯＦ ＪＩＬＩＮＰＲＯＶＩＮＣＥ ＶＯＬ ２９ （总３３１期） Ｔｏ纽Ｉ Ｎｏ．３３ｌ 中小企业信托融资模式研究 梁鹤子 （吉林大学商学院，吉林长春１３００００） 摘要：中小企业的经济发展是我国国民经济可持续发展的重要组成部分。长期以来，我国针对支持中小企业融资以促进 中小企业发展问题出台了一系列，各地方为促进本地区中小企业发展也制定了相应的融资和措施，旨在突破中 小企业融资难的瓶颈，促进中小企业健康持续发展。本文考察了中小企业融资的现状，介绍了三种适用于中小企业的信托融 资模式，并进一步阐述了这些模式对我国该类企业完善融资渠道的借鉴作用。国家的大力扶持给信托融资带来了广阔 市场，研究中小企业的新型融资模式对审视我国的金融制度创新具有建设性意义。 关键词：中小企业；信托融资；融资模式 中图分类号：Ｆ８３２ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７ｌ一１５８０（２０１３）ｏ７—０１１９—０３ 一、中小企业信托融资现状分析 款到期需要无条件偿还，不可延期或续贷，如果企业 ２００９年９月，在关于进一步促进中小企 到期无力偿还，将会面临担保财产被处置的风险，这 业发展若干意见中提到应该大力发挥信托融资方式 样可能将企业陷入更严重的破产境遇中。 在中小企业融资中的作用，这说明信托业在我国金 信托服务支持中小企业大概经历了两个阶段， 融行业中的作用还没有得到完全的发挥，这种融资 首先，信托公司作为受托人直接与企业联系，以合同 方式还有可利用的空间。目前，我国金融市场中主 的方式将资金筹集起来，通过贷款，与有关中小企业 要的信托融资方式有股权投资信托、债权投资信托、 签订合同，将资金提供给这些需要资金的企业。信 贷款信托。根据委托人或委托机构的多少，还可以 托公司按约定时间向投资者支付信托受益，并在期 分为单一信托和集合信托。单一信托是指由一个自 限届满后将最后一期受益和本金返还给投资者；第 然人或一家机构作为委托人，集合依托是指由两个 二阶段则开始引入和担保机构，２００８年开始， 或两个以上的自然人或机构作为委托人。 信托公司在解决中小企业融资难的问题上，开创了 中小企业通过信托融资，主要是因为企业不具 一种新的业务模式，通过引人相关部门，形成 备银行信贷条件，不能获得银行授信，或者得到银行 “、信托公司、企业、保险”多方合作的模式，这 授信却暂时无法满足企业用款需求等。信托融资成 种模式与传统模式相比，它所发行的信托产品时由 本高，在传统的银行融资模式不能满足时，企业才会 财政资金、社会理财资金、专业机构共同认购， 借助信托融资。如果中小企业占有优势，能够 所募集的资金将投向经筛选后的优质中小型企业， 获得当地的经济支持，可以在当地享受一部分 这种模式得到了很多地方的参与和推广，使得 税收减免、土地出让金部分返还等待遇，同时其投资 大批中小企业从中获益。 项目在本地又具有排他性。如果符合这些条件，选 二、中小企业信托融资模式分析 择信托融资比较有利，时效性好又方便快捷，等企业 （一）股权受益权融资模式 投资项目发展到一定规模，其资产状况符合银行信 股权受益权是指公司股东可以依照自己的出资 贷条件时，再通过银行融资，就可以很好地解决企业 比例享受同等公司权益，股权受益权包括但不限于 财务费用问题。信托融资与银行融资不同，信托贷 标的股权在任何情况下的卖出收入。 收稿日期：２Ｏｌ３—ｏ４—２４ 作者简介：梁鹤子（１９９２一），女，吉林农安人，吉林大学商学院财务管理专业，本科在读，研究方向：财务管理。 １ｌ９ 利用股权受益权融资对有向外投资的中小企业 来说，这种方式可行性较强，倘若企业本身实力较 差，稳定的现金流在近期又无法产生，依靠营业收入 还款难以支撑，然而其参股公司经营效益良好，现金 流在未来的短期内能够较快形成，这样，就完全可以 把企业持有的股权受益权作为信托要素，找一家信 托公司代理发起股权受益权信托融资计划。 股权受益权信托可操性有一定的局限，这种融 资模式要求融资企业有对外投资并且其投资企业经 营状况良好，否则不能提供有效的担保措施，该模式 就失去可行性。 （－－）财产权信托融资模式 财产权的核心是财产利益，它通常具备可算性 和可转让性，可以用金钱来衡量，如果财产权受到侵 害时，通过财产方式即能弥补。财产权包括物权、债 权、知识产权等。一般把信托期限内获得收益的权 利称之为信托中的财产权， 这是一种能够给权利人获得未来收益的权利。 部分中小企业由于自身条件不能提供变现能力较强 的抵押物，在银行等金融机构无法实现借贷，但是有 获得固定现金流的财产权利，此类中小企业就可以 通过财产权信托模式进行融资。 企业作为委托人，在财产权信托融资时，将其合 法财产受益权交给受托人，受托人以自己的名义承 诺履约，以为受益人谋取最大利益为原则，管理和处 分信托财产，并将从中获得的收益按约定分配给受 益人。 委托人通过受托人和投资人签订协议，将自己 的信托受益权转让给投资人，使其成为本信托的新 受益人。这样，就实现了资金和受益权的转换。自 信托计划实施起，受托人承诺信托财产管理受益权， 以及受托人因对财产权利和受益权的运用管理、处 分或其他情形产生的权益都属于信托财产。 具备此类信托计划委托人的公司的条件是：第 一，委托人是根据国家法律合法成立的企业法人，具 有授权签署信托合同的充分权利和履行合同义务能 力，并且委托人行使合同里的任何权利不会违反章 程规定内容，也不与适用于委托人的任何法律相违 背；第二，设立信托时，投资人的利益得到了委托人 的重视，委托人不存在有意损害投资人利益的行为； 第三，委托人应当保证设立信托的财产为合法所得， 并可依法转让，没有设定任何担保权益，信托财产权 利没有任何瑕疵；第四，委托人承诺在信托期限内不 变动信托财产的范围；第五，财产权在信托存续期内 依照国家规定产生的管理成本和相关财务成本由委 １２０ 托人自行承担，代扣代缴义务受托人不予承担；第 六，委托人应向受托人提供与信托有关的真实、准确 和有效的信息，禁止提供虚假信息；最后，除了保证 信托合同规定的权利以外，委托人在财产权利项下 的权益必须是合法、有效和完整的，上述权益没有任 何债务负担，也不存在第三方的权利抵消权。委托 人在签订信托合同后就不得将信托里的财产权利向 任何其他第三方转赠、设定担保或其他任何形式的 处分。 （三）中小企业发展集合信托基金 基金概念分为广义和狭义，广义的基金概念是 指具有一定数量的资金，必须由于某种目的而设立。 狭义的基金概念是从会计学基础上出发，要求基金 必须具有特定目的和明确使用用途。 信托投资基金又称投资信托，它是集中投资者 的闲置资金，设立投资基金，并通过委托具有专业知 识的专家进行投资操作，使中小投资者既可以获得 丰厚投资回报又尽可能避免投资风险。信托投资基 金的投资对象主要为实业和有价证券投资。 近几年来，我国在发展经济、促进就业、增加税 收等方面，中小企业做出了很大的贡献，中小企业的 发展呈现出良好局面。但从长期看，融资难还将是 中小企业发展的瓶颈，必须根据中小企业发展的实 际需要予以解决。为了促进本地区中小企业发展， 一些地方制定了相应的措施，给中小企业 融资提供了较好的环境。信托公司可凭借自身 的融资优势和本地的优势，创新融资模式， 联合相关金融机构，研究设计发展集合信托基金，通 过多种模式解决中小企业的融资困难，及时为中小 企业提供资金支持，促进中小企业正常运营和健康 发展。 、 此类信托基金操作相对比较复杂，必须有多家 机构相互配合，这会导致融资周期较长，不利于急需 资金周转的中小企业。除此之外，信托基金的操作 方案没有固定模式，如何操作需要各家机构根据具 体实际情况来设计，利益分配的平衡是其难点。但 如果信托基金能够形成规模，又能通过牵头方的主 导实现在本区域内长期运用，这将会减少中小企业 融资前期的运作成本，真正为中小企业融资解决实 际问题。 三、中小企业信托融资的建议 第一，借助信托平台，整合社会各方资源。中小 企业信托的核心是合理分配资源来源和风险承担， 中小企业可以借助信托在资金募集、财产信托、财产 重组等方面的优势，整合引导资金、社会投资、 担保公司等各方资源，结合成利益共同体。由、 信托公司等共同筛选，把符合条件并有融资需求的 中小企业组成项目池，由信托公司统一发放信托产 品，社会投资人优先认购，为分担风险作为劣后 受益人，项目池里各主体可以根据不同情况分享收 益、承担风险，这样就能有效解决中小企业信用低、 融资成本高、风险大的问题。但是为中小企业融资 不能仅靠信托公司，整合社会各方资源是必要选择， 这些资源包括机构、各资金参与方、评级机构 等，需要协调的单位比较多，所以本地管理部门 管理的资产规模不断扩张，从２００７年初的３６０６亿 元增加到２０１１年的４．８万亿元，四年增长了十多 倍。要解决中小企业的融资难题，必须尽快建 立信托财产登记制度，对信托实施优惠税收，加 快建立信托产品的市场流通机制，同时，为实现信托 公司的可持续的发展，需要加大监管力度弥补 行业内监管手段的不足。银监会于２０１０年９月颁 布的《信托公司净资本管理办法》从根本上强化了 信托公司的风险防范意识，要求信托公司尽快适应 净资本管理带来的转型变化，充分利用有效净资本， 应该起到主导和推进作用；其次，为降低融资成本， 要与银行加强合作，对于收益率较低的理财资金优 先引人；最后，要选择信用等级较高的担保公司，确 保信托产品的信用度。 第二，创新信托的融资条件和担保方式。在一 般银行贷款收益权不能作为担保，而企业自身又无 法提供符合担保的条件，从而丧失从银行融资的可 能。因此，要解决中小企业融资难的问题，中小企业 可根据自己的实际情况和未来发展趋势，尝试更多 的融资方式。首先还是需要地方及其相关部门 提高思想认识，加大支持力度；其次需要各类机构共 同努力，创新融资模式，在风险可控的前提下，为中 小企业提供资金支持。中小企业应充分利用设备、 股权、特许经营权、应收账款等财产权作为融资担 保，争取最大融资额度。在担保方式上，除了通过担 保公司，还可以尝试采取上下游企业互保、行业联保 等方式，在可控风险的基础上，解决企业融资困难的 问题。 第三，加强对信托融资的支持和监管。自 ２００７年我国颁布《信托公司管理办法》以来，信托业 提高风险监控、产品研发等专业能力。 ［参考文献］ ［１］尹珊珊。谭正航．金融危机背景下中小企业复苏与民间金融 阳光化［Ｊ］．时代金融，２００９，（１１）． ［２］肖扬．中小企业集合债券发展问题研究［Ｄ］．天津：天津财 经大学，２０１１． ［３］梁绍淳．中国信托登记制度研究［Ｄ］．上海：华东大 学，２０１０． ［４］尹丽．中小企业信托融资浅析［Ｊ］．内蒙古科技与经济， ２００５，（９）． ［５］杨林枫，罗志华，张群革．中国信托理论研究与制度构想 ［Ｍ］．成都：西南财经大学出版社，２００４． ［６］曾小普，严命有．刍议信托在融资领域的特点与创新［Ｊ］．金 融与经济，２００３，（１１）． ［７］张一山．进一步完善中小企业信托融资渠道的探讨［Ｊ］．金 融与经济，２０１１，（７）． ［８］康广吴．信托机制与中小企业融资研究［Ｊ］．河南社会科学， ２００９，（７）． ［９］袁兴超．构建中小企业社区融资平台问题的探讨［Ｊ］．黄山 学院学报，２００７，（１）． ［１Ｏ］龚荣华，王发明．温州民间金融的发展现状及其对策研究 ［Ｊ］．改革与战略，２００９，（１）． １２１
