上市公司财务舞弊案例研究

李阳芳

（浙江久晟油茶科技股份有限公司浙江杭州311614）

摘

要：近年来，随着我国资本市场的不断发展，上市企业越来越多，但是上市公司的质量并没有相应提高。在披露财务

信息时，有些企业进行财务舞弊以达到圈钱的目的，上市公司财务舞弊的问题屡见不鲜，不断被曝光，投资者尤其是中小投资者损失惨重。本文基于相关理论，以RXKF公司为研究对象，对上市企业财务舞弊进行研究，希望为减少上市公司财务舞弊的发生出一份力。

关键词：上市公司；财务舞弊；舞弊手段

资本市场的发展，为实体企业融资提供了极大的舞台和坚实的支撑。但是，上市企业财务舞弊也时有发生，与整体

资本市场的发展极为不协调。如康美药业财务造假，瑞华财务造假等，造假层出不穷，造假手段不一而足，常见的有虚增收入，少计成本，关联方交易等。上市企业的财务舞弊一旦被发现，将面临集体诉讼的风险，甚至可能直接导致企业破产。同时，上市公司的财务舞弊势必破坏资本市场公平、公正公开的秩序，侵犯众多投资者的利益，对我国资本市场的稳定发展没有好处。其中，在美国上市的国产品牌如果出现问题，也将让国际投资者对中概股失去信任，未来中概股上市将面临更多的困难，中国资本的国际融资之路将面临更多的挑战，对中国信誉造成极其恶劣的影响，中美金融贸易摩擦逐步加剧。

如何识别财务舞弊？有专家在2011年择取2000年至2009年发生财报舞弊的A股上市公司，通过设置正常对照组，对样本数据进行t检验、Wilcoxon检验、logistcic回归检验，构建出了财务报告舞弊的识别模型。并通过三角理论25个指标的研究得到结论：变量组和对照组在营业利润、经营现金流量、外部董事的比例这些反映压力和机会的都存在明显差异，具体关系符合舞弊三角理论，压力大小与舞弊正相关。并且建立的识别模型准确性高达93.7%。还有专家从动机、机会和开脱违法行为的价值观三个方面，验证了警戒信号的有效性。各种舞弊警戒信号的名称及有效性可以大大提高注册会计师在财报审计中评价企业舞弊风险的专业能力。另有专家在2012年根据GONE理论，研究了财务报告造假原因的条件和舞弊行为的决策平衡模式。实证分析2006年至2009年被查处的上市企业数据，得出在控制变量后，管理层的风险倾向水平和剩余索取权容易激发个人贪欲。当企业内部治理结构不完善时，增发配股引起的组织需求水平显著增加，极容易导致舞弊的产生；同时，会计师事务所变更代表的发现模式的完善程度与暴露概率正向相关，与舞弊反向相关。

前期研究发现，对于财务报表的识别而言，非财务信息也起着重要作用，将在很大程度上提升财务舞弊识别能力。因此，在未来防范应对财务报表舞弊问题中，审计人员也应该将精力放在企业日常生产经营产生的非财务信息中，多从宏观视角出发，尽可能搜集全面，获得多方面、综合性强的信息资料。

一、关于财务舞弊的前期研究回顾

财务舞弊的危害极大，因此，关于财务舞弊的研究，取得了丰硕的成果。有专家在2020年的研究中指出，舞弊演变为世界性焦点问题，给全社会造成严重危害。有学者通过面向企业管理者发放问卷发现，我国企业管理人员对待财务舞弊行为的观点较大区别于国外；同时，学历高低与财务舞弊呈现正相关；舞弊动机主要源于人们的贪婪；建筑行业相比于其他行业是舞弊最为严重的。还有专家将2008至2013年被处罚的56家企业作为样本，对其财务舞弊特征与手段进行比对研究，发现我国上市公司偏好于在财务报表附注上进行舞弊，偏好跨年舞弊且特定行业舞弊高发、舞弊处罚过轻、注册会计师常审计失败。郭迎亚研究发现，上市公司财务舞弊可以从内部管理和外部监督两个角度分析，隋岩则认为上市公司为了避免退市，很可能将进行长达多年的作假。

关于财务舞弊的手段，专家认为，财务舞弊一般是指通过财务进行欺诈，利用违规违法的行为手段为行为人带来非法经济利益并最终造成他人被损害的故意性行为。基础表现模式是捏造、篡改会计数据和资料；篡改交易记录；伪造不存在的交易情况，故意选择不恰当的会计，出具财务报告时不符合会计准则要求。

前期研究认为，最为常见可分为以下三类：管理造假、会计造假和资产侵占。侵占行为主要包括，将金钱转至自己账户，将现金放入自己腰包，将企业不动产、动产过户到自己名下，将本属于企业的利润变相为自己所有等等,使组织经济利益遭受损害的不正当行为。

二、案例介绍

本文选择较引人注目的RXKF事件进行分析。RXKF2017年6月注册成立，从2018年1月1日起开始试运营，在资本市场上创造了多个纪录，仅用5个月即从试运营转为正式营业，仅用两年时间发展为国内最大的咖啡连锁品牌，仅用18个月成功在美国纳斯达克敲钟上市，也是当年在纳斯达克上市融资规模最大的亚洲公司。在性质上，RXKF是移动互联网高速发展下，依托先进的互联网技术，快速成立、扩张的新零售代表企业之一。

事件经过如下：2020年1月31日，国际著名的做空机构“浑水”通过调动92位全职人员与1418位兼职人员，采取抽样方式现场监控，在RX门店所在的38个城市记录下了共计981个工作日的日客

026Copyright©博看网 www.bookan.com.cn. All Rights Reserved.财务金融流量数据，一共覆盖620家门店几乎100%营业时间，所得数据皆有效，最后收集了25000多张小票和11260个小时的门店录像，由此判断出RXKF财务造假，并将其所有发现公布。

RXKT官方在2月3号做出回应，否认该指控。此后RX被做空基金告上法庭，根据美国要求，公司成立特别委员会自查，两个月后公司发布公报，确认该项指控成立，公司首席运营官还有部分员工虚增了2019年度第2至第4季度销售额共约22亿元人民币。此后RXKT开盘后股价大跌85%，多次触发熔断机制，市值蒸发将近50亿美元。2020年4月2日，RXKT面临美国律师事务所集体诉讼，4月3日中国给予强烈谴责，董事长表示承担责任，两天后，RXKF为此行为向公众发布道歉声明。4月27日，中国派遣调查组入驻RXKT进行审计，5月19日RXKT被要求退市，6月29日RXKF正式在纳斯达克停牌摘牌，退市备案。7月5日，RXKT包括董事长等相关董事被免职。同时，从2019年12月起，RXKF空仓数量持续上涨，2020年后持续保持2200万股以上。2020年3月后抬高至3500万股以上，这其中还有更加巨额的看跌期权，做空机构和其他相关机构如律师事务所等，获利颇丰。

信息版2021.01三、案例分析

（一）财务舞弊手段分析

1.虚增主营及其他产品收入通过实地抽样调研，浑水机构得出了每个门店日均销售量（日均销售订单数×平均每笔订单销售商品数），与账上销量完全不符。浑水机构通过实地调研,确定门店每天虚增的产品订单数范围在34到232个不等，平均每天虚增106个订单，同时客单品数量也在不断减少，从18Q1的1.74件减少到19Q3的1.21件。RXKF通过账单跳号的方式人为控制取餐码，虚增大量在线订单数量，同时,RXKT人为提高净售价，客单价在很大程度上决定了单店能否盈利，而RXKF在除去大量优惠券和折扣补贴，RXKF实际售价仅为标价46%，。由于销量和净售价的虚增，RX营业收入被大幅夸大，根据浑水报告，2019年Q3和Q4，每家门店日商品销售量分别夸大了至少69%和88%。

RXKF主营业务是咖啡，卖周边产品如糕点、杯子等则属于其他产品收入。浑水报告显示，在两万多张样本小票中，其他产品收入为6%，报表却有22%之多，几乎增加400%。根据我国税法，对外提供服务，如出售限量产品或者外卖税率为6%，销售商品在2019年4月统一规定为13%。（此前税率为16%）

根据RX收入中，各品类构成比例，可用加权法计算得到混合税率，将该计算所得税率与公司年报发布的税率进行比较。这两个数据在2018年Q4,2018全年，2019年Q1完全吻合，但是到了2019年Q2开始，两个数据突然拉大，由此可得RX虚报了周边产品销售数据，或者RXKF有逃税嫌疑。

在2019年第三季度的报告中,RXKT曾指明63%的产品超过了零售价的50%，但是根据浑水采集到的样本，只有28.7%的商品超过了标价50%销售。客单价是个关键业务数据，客单价与商店盈利能力呈高度敏感关系，举例来说，如果RXKF每家店销售400件，每件售价16元人民币，那么单店利润结合其他数据可得为28.4%，如果根据真实RX销售量263

件，零售价9.97元的话，单店损失28%，零售价不变，为了实

现盈利，则需要卖出800杯咖啡，否则需要把价格提升至13元，RX由此倒推，谎报客单价，对销量进行跳号，并计算完不成的销售额转移给关联企业。

2.关联交易不规范RXKF董事长，是曾经的SZYX董事长，他通过SZYX，以收购的方式向关联方转移资金1.37亿。涉及的关联方W因在2019年1月收购B汽车，又在2019年3月卖给SZYX，董事长通过关联交易，将差价转移到SZYXD的同学手中。如今王百因是RXKF的咖啡机供应商，双方虚构原材料交易保持营业收入与成本的平衡。W因还曾就职中诚世纪供应链管理有限公司，该公司的注册地就在RX厦门总部附近。这些信息，都没有在报表中进行合理合法的披露。同时W因作为咖啡机供应商，以后极有可能协助RX以整合上下游产业链的名义进行资产运作转移。RX根据营收目标计算出所需咖啡代金券数量，私自转移自有资金与SZYX的分支机构氢动益维发生虚假的业务往来。

3.夸大广告支出

通过对比RX的招股说明书、季度报表和浑水公司的调查报告可以得出，RX夸大了在分众传媒上的广告支出，虚增2019年第3季度广告费150%。2019年第3季度，RX在分众传媒上的广告支出实际为报告广告总支出的12%，比例远低于第一季度的56%和第二季度的48%，该项目虚增金额大约3亿元，与RX门店虚增的收入（真实数据客单品×真实客单价）非常接近，很可能是此前将广告费用收回，重新填入门店收入，隐藏了门店的真实亏损。同时通过夸大集团广告支出修饰报表，给投资者传递虚假信息，促进企业股票增值。

四、财务舞弊防范建议

（一）加大处罚力度，财务舞弊进行欺骗，要罚得倾家荡产

由于造假成本和收益全然不配比，财务舞弊当事人往往很难受到应有的惩罚，只有加大舞弊处罚力度，提高企业违法成本，对相关责任人追究刑事责任，对上下游企业、会计师事务所等其他企业进行追责。

（二）完善外部审计机构报酬制度。审计机构费用报酬过低，出于时间和成本的综合考虑，即便勤勉尽责也无法弥补抽样调查带来的遗漏疏忽。因此，需要完善外部审计机构报酬制度，从谁来分配报酬、如何分配报酬进行修改。

（三）加强企业诚信建设在我国，会计人员的所有行为，获得的经济利益全都仰赖企业管理者，因此提高管理者道德，让其以诚信来管理和领导企业，才能有效防范财务舞弊，需要在教育下将道德化，督促管理者遵从道德规范。同时企业会计人员是否诚信,直接影响财务报表的可靠性，规范会计行为才能保证报表真实性，还要加强企业诚信文化建设，提高员工思想道德水平。

参考文献：

[1]秦江萍“上市公司会计舞弊.:国外相关研究综述与启示”.会计研究，2005（06）:71-76,98.

[2]陈国辉,张金松“上市公司财务舞弊治理的博弈论研.究.”财经问题研究，2008（01）:51-56.

[3]岳殿民等“中国上市公司会计舞弊方式实证研究..”审计研究，2009（05):82-.

Copyright©博看网 www.bookan.com.cn. All Rights Reserved.027